فيتاليك بوتيرين يسلط الضوء على المخاطر الهيكلية في العملات المستقرة اللامركزية

يؤكد فيتاليك بوتيرين أن العملات المستقرة المرتبطة بالدولار، والأنظمة الضعيفة للأوراكل، وعوائد الستاكينج تواجه مخاطر طويلة الأمد تحد من اللامركزية الحقيقية.

أثار فيتاليك بوتيرين مخاوف جديدة بشأن التصميم طويل الأمد للعملات المستقرة اللامركزية، مسلطًا الضوء على عدة قضايا غير محسومة قد تحد من مرونتها. جاءت تصريحاته خلال تبادل على وسائل التواصل الاجتماعي وعكست أسئلة أوسع حول توجه إيثريوم داخل قطاع العملات الرقمية.

بوتيرين يطرح تساؤلات حول اعتماد الدولار وتصميم الأوراكل في العملات المستقرة

بدأ النقاش بعد أن قال مستخدم على منصة X “_gabrielShapir0” إن إيثريوم تتجه في الاتجاه المعاكس لمعظم رأس مال المغامرة في العملات الرقمية. وفقًا لهذا الرأي، تدعم شركات رأس المال المغامر مجالات مثل المقامرة، CeDeFi، العملات المستقرة الحاضنة، والبنوك الجديدة. بالمقابل، تواصل إيثريوم التركيز على تقليل السيطرة المركزية ودعم السيادة الفردية.

وافق بوتيرين على هذا التقييم واستخدم التبادل لتوضيح ثلاثة تحديات رئيسية تواجه العملات المستقرة اللامركزية. بدأ مؤسس إيثريوم بمناقشة مسألة تتبع السعر. اعترف بأن ربط العملات المستقرة بالدولار الأمريكي يعمل على المدى القصير. ومع ذلك، شكك بوتيرين فيما إذا كانت هذه المقاربة تتوافق مع رؤية طويلة الأمد مبنية على المرونة.

نحن بحاجة إلى عملات مستقرة لامركزية أفضل. برأيي، هناك ثلاث مشاكل:

1. من المثالي تحديد مؤشر يتبع سعر أفضل من سعر الدولار الأمريكي
2. تصميم الأوراكل الذي يكون لامركزيًا ولا يمكن السيطرة عليه بمبلغ كبير من المال
3. حل مشكلة أن عائدات الستاكينج تعتبر منافسة…

— vitalik.eth (@VitalikButerin) 11 يناير 2026

مع مرور الوقت، حتى التضخم المعتدل قد يجعل الدولار مرجعًا أقل موثوقية. في رأيه، لا ينبغي أن تعتمد الأنظمة المصممة لدعم الأفراد السياديين بشكل كامل على إشارة سعر واحدة من العملة الورقية.

كما تناول بوتيرين تصميم الأوراكل، واصفًا إياه بأنه خطر هيكلي كبير. بدون أوراكل لامركزي لا يمكن السيطرة عليه من قبل تجمعات رأس مال كبيرة، تواجه أنظمة العملات المستقرة خيارات قليلة قابلة للتنفيذ. أحد الحلول هو جعل الهجمات أكثر تكلفة من قيمة الرمز المميز الإجمالية للنظام.

وفقًا لبوتيرين، يفرض هذا الإعداد على المشاريع استخراج قيمة أكبر من المستخدمين لدعم أسعار الرموز. جادل بأن هذا الناتج ضار ومرتبط ارتباطًا وثيقًا بنماذج الحوكمة المالية.

قال إن مثل هذه الأنظمة تفتقر إلى مزايا دفاعية قوية وغالبًا ما تعتمد على مستويات عالية من استخراج القيمة للبقاء مستقرة. أضاف أن هذا القلق يفسر انتقاداته المستمرة للحوكمة المالية ودعمه المستمر للـ DAOs، على الرغم من ضعفها.

مخاطر القطع وضغوط العوائد تظهر كمخاوف للعملات المرتبطة بالف fiat

في مزيد من النقاش، ناقش مؤسس إيثريوم عائدات الستاكينج كمصدر للمنافسة. عندما تدفع الستاكينج عوائد أعلى، تفقد العملات المستقرة المدعومة بالأصول المكدسة جاذبيتها.

بدون حل، يمكن أن تنخفض العوائد إلى بضع نسب مئوية فقط سنويًا، وهو ما وصفه بوتيرين بأنه نتيجة ضعيفة. ثم استعرض عدة مسارات محتملة، مشيرًا إلى أن هذه الأفكار ترسم مساحة المشكلة بدلاً من أن تكون توصيات.

تشمل الخيارات تقليل عوائد الستاكينج إلى مستويات هواة. فكرة أخرى هي إنشاء نوع جديد من الستاكينج مع مكافآت مماثلة ولكن مع مخاطر قطع أقل. خيار ثالث هو جعل الستاكينج القابل للقطع قابلًا للاستخدام كضمان. قد يتضمن هذا مشاركة مخاطر القطع عبر المدققين، حاملي العملات المستقرة، ومزودي الضمانات.

كما حذر من أن مخاطر القطع لا تقتصر على أخطاء المدققين. التسريبات الناتجة عن عدم النشاط والمشاركة في هجمات الرقابة الجماعية تظل تهديدات خطيرة. أضاف أن أنظمة العملات المستقرة لا يمكنها الاعتماد على كميات ثابتة من ضمانات ETH.

تتطلب الانخفاضات الكبيرة في السعر آليات إعادة توازن، حتى لو أوقفت بعض التصاميم مؤقتًا عوائد الستاكينج خلال تحركات السوق الحادة.