تايوان سيميكندكتور تخلق مرة أخرى أعلى مستوى تاريخي عند 1705، والمستثمرون الأجانب يرفعون هدف السعر إلى 2400 يوان

الجبل المقدس لحماية الدول - TSMC (2330) اليوم (1/6) حقق مرة أخرى سعراً تاريخياً جديداً، مغلقاً عند 1705 يوان، حيث أسرع الاستثمار الأجنبي إلى رفع أسعاره المستهدفة، الأعلى منها وصل إلى 2400 يوان. قام مستثمر مالي شهير على يوتيوب يُدعى يو تينغ هاو بإجراء تحليل متعمق، شارحاً مزايا TSMC التنافسية المستقبلية والتحديات المحتملة من خلال أبعاد تحول هيكل إيرادات الذكاء الاصطناعي وتأثيرات سوق الصناديق المتوازنة.

قفزة في نسبة إيرادات الذكاء الاصطناعي وتحول نوعي في هيكل الربحية

تشهد الحالة التشغيلية لشركة TSMC تحولاً هيكلياً، حيث تنتقل من اعتماد الإلكترونيات الاستهلاكية السابقة (مثل iPhone) إلى الحوسبة عالية الأداء (HPC) والذكاء الاصطناعي كجوهر. يُتوقع أنه بحلول عام 2027، ستتضاعف نسبة الإيرادات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي من 20% الحالية إلى 40%، مما يدفع بشكل مباشر إلى تحديث التوقعات المتعلقة بالأرباح.

بالإضافة إلى ذلك، في مجال الإنتاجية لتكنولوجيا 2 نانومتر وتغليف CoWoS المتقدم، تقوم TSMC بتوسيع الإنتاج بسرعة 40-50% سنوياً، مما لا يوسع الفجوة التكنولوجية عن Intel و Samsung لمدة 10 سنوات فحسب، بل يبني أيضاً عقبات تنافسية عالية جداً.

في الواقع، التحديات المستقبلية لشركة TSMC لا تنبع من مطاردة المنافسين، بل من الضغوط التنظيمية الناجمة عن موقعها القوي بشكل مفرط في السوق، ومخاطر الدورات الدورية من الاعتماد الشديد على صناعة واحدة (الذكاء الاصطناعي).

الاستثمار الأجنبي يرفع أسعار TSMC المستهدفة، الأعلى وصل إلى 2400

نظراً للتفاؤل بالنمو الهيكلي طويل الأجل الذي يحركه الذكاء الاصطناعي، رفعت بعض المؤسسات الأجنبية الأسعار المستهدفة لـ TSMC إلى مستويات جديدة:

كانت Aletheia Capital الأكثر إيجابية من حيث الموقف، حيث رفعت السعر المستهدف لنهاية العام لـ TSMC بشكل حاد من 2,100 يوان إلى 2,400 يوان. بينما رفعت غولدمان ساكس السعر المستهدف من 1,720 يوان إلى 2,330 يوان.

هذه الأسعار المستهدفة العالية لا تأتي من فراغ، بل تستند إلى توقعات متفائلة لأرباح السهم (EPS) في السنوات الثلاث القادمة، مما يعني أن السوق يقيّم “السعر الحالي للسهم بناءً على الأرباح المستقبلية”:

توقعات نمو أرباح السهم:

2026: متوقع 97 يوان

2027: متوقع 120 يوان

إذا تم الحساب على أساس السعر المستهدف 2,400 يوان، مقابل متوقع أرباح السهم 120 يوان في عام 2027، فإن “نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية” تبلغ حوالي 20 مرة، وهي ليست مرتفعة جداً.

تأثير “المشتريات السلبية” الخارجية لسوق الصناديق المتوازنة

أشار يو تينغ هاو أيضاً إلى أن سوق تايوان تشهد ظاهرة حلقة تمويل خاصة: الصناديق النشطة، من أجل مطاردة أداء السوق الواسعة، مقيدة بحد أقصى لحيازة السهم الواحد (عادة 10%)، تتحول بدلاً من ذلك إلى شراء “الصناديق المتوازنة السلبية” بوزن غاية الارتفاع من TSMC (مثل 0050 و 0052). وقد أدى ذلك إلى تراكم طبقات من رأس المال، مشكلاً حلقة لا نهائية من “الصناديق النشطة تشتري الصناديق المتوازنة، والصناديق المتوازنة بدورها تشتري TSMC”. هذا المشترى الذي تحركه الاستثمارات المؤشرية يقفل بشكل أكبر أسهم TSMC، مما يجعل موقعها بين الأسهم ذات الوزن الثقيل أكثر استحالة للاهتزاز، كما يؤدي إيضاً إلى تفاقم حالة “قوة دائمة قوية” حيث يصعب على الأسهم الصغيرة والمتوسطة المنافسة مع الأداء العام للسوق.

ظهرت هذه المقالة TSMC حققت مرة أخرى سعراً تاريخياً جديداً عند 1705 يوان، بينما أسعار الاستثمار الأجنبي المستهدفة وصلت إلى 2400 يوان في الأصل على موقع Chain News ABMedia.