انهيار سوق العملات المشفرة في أكتوبر 2025 أصبح علامة فارقة، وتم التأكيد على نهاية عصر العقود الدائمة "الربح السهل"
تشير أحدث التقارير الصادرة عن منصة مشتقات التشفير الرائدة إلى أن الانهيار الحاد في سوق العملات الرقمية الذي حدث في أكتوبر 2025 أصبح نقطة تحول رئيسية في منظومة تداول المشتقات بأكملها. ويعتقد التقرير أن هذا السوق المتقلب لم يتسبب فقط في فقدان حوالي 200 مليار دولار من القيمة السوقية، بل أنهى أيضًا من الناحية الهيكلية نمط الربح المستمر من العقود الدائمة الذي كان قائمًا على “المخاطر المنخفضة، والمضاربة المستقرة” منذ فترة طويلة.
ويُحلل التقرير أنه خلال الفترة من 10 إلى 11 أكتوبر، أدت الانخفاضات المستمرة في السوق إلى تفعيل آلية الرفع المالي التلقائية على نطاق واسع. وقد تعرضت استراتيجيات الحياد من حيث دلتا، التي كانت تعتبر آمنة، للانتهاك، حيث تم إغلاق مراكز التحوط القصيرة من قبل متداولي السوق، مما أدى إلى تعرضهم لمخاطر السوق الأحادي الجانب في حالة الهبوط. وأجبر هذا الدورة التكرارية العديد من متداولي السوق على سحب السيولة بسرعة، حيث انخفض عمق دفتر الطلبات إلى أدنى مستوى منذ عام 2022.
لطالما اعتُبرت العقود الدائمة أداة مهمة لتحقيق أرباح فائضة، حيث تعتمد على معدلات التمويل، والفروقات السعرية، والمضاربة عبر الأسواق للحفاظ على عائد ثابت. ومع ذلك، يشير التقرير إلى أن الاستراتيجيات ذات الصلة أصبحت مزدحمة بشكل كبير في السنوات الأخيرة، حيث انخفضت معدلات التمويل إلى حوالي 4%، مما أدى إلى فشل واضح في تداول معدلات التمويل التقليدية والمضاربة على الفروقات بين السوق الفوري والعقود الآجلة، وتم إعادة تقييم نسبة المخاطر إلى العائد بشكل كامل.
على مستوى الهيكل السوقي، يلفت التقرير أيضًا إلى أن بيئة التداول تتجه نحو التباين. فبعض المنصات تحافظ على آلية التوفيق المحايدة، بينما تتبنى منصات أخرى أنماطًا أكثر تطرفًا من مواجهة الخصوم الداخلية، مما يثير أزمة ثقة في ظل ظروف السوق المتطرفة. كما أن ذلك دفع بعض المتداولين إلى التحول نحو منتجات العقود الدائمة على السلسلة، بحثًا عن مزيد من الشفافية والتحقق، لكن التقرير يحذر في الوقت ذاته من أن اللامركزية ليست بالضرورة آمنة بشكل فطري.
كمثال على ذلك، حدثت قضية رمز Plasma (XPL) في سبتمبر، حيث وجد التقرير أن بعض الرموز المصدرة مسبقًا، بسبب نقص السيولة وغياب أسعار التنبؤ، قد وفرت للم manipulators مسارات تصفية، مما أدى إلى اختراق دقيق لمراكز العقود الدائمة على السلسلة.
بشكل عام، يرسل هذا التقرير رسالة واضحة: سوق العقود الدائمة المشفرة يدخل مرحلة جديدة من التقلبات العالية وقلة القدرة على التحمل. ويجب على متداولي السوق، والمنصات، والمتداولين أن يتكيفوا مع عصر لا يعتمد بعد الآن على الأرباح الهيكلية، بل يركز أكثر على إدارة المخاطر والسيولة الحقيقية.