المصدر: Dune@entropy_advisors
المقدمة
تُعد Pendle منصة محورية لاستراتيجيات العائد الثابت على السلسلة، وتداول العوائد بالرافعة المالية، وتعظيم النقاط. في الدورة السابقة، كان الانتشار الواسع لـ Pendle مدفوعًا إلى حد كبير بتعدين النقاط: حيث عزز المستخدمون مكافآت الإيردروب المحتملة لديهم من خلال شراء YT، مما أدى بدوره إلى زيادة الطلب على البروتوكول.
ومع ذلك، لم تتراجع قيمة Pendle مع تراجع تعدين النقاط. نظريًا، يخدم تداول العوائد المستثمرين ذوي تفضيلات المخاطر والعائد المختلفة. فهناك من يسعى لتثبيت العوائد، وآخرون مستعدون لتحمل تقلبات العوائد المتغيرة، بينما يفضل البعض استخدام الرافعة المالية لتعظيم التعرض لعوائد محددة.
الأهم من ذلك، أن Pendle أظهرت مؤخرًا قدرة واضحة على نقل الأصول الأساسية: حيث توسعت من التركيز على عوائد الأصول المشفرة الأصلية إلى دمج أصول العوائد المرتبطة بالأصول الواقعية (RWA). هذا التحول يعني أن Pendle لم تعد مجرد منصة تداول قصيرة الأجل خلال دورات النقاط، بل تتطور إلى سوق أسعار فائدة على السلسلة قادرة على دعم أنواع متعددة من أصول العوائد.
المصدر: Pendle
شهد سوق العملات الرقمية سابقًا دورة DeFi هيمنت عليها عوائد الأصول المشفرة الأصلية: حيث كانت استراتيجيات مثل الإقراض المتكرر، وعوائد إعادة التخزين، وتداول الفروقات على العملات الرقمية هي السائدة.
لكن إذا نظرت اليوم إلى أفضل 10 أصول على Pendle، ستجد أن حوالي %97 من عوائد TVL الأساسية باتت تحمل صفات RWA. حتى الأصول الرئيسية مثل USDe أصبحت تتضمن الآن بعض التعرض لـ RWA، مثل USTB (صندوق سندات الخزانة الأمريكية المرمز من BlackRock BUIDL) وUSDm (سندات الخزانة الأمريكية). وفي الوقت نفسه، شهدت Pendle تنوعًا متزايدًا في أصول عوائد RWA، بما في ذلك apxUSD / USDat المدعومة من MicroStrategy STRC، وUSDai المدعومة ببنية تحتية للحوسبة بالذكاء الاصطناعي، وreUSD المدعومة ببروتوكولات إعادة التأمين.
لماذا تحتاج أصول عوائد RWA إلى Pendle؟
السبب الرئيسي هو افتقارها لآلية توزيع يمكنها تحويل "منتجات العائد المتغير" إلى "أدوات ذات عائد ثابت"—وهذا هو ما تحتاجه المؤسسات المالية بالفعل.
بالنسبة للمؤسسات، غالبًا ما تكون "قابلية التنبؤ" بالعوائد أهم من مجرد السعي وراء APY مرتفع.
عند تخصيص الأموال، يجب على مديري الخزينة تقييم الشروط وترتيبات التدفقات النقدية واستقرار العائد مقدمًا. وهذا يجعل من الصعب عليهم قبول المنتجات التي تتغير عوائدها يوميًا مع أسعار التمويل في السوق، حتى وإن كانت العوائد التاريخية مرتفعة.
خذ sUSDe كمثال. إذا كانت مؤسسة تخطط لاستثمار $10 مليون، فهي تهتم ليس فقط بعائد اليوم، بل بما إذا كان بإمكانها تثبيت نطاق عائد واضح نسبيًا خلال الأشهر 3 أو 6 أو 12 القادمة.
هنا تقدم Pendle قيمتها: فهي تقوم بتقسيم وتسعير عوائد RWA المتغيرة وغير المؤكدة إلى أدوات عائد قابلة للتداول ومحددة الأجل.
وإلا، فإن العديد من بروتوكولات RWA—رغم جودة أصولها الأساسية المؤسسية—ما زالت تقدم منتجات تناسب الأسواق الفردية أكثر، مما يصعب جذب رؤوس الأموال المؤسسية على نطاق واسع.
كيف يمكننا التحقق من تأثير Pendle على كفاءة توزيع أصول عوائد RWA ونمو TVL بالبيانات؟
المصدر: DeFiLlama، Etherscan
تستعرض هذه المقالة أفضل 10 أسواق لعوائد RWA على Pendle، مع التركيز على apxUSD وUSDG وreUSD وUSDat. وتشمل النتائج الرئيسية:
Pendle كمحرك توزيع ونمو مبكر
سجلت معظم الأصول نموًا إيجابيًا في TVL بعد التكامل مع Pendle، كما اختارت العديد من المشاريع دمج Pendle في وقت مبكر من إطلاق أصولها. تم إدراج apxUSD وUSDat وreUSD جميعها على Pendle عند الإطلاق الأولي لأصول العوائد الخاصة بها، مما يشير إلى أن فرق المشاريع ترى بوضوح في Pendle قناة توزيع ونمو مهمة بعد الإطلاق. ويعد هذا النهج فعالًا بشكل خاص للمشاريع التي لديها توقعات بإصدار رموز أو التي تسعى لتلبية احتياجات تداول العوائد للمستخدمين ذوي تفضيلات المخاطر المختلفة عبر تقسيم PT / YT.
وبالنظر إلى البيانات، شهدت apxUSD أكبر نمو في TVL منذ التكامل، بزيادة قدرها %1690؛ وارتفعت reUSD بنسبة %185؛ وUSDat بنسبة %82. وبينما قد لا تكون Pendle هي المحرك الوحيد لنمو TVL، إلا أن حقيقة اختيار عدة مشاريع RWA التكامل المبكر مع Pendle تؤكد أهميتها كقناة توزيع لأصول العوائد.
أما USDG فقد دمجت Pendle في مرحلة متوسطة من التطوير، لكنها سجلت رغم ذلك نموًا في TVL بنحو %53 بعد التكامل. وقد تزامن هذا التكامل مع حوافز أسبوعية لحاملي YT وLP، ما يظهر أن Pendle يمكن أن تكون ليس فقط سوقًا لتداول العوائد، بل أيضًا منصة فعالة لفرق المشاريع لدفع تبني المستخدمين وتوزيع الحوافز، خاصة من خلال جذب المستخدمين لتخزين YT مقابل مكافآت إضافية.
هيكل PT / YT يعكس تفضيلات السوق بين "اليقين مقابل المرونة" في تسعير العوائد
لدى reUSD وUSDG عدد أكبر من المتداولين على PT، مما يعكس تصور السوق بأن عوائدها الأساسية أكثر استقرارًا وقابلية للتنبؤ—وأقرب إلى أصول الدخل الثابت على السلسلة. تأتي عوائد reUSD من بروتوكولات إعادة التأمين، وUSDG من سندات الخزانة الأمريكية؛ كلاهما يتمتع بمسارات تدفق نقدي واضحة نسبيًا وتقلب منخفض، لذا يفضل المستخدمون شراء PT بخصم لتثبيت العوائد عند الاستحقاق، بدلاً من المراهنة على ارتفاع العوائد مع YT.
في المقابل، يجذب USDat وapxUSD مزيدًا من متداولي YT، وكلاهما مرتبط بـ STRC كأصل أساسي. وبالمقارنة مع عوائد السندات أو إعادة التأمين، فإن عوائد STRC أكثر اعتمادًا على الاستراتيجيات وتتأثر بـ أوضاع السوق، وتدفقات رأس المال، وتنفيذ الاستراتيجيات، ما يوفر مرونة أكبر وإمكانية تحقيق عوائد غير مؤكدة. لذا، يشتري المستخدمون YT ليس فقط للعوائد الأساسية، بل لتعظيم التعرض لزيادات العوائد المستقبلية أو أحداث الحوافز أو الاستراتيجيات المتفوقة.
المصدر: DeFiLlama، Etherscan
بالطبع، ليس كل مشروع يدمج مع Pendle يحقق دورة إيجابية. على سبيل المثال، تأتي عوائد NUSD الأساسية من sUSDs والتحكيم خارج السوق، لكن TVL انخفض بنحو %33 بعد التكامل مع Pendle، مع نشاط ضعيف في تداول PT / YT؛ أما savUSD فعوائده الأساسية تعتمد على استراتيجية محايدة للمخاطر على الأصول المشفرة، ونما TVL بنسبة %2 فقط بعد التكامل.
لذا، يمكن وصف Pendle بأنها قناة توزيع وتداول للعوائد، ودورها الأساسي هو تنويع طرق تداول أصول العوائد—وليس ضمان نمو TVL. ويعتمد ما إذا كان المشروع سيتمكن في النهاية من بناء دورة نمو على جاذبية أصوله الأساسية، وانتشاره في السوق، وقدرته على جذب رأس المال، ومدى فعاليته في الاستفادة من آلية PT / YT الخاصة بـ Pendle.
ما هو حجم السوق وإمكانات النمو لقطاع Pendle × RWA؟
المصدر: Pendle، DeFiLlama، SIFMA
حاليًا، لا تزال نسبة انتشار Pendle في سوق عوائد RWA في مراحلها الأولى. فمعظم أصول عوائد RWA على Pendle تتركز في صناديق سوق المال، والسندات، والائتمان الخاص—وهي منتجات الدخل الثابت التقليدية—بينما تظهر أصول عوائد جديدة مثل توزيعات DAT والإقراض للحوسبة بالذكاء الاصطناعي. وبشكل عام، يساهم هذا القطاع بحوالي $1.12 مليار في TVL فقط. أما إجمالي سوق RWA على السلسلة القابل لـ "Pendle-ization" (أي العوائد القابلة للتقسيم)، فيبلغ تقريبًا $20.8 مليار، ما يعني أن Pendle تستحوذ حاليًا على حوالي %5 فقط من السوق، مع مساحة كبيرة للنمو.
وبمقارنة ذلك مع الأسواق التقليدية، يتضح حجم الإمكانات بشكل أكبر. فوفقًا لـ SIFMA، يبلغ حجم سوق الدخل الثابت الأمريكي القائم حوالي $49.6 تريليون؛ وعلى مستوى العالم، حوالي $145 تريليون. وبالمقارنة، لا يزال RWA على السلسلة في بدايته.(1) (2)
وبالطبع، لن ينتقل كل الدخل الثابت إلى السلسلة، لكن الأصول التي "تتطلب قابلية التركيب، والسيولة عبر الحدود، والتداول في السوق الثانوية، وإعادة تغليف العوائد" ستكون أول من ينتقل. وأكثر الأصول قابلية للترميز هي تلك التي تواجه عراقيل في الأنظمة التقليدية—مثل حواجز الاشتراك عبر الحدود، ودورات الاسترداد الطويلة، ومتطلبات الحد الأدنى للاستثمار المرتفعة.
على المدى القصير إلى المتوسط، ستستحوذ Pendle أولاً على أصول عوائد RWA الأكثر توافقًا على السلسلة، مثل صناديق سوق المال، والديون قصيرة الأجل، والائتمان الخاص، والعوائد المهيكلة، وأصول التدفق النقدي الجديدة. وعلى المدى الطويل، إذا تم ترميز المزيد من الدخل الثابت التقليدي وأمكن توزيع العوائد على السلسلة، فقد تصبح Pendle البنية التحتية الثانوية الأساسية لأسواق الدخل الثابت على السلسلة. ويظهر معدل الاستحواذ الحالي البالغ %5 أنه لا يزال مبكرًا، لكنه يسلط الضوء أيضًا على محركي نمو رئيسيين: توسع إجمالي RWA على السلسلة وزيادة انتشار Pendle في أصول العوائد القابلة للتقسيم.
ما هي الأصول المناسبة لـ Pendle-ization؟
لكي يتم إدراج الأصل على Pendle، يجب أن يكون للأصل خاصية العائد القابل للتقسيم. أي يجب أن يولد الأصل عوائد بشكل مستمر، وأن يكون من الممكن تقسيمه هيكليًا إلى أصل (PT) وعائد (YT). الأصول التي لا تحقق عوائد (مثل العملات المستقرة البحتة) أو تلك التي لا يمكن استخراج عوائدها بشكل مستقل لا يمكن أن تشكل الهيكل الأساسي للتداول على Pendle.
بالإضافة إلى ذلك، يجب أن تكون العوائد قابلة للتنبؤ بشكل معقول وتتراكم بمرور الوقت. فآلية تسعير Pendle تعتمد على التوقعات للعوائد المستقبلية (APY الضمني)، لذا يجب أن تكون العوائد قابلة للنمذجة (مثل التخزين، أو أسعار الفائدة على RWA، أو التحكيم الناضج للتمويل/الفروقات)—وليست عوائد لمرة واحدة أو عشوائية للغاية. يجب أن تتراكم العوائد باستمرار مع الوقت، وليس أن تُوزع على شكل دفعات منفصلة أو بناءً على أحداث معينة.
ومن الناحية الهيكلية، يجب أن يكون للأصل الأساسي حجم كافٍ وطلب سوقي حقيقي ليخلق أطرافًا مقابلة طبيعيًا لتداول العوائد الثابتة أو بالرافعة المالية، وإلا ستكون السيولة ضعيفة.
وبالنظر لهذه المتطلبات، فإن أصول السندات على السلسلة، وصناديق سوق المال، وأصول عوائد الائتمان الخاص كلها اتجاهات توسع محتملة لـ Pendle في المستقبل.
أما بالنسبة لصناديق العملات الرقمية، والعقارات، والأسهم، فالمعيار ليس فئة الأصل بحد ذاتها، بل ما إذا كان يمكن توليد العائد بشكل مستمر، وقياسه، ونقله على السلسلة. على سبيل المثال، توزيعات الأرباح، أو دخل الإيجار العقاري، أو عوائد الاستراتيجيات من صناديق العملات الرقمية—كلها مناسبة لتقسيم Pendle إلى أصل وعائد، شريطة أن تكون تلك التدفقات النقدية قابلة للتراكم والتوزيع بثبات على السلسلة.
الأساس لتداول أسعار الفائدة الدائمة على RWA: Boros
المصدر: Boros
Boros هو سوق تداول أسعار الفائدة التمويلية في Pendle، حيث يمكّن المتداولين من تحويل سعر التمويل المتغير للعقود الدائمة (perps) إلى أسعار ثابتة قابلة للتداول والقفل. ببساطة: Boros = سوق مبادلة أسعار التمويل للعقود الدائمة على السلسلة.
ومع انتقال المزيد من أصول RWA إلى السلسلة، يصبح التوجه نحو الديمومة أمرًا شبه حتمي. والآلية الفريدة للعقود الدائمة هي سعر التمويل، الذي يربط أسعار العقود الدائمة بأسعار السوق الفورية/المرجعية.
وهنا يأتي دور Pendle Boros. ففي المستقبل، عندما يشارك المتداولون في عقود RWA الدائمة، لن يكون السؤال فقط "هل سترتفع أسعار الأصول؟" بل:
كيف يمكنك حماية عوائد التداول من التآكل بسبب أسعار التمويل المتغيرة؟
يتيح Boros للمتداولين التحوط أو تثبيت أسعار التمويل، محولًا تكاليف التمويل المتغيرة وغير المؤكدة إلى أسعار ثابتة يمكن التنبؤ بها. وهذا يمنح تداول عقود RWA الدائمة هيكل عائد أكثر وضوحًا وقابلية للإدارة.
المصدر: X@skyquake_1
في أبريل، تسببت الأزمة بين الولايات المتحدة وإيران وأزمة إمدادات مضيق هرمز في حدوث تراجع حاد في منحنى WTI. اتسع الفارق بين أسعار العقود الآجلة للنفط الخام للشهر الحالي والشهر التالي بسرعة، مما أدى إلى صفقات فروقات كبيرة ونادرة وتحريفات في أسعار التمويل لعقود النفط الدائمة على السلسلة. وتوضح حالة عقد النفط الدائم CL بشكل مثالي أهمية Boros.(3)
في البداية، بدا الأمر كصفقة فروقات تقليدية: كان نفط WTI بعلاوة واضحة في السوق الفورية، حيث بلغ سعر عقد الشهر الحالي حوالي $113.10، وعقد الشهر التالي حوالي $98.70—بفارق $14.40 أو نحو %12.7.
نظرًا لأن أوراكل عقد النفط الدائم على trade.xyz ينتقل من عقد الشهر الحالي إلى الشهر التالي أثناء التدوير، فمن الناحية النظرية ينخفض سعر العقد الدائم من حوالي $113 إلى حوالي $99. ويمكن للمتداولين بيع العقد الدائم وشراء العقود الآجلة للشهر التالي في CME، وانتظار إعادة تسعير الأوراكل لإغلاق الفارق.
لكن المشكلة الحقيقية ظهرت بسرعة.
مع ملاحظة المزيد من المتداولين لهذه الفرصة شبه المؤكدة للتحكيم، اندفع الجميع لبيع العقد الدائم.
في أسواق العقود الدائمة للعملات الرقمية، لا تؤدي زيادة صفقات البيع مباشرة إلى تقليص الفارق الزمني في سوق العقود الآجلة التقليدية. بل تؤدي إلى اختلال مراكز السوق الدائمة، مما يدفع أسعار التمويل إلى قيم سلبية متطرفة. ويبدأ المتداولون على الجانب القصير بدفع رسوم تمويل مرتفعة.
وهنا يتدخل Boros.
المصدر: Pendle
في هذه الحالة، يبدو الأمر كتحكيم فروقات نفطية، لكن المحرك الحقيقي للربح/الخسارة هو سعر التمويل.
أشارت فريق Pendle على تويتر إلى أن مجموعة تداول قامت ببيع العقد الدائم وتكبدت تكلفة تمويل تعادل تقريبًا -%303، بينما كان Boros قادرًا على تثبيتها عند حوالي -%114. لا يقوم Boros فقط بخفض تكاليف التداول—بل يحول تكلفة التمويل المتغيرة وغير المؤكدة إلى تكلفة ثابتة يمكن تثبيتها واحتسابها وإدارتها مسبقًا.
وهذا يؤكد اتجاهًا أوسع: العقود الدائمة أصبحت ساحة جديدة لتداول الفروقات المؤسسية. لكن لكي تشارك المؤسسات فعليًا، لا يمكنها التركيز فقط على فروقات الأسعار—بل يجب أن يكون لديها إدارة لمخاطر سعر التمويل.
يوفر Boros للأسواق الدائمة على السلسلة البنية التحتية الأساسية لمبادلات الأسعار، على غرار التمويل التقليدي.
ومع ترميز المزيد من الأصول الواقعية—كالنفط، والذهب، والفوركس، ومنتجات أسعار الفائدة، ومؤشرات الأسهم—وتحويلها إلى عقود دائمة على السلسلة، ستصبح الفروقات الهيكلية وتحريفات أسعار التمويل مثل تلك التي حدثت في CL أكثر شيوعًا. وسيصبح دور Boros تدريجيًا هو طبقة التداول الأساسية لأسعار الفائدة في أسواق مشتقات الأصول الواقعية على السلسلة.
ما هي الاتجاهات التي تدفع Pendle كبنية تحتية لتداول عوائد RWA؟
أولًا: قد تعزز القيود التنظيمية على عوائد العملات المستقرة من مكانة Pendle
المصدر: X@stacy_muur
تشير المحللة Stacy Muur إلى أن قانون GENIUS وقانون CLARITY قد يجعلان من Pendle المنصة الافتراضية لتداول عوائد العملات المستقرة. السبب الرئيسي: رأس المال يتدفق دائمًا إلى حيث العوائد الأعلى.(4)
المصدر: Pendle
عند النظر إلى فروقات العوائد، تقدم حسابات التوفير البنكية التقليدية عوائد سنوية منخفضة تصل إلى %0.01، بينما توفر المنصات المركزية مكافآت USDC بنحو %3.5–%4. أما على Pendle، فيمكن لمنتجات PT مثل PT-USDG (بروتوكول عوائد الخزانة) أن تحقق عوائد تصل إلى حوالي %5.3.(5)
وهذا الفارق في العائد هو محرك رئيسي لتحول رؤوس الأموال من البنوك والمنصات إلى المنصات على السلسلة. وبالطبع، يصاحب ذلك مخاطر على السلسلة: أزمات السيولة، ثغرات العقود الذكية، مخاطر البروتوكول، وتقلبات خصومات السوق.
وقد تعزز التغيرات التنظيمية هذا الاتجاه أكثر. إذ يحظر قانون GENIUS على مُصدري العملات المستقرة دفع فوائد أو عوائد للحائزين، لكن الحظر يستهدف بشكل رئيسي "المُصدرين"، وليس المنصات أو DeFi. أما قانون CLARITY فيذهب أبعد، إذ قد يفرض قيودًا مماثلة على "مزودي خدمات الأصول الرقمية"، ما يعني أن منصات مثل Coinbase وKraken التي تقدم عوائد USDC قد تواجه ضغوطًا تنظيمية أكبر.
ميزة Pendle أنها لا تدفع العوائد مباشرة من جهة مُصدرة أو منصة. فعلى سبيل المثال، مع PT-USDG، يكسب المستخدمون عوائد ثابتة من خلال اكتشاف الأسعار وخصومات السوق في AMM دون إذن، وليس من وعد مؤسسة بالدفع. وإذا تم تقييد مُصدري العملات المستقرة والمنصات المركزية عن تقديم منتجات العائد، فقد تصبح Pendle واحدة من المنصات القليلة على السلسلة القادرة على توفير عوائد ثابتة مقومة بالدولار.
ثانيًا: ظهور "طبقة ربط" بين RWA المصرح بها وDeFi اللامركزي
غالبًا ما تتسم أصول RWA التقليدية بمتطلبات امتثال صارمة—اعرف عميلك (KYC)، قوائم بيضاء، فحوصات تأهيل المستثمرين—مما يصعب دخولها إلى بروتوكولات DeFi المفتوحة مثل Pendle. لكن السوق يطور حلولًا جديدة: طبقات وسيطة، أو أغلفة، أو عملات مستقرة تركيبية تعيد تغليف عوائد الأصول الواقعية إلى أصول عوائد قابلة للتركيب على السلسلة.
على سبيل المثال، يمكن تغليف عوائد السندات، وصناديق سوق المال، والائتمان الخاص في عملات مستقرة حاملة للعوائد أو دولارات تركيبية، ثم دخول Pendle ليتم تقسيمها إلى PT وYT، ما يخلق سوقًا لتداول العوائد الثابتة والمتغيرة.
وهذا يعني أن Pendle ليست بحاجة لدمج كل منتج RWA مصرح به بشكل مباشر—بل يمكن أن تكون طبقة تداول العوائد الثانوية لأصول "أغلفة عوائد RWA"، لتلبية الطلب على الدخل الثابت وتداول الأسعار وإدارة العائد على السلسلة.
وفي الوقت نفسه، يوسع Boros حدود Pendle على المدى الطويل. إذ يشير مؤسس Pendle، TN Lee، إلى أن Boros لا يقتصر على أسعار التمويل؛ فطالما توفر الأوراكل بيانات أسعار موثوقة—سواء عوائد السندات، أو Libor، أو عوائد الإيجار، أو عوائد التخزين، أو أي مقياس عائد آخر قائم على النسبة المئوية—فيمكن تداولها مستقبلًا. وهذا يوسع بشكل كبير من حالات استخدام Boros ويفتح سقف نمو Pendle كبنية تحتية لتداول أسعار الفائدة على السلسلة.
ثالثًا: تزايد تبني وانتشار عقود RWA الدائمة على السلسلة
يتجه السوق نحو مرحلة "كل شيء يمكن تداوله على السلسلة". فئات الأصول المختلفة يتم ترميزها وتداولها كعقود دائمة. سواء كانت xStocks أو Ondo Finance أو منصات أخرى تستكشف المشتقات على السلسلة للأسهم وصناديق المؤشرات والسلع، فإن الاتجاه الأساسي هو جلب الأصول التقليدية إلى أسواق التداول على السلسلة.
ومع ترميز المزيد من أصول RWA كعقود دائمة، يصبح سعر التمويل متغيرًا رئيسيًا لا مفر منه. فبالنسبة للمتداولين المؤسسيين، لا يتعلق الأمر فقط بأسعار الأصول—بل بتكلفة الاحتفاظ بالمراكز وتقلب العوائد الناتج عن أسعار التمويل.
كما هو موضح في حالة تداول النفط CIL، خلال فترات التوتر الشديد في السوق أو الأحداث الجيوسياسية أو نقص السيولة في عطلة نهاية الأسبوع، يمكن أن تتقلب أسعار التمويل بشكل حاد، ما يؤثر بشكل كبير على عوائد التداول.
بعبارة أخرى، مع تداول المزيد من الأسهم والسلع وعوائد السندات كعقود دائمة على السلسلة، يمكن أن يصبح Boros طبقة إدارة مخاطر أسعار التمويل وراء هذه الأسواق الدائمة لـ RWA على السلسلة.
https://www.sifma.org/research/statistics/us-fixed-income-securities-statistics
https://www.bankrate.com/banking/savings/average-savings-interest-rates/
