هذا الأسبوع، كشفت دائرة الإيرادات والجمارك الملكية (HMRC) عن اقتراح ضريبي ثوري يدعم مبدأ "لا ربح ولا خسارة" فيما يتعلق بترتيبات الإقراض المشفر وتجمعات السيولة. من شأن هذه المبادرة أن تعيد تشكيل طريقة فرض الضرائب على مستخدمي التمويل اللامركزي (DeFi) في المملكة المتحدة بشكل جذري.
وفقًا للنظام الحالي، قد يخضع مستخدمو التمويل اللامركزي الذين يودعون أموالًا في بروتوكول ما—even إذا كان الهدف فقط تحقيق عائد أو استخدامها كضمان لقرض—لضريبة الأرباح الرأسمالية. أما النهج الجديد، فسيؤجل فرض الضرائب حتى تحدث عملية تصرف حقيقية وذات معنى اقتصادي في الأصول.
01 إطار ضريبي يحدث تحولًا جذريًا
تعمل الحكومة البريطانية على تطوير إطار ضريبي جديد قد يوفر فوائد كبيرة لمستخدمي التمويل اللامركزي.
وفقًا للاقتراح الصادر هذا الأسبوع، تدعم دائرة الإيرادات والجمارك الملكية تطبيق مبدأ "لا ربح ولا خسارة" على ترتيبات الإقراض المشفر وتجمعات السيولة.
يكمن جوهر هذه السياسة في تغيير توقيت المسؤولية الضريبية.
في الوقت الحالي، عندما يودع مستخدمو التمويل اللامركزي أموالًا في بروتوكول—even لو كان الهدف تحقيق عائد أو استخدامها كضمان لقرض—قد يخضعون لضريبة الأرباح الرأسمالية.
أما الاقتراح الجديد، فسيؤجل نقطة فرض الضريبة حتى يتم التصرف فعليًا في الأصول بطريقة ذات معنى اقتصادي، مما يمثل تحولًا جوهريًا في نهج المملكة المتحدة تجاه فرض الضرائب على التمويل اللامركزي.
02 من النظام الحالي إلى القواعد الجديدة
لفهم قيمة هذا الإصلاح الضريبي، من الضروري مقارنة النظام الحالي بالتغييرات المقترحة.
مشكلات النظام الضريبي الحالي
وفقًا لإرشادات دائرة الإيرادات والجمارك الملكية لعام 2022، حتى التحويل المؤقت للرموز إلى تجمع سيولة أو استخدامها كضمان يمكن اعتباره "تصرفًا" لأغراض ضريبة الأرباح الرأسمالية.
وهذا يعني أن المستخدمين الذين يشاركون في أنشطة التمويل اللامركزي—مثل إيداع العملات المشفرة في بروتوكولات الإقراض أو توفير الرموز لصانعي السوق الآليين—يواجهون التزامات ضريبية فورية.
من الواضح أن النظام يعاني من خلل: إذ يُطلب من المستخدمين دفع ضرائب على تحويلات مؤقتة للأصول، حتى لو لم يتحقق أي ربح فعلي.
المزايا الرئيسية للقواعد الجديدة
سيسمح نهج "لا ربح ولا خسارة" (NGNL) المقترح بتأخير نقطة فرض الضريبة حتى يحقق المستخدمون بالفعل أرباحًا أو خسائر.
وبشكل عملي، لن يخضع المستخدمون الذين يودعون العملات المشفرة في بروتوكولات الإقراض أو يوفرون الرموز لصانعي السوق الآليين للضريبة عند الإيداع.
ستُفرض الضريبة فقط عند بيع الأصول أو تداولها وتحقيق ربح أو خسارة.
يتماشى هذا التغيير مع واقع عمليات التمويل اللامركزي، ويقلل الأعباء الإدارية ويمنع النتائج الضريبية غير المنطقية.
03 المعالجة الضريبية في السيناريوهات المعقدة
ينطبق المبدأ الضريبي الجديد ليس فقط على سيناريوهات الإقراض والإيداع المباشرة، بل يمتد أيضًا إلى ترتيبات متعددة الرموز الأكثر تعقيدًا.
وفقًا للاقتراح، إذا سحب المستخدمون رموزًا أكثر مما أودعوه في البداية، فسيتم فرض ضريبة على جزء الربح؛ وإذا سحبوا أقل، فسيُعامل ذلك كخسارة.
وينطبق هذا المنطق أيضًا على سيناريوهات تجمعات السيولة.
عندما يوفر المستخدمون رموزًا لصانعي السوق الآليين، فإن عملية الإيداع والسحب نفسها لا تؤدي إلى حدث خاضع للضريبة. إذ يتم تأجيل فرض الضريبة حتى يبيع المستخدم الأصول أو يتداولها ويحقق ربحًا أو خسارة.
كما يجري النظر في المعاملات عبر السلاسل.
تشير ردود الحكومة إلى أن السيناريوهات المعقدة—including الرموز المغلفة والمعاملات متعددة السلاسل—سيتم أخذها في الاعتبار ضمن تطوير السياسات.
تشير الرموز المغلفة إلى رموز تمثل قيمة رمز آخر لكنها توجد على سلسلة كتل مختلفة، ما يسمح للمستخدمين بإجراء معاملات أكثر مرونة عبر السلاسل.
04 استجابة القطاع وتطور السياسات
حظي الاقتراح الضريبي بترحيب ودعم كبيرين من اللاعبين الرئيسيين في قطاع التمويل اللامركزي.
أشار مؤسس منصة Aave، Stani.eth، إلى أنه عندما يودع المستخدمون أصولًا في Aave، لا يُعتبر الإيداع نفسه تصرفًا خاضعًا لضريبة الأرباح الرأسمالية، مما يرسخ نهج "لا ربح ولا خسارة".
وأشاد بالإصلاح قائلًا: "بالنسبة لمستخدمي التمويل اللامركزي في المملكة المتحدة الذين يرغبون في اقتراض العملات المستقرة باستخدام العملات المشفرة كضمان، يمثل هذا انتصارًا كبيرًا."
وأضاف: "نحن ندافع عن التمويل اللامركزي ونحرص على أن تعكس المعالجة الضريبية للتعاملات مع بروتوكولات الإقراض الواقع الاقتصادي: فالمستخدمون الذين يقترضون مقابل الضمانات لتلبية احتياجات السيولة لا ينوون التصرف في أصولهم."
عملية تطوير السياسات
لم يظهر مفهوم هذا الإصلاح بين ليلة وضحاها؛ فقد بدأت الحكومة البريطانية بجمع الأدلة في صيف عام 2022، تلا ذلك مشاورات رسمية من أبريل حتى يونيو 2023.
خلال المشاورات، تلقت دائرة الإيرادات والجمارك الملكية 32 ردًا مكتوبًا رسميًا من أفراد وشركات ومتخصصين في الضرائب وهيئات تمثيلية.
وبعد المشاورات، واصلت الدائرة التواصل غير الرسمي البنّاء مع المستشارين والمشاركين في القطاع لصقل القواعد.
حاليًا، لم يتم الانتهاء من النموذج بعد، ولا تزال الحكومة تتشاور مع المتخصصين ومطوري التمويل اللامركزي.
ورغم أن دائرة الإيرادات والجمارك الملكية لم تحدد جدولًا زمنيًا تشريعيًا، فقد أشارت إلى استمرار التواصل مع القطاع لتقييم الحاجة إلى التشريع.
05 الموقع الاستراتيجي للمملكة المتحدة وتأثيرها العالمي
لا يُعد هذا الإصلاح الضريبي حدثًا منفردًا—بل هو جزء من استراتيجية أوسع لبناء إطار تنظيمي شامل للعملات المشفرة في المملكة المتحدة.
مقارنة النماذج التنظيمية العالمية
يبرز إطار "لا ربح ولا خسارة" في المملكة المتحدة بشكل واضح مقارنةً بالنهج التنظيمي في الاتحاد الأوروبي والولايات المتحدة.
يقدم تنظيم الأسواق في الأصول المشفرة (MiCA) في الاتحاد الأوروبي، الذي سيطبق بالكامل في ديسمبر 2024، مزايا الامتثال عبر الحدود لكنه يفتقر إلى المرونة في التصنيفات التنظيمية.
أما البيئة التنظيمية في الولايات المتحدة فهي أكثر تعقيدًا، مع تداخل القواعد الفيدرالية والولائية التي تطبقها هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) وهيئة تداول السلع الآجلة (CFTC).
يوفر إطار NGNL في المملكة المتحدة حلاً وسطًا: إذ يوازن بين الابتكار وحماية المستهلك، ويتجنب الجمود التنظيمي في الاتحاد الأوروبي والتجزئة في الولايات المتحدة.
التدابير الداعمة وتأثير السوق
إلى جانب إصلاح الضرائب على التمويل اللامركزي، وسعت المملكة المتحدة الوصول إلى أدوات الاستثمار المشفر المعفاة من الضرائب.
اعتبارًا من أكتوبر 2025، سيسمح المنظمون البريطانيون للمستثمرين الأفراد بشراء مذكرات تداول العملات المشفرة (cETNs) عبر حسابات معفاة من الضرائب مثل حسابات الادخار الفردية (ISAs) وخطط التقاعد.
ترسل هذه الخطوات الاستراتيجية رسالة واضحة: المملكة المتحدة ملتزمة بأن تصبح مركزًا عالميًا للتمويل المشفر.
وبحسب أبحاث AInvest، من المتوقع أن ينمو سوق تقنية البلوكشين في المملكة المتحدة ليصل إلى 54.63 مليار دولار بحلول عام 2033، مما يبرز دور الوضوح التنظيمي في تعزيز النمو.
وقد أدى اليقين الضريبي الأكبر بالفعل إلى تدفقات مؤسسية في منتجات العملات المشفرة المتداولة في البورصة (ETP) بلغت 1.7 مليار يورو في عام 2025، ما يعكس ثقة متزايدة بين المؤسسات المالية التقليدية في المنتجات المشفرة المنظمة.
06 التطلعات والتحديات
رغم الإشادة الواسعة باقتراح الحكومة البريطانية، لا تزال هناك تحديات قائمة.
تفاصيل تقنية بحاجة للتوضيح
لا تزال الحكومة بحاجة لتحديد كيفية تطبيق مبدأ NGNL على ترتيبات التمويل اللامركزي المعقدة مثل الزراعة لتحقيق العائد (Yield Farming) ومجمعات العائد (Yield Aggregators).
تشير الزراعة لتحقيق العائد إلى قيام المستخدمين بإيداع رموز مكتسبة من تجمعات السيولة في بروتوكولات منفصلة لتعزيز العوائد.
أما مجمعات العائد، فتعتمد على نقل الرموز بين بروتوكولات الإقراض المشفر وتجمعات السيولة المختلفة، باستخدام استراتيجيات مبرمجة وآلية لتحقيق أفضل العوائد.
ولا تزال تفاصيل المعالجة الضريبية لهذه السيناريوهات المعقدة قيد الدراسة.
منع الاستغلال وحماية نزاهة النظام
يجب على الحكومة أيضًا التأكد من عدم استغلال القواعد الجديدة والحفاظ على نزاهة النظام الضريبي.
وقد أعرب بعض المشاركين عن مخاوف بشأن إمكانية الاستغلال، وأوصوا بأن تتضمن القواعد ضمانات قوية.
جدول تشريعي غير محدد
رغم الدعم الذي حظي به الاقتراح، لا يزال الجدول التشريعي غير واضح.
وقد أكدت دائرة الإيرادات والجمارك الملكية أنها ستواصل التواصل مع القطاع لتقييم الحاجة إلى التشريع.
وهذا يعني أن التنفيذ النهائي قد يستغرق بعض الوقت.
التطلعات المستقبلية
بالنسبة لمستخدمي المملكة المتحدة الذين يشاركون في أنشطة التمويل اللامركزي عبر Gate، يعد هذا الإصلاح الضريبي بتبسيط المشاركة في الإقراض المشفر وتوفير السيولة والتخزين، وجعلها أكثر توافقًا مع الواقع الاقتصادي.
بمجرد دخول القواعد الجديدة حيز التنفيذ، لن يحتاج المستخدمون للقلق بشأن فرض التزامات ضريبة الأرباح الرأسمالية المؤقتة لمجرد المشاركة في هذه الأنشطة. إذ ستُفرض الضريبة فقط عند بيع الأصول فعليًا وتحقيق ربح أو خسارة.
ورغم أن النموذج لم يُعتمد بشكل نهائي بعد، إلا أن الاقتراح نفسه يشير إلى الاتجاه المستقبلي لفرض الضرائب على التمويل اللامركزي في المملكة المتحدة—بحيث تتماشى القواعد الضريبية مع آليات عمل التمويل اللامركزي الفعلية، مما يدفع المملكة المتحدة نحو هدفها بأن تصبح مركزًا عالميًا للتمويل المشفر.
