أعلنت شركة التكنولوجيا المالية Mercury في مايو 2026 عن إكمال جولة تمويل من السلسلة D بقيمة 200 مليون $، بقيادة TCV، وبمشاركة Sequoia Capital، وAndreessen Horowitz (a16z)، وCoatue Management. وبلغت القيمة السوقية للشركة بعد التمويل 5.2 مليار $، ما يمثل زيادة بنسبة %49 عن الجولة السابقة قبل 14 شهرًا فقط. يبرز هذا النمو في ظل تراجع الاستثمارات العالمية في قطاع التكنولوجيا المالية، ما يشير إلى توسع Mercury في اتجاه معاكس للدورة الاقتصادية.
النشاط الرئيسي لشركة Mercury ليس مصرفيًا تقليديًا، بل تقدم خدمات مصرفية رقمية مصممة خصيصًا للشركات الناشئة، تشمل فتح الحسابات، والمدفوعات، وإدارة الشؤون المالية. حتى اليوم، تخدم Mercury أكثر من 300,000 عميل، أي ما يقارب ثلث الشركات الناشئة في مراحلها المبكرة في الولايات المتحدة. وتبلغ الإيرادات السنوية حوالي 650 مليون $، كما حققت الشركة صافي ربح وفقًا لمعايير GAAP وربحية EBITDA لمدة أربع سنوات متتالية. في قطاع التكنولوجيا المالية المعروف بـ "حرق السيولة لتحقيق النمو"، تُعد هذه الربحية أمرًا نادرًا للغاية.
ما منطق الاستثمار وراء قيادة TCV لهذه الجولة؟
تُعد TCV (Technology Crossover Ventures)، المستثمر الرئيسي، شركة رأس مال مغامر معروفة باستثماراتها في شركات التكنولوجيا في مراحل النمو، وقد دعمت قادة عالميين في التكنولوجيا المالية مثل Revolut وNubank. مشاركة TCV تشير إلى انتقال Mercury من مرحلة "استكشاف السوق" المبكرة إلى مرحلة "التوسع المدفوع برأس المال"—حيث يراهن هؤلاء المستثمرون عادة عندما تمتلك الشركة مسارًا واضحًا نحو الربحية وقاعدة عملاء واسعة.
الدعم المستمر من a16z وSequoia Capital لا يقل أهمية. تستثمر a16z منذ فترة طويلة في التكنولوجيا المالية، حيث ركزت قرابة ربع صفقاتها الـ206 في عام 2025 على هذا القطاع، بما في ذلك %22 في مشاريع مرتبطة بالبلوكشين. أما Sequoia Capital فقد انتقلت من "التجريب المبكر" إلى "تبني كامل" للعملات الرقمية والتمويل الرقمي، فتقدمت بطلب لتصبح مستشارًا استثماريًا مرخصًا وأطلقت صندوقًا مخصصًا للعملات الرقمية. التقاء هذه الصناديق الاستثمارية الثلاثة الكبرى حول Mercury يعكس اعتراف رأس المال التقليدي المتزايد بقطاع البنوك المرتبطة بالعملات الرقمية.
هل نموذج نمو Mercury—300,000 عميل و650 مليون $ إيرادات سنوية—قابل للاستدامة؟
نمو Mercury ليس مجرد نتيجة لتوسع طبيعي ضمن قطاع واحد، بل جاء نتيجة اقتناص دقيق لفرصتين هيكليتين رئيسيتين. أولًا، أدى ازدهار الشركات الناشئة في مجال الذكاء الاصطناعي إلى زيادة كبيرة في الطلب على تسجيل الشركات الجديدة وفتح الحسابات. يشير الرئيس التنفيذي Immad Akhund إلى أن الذكاء الاصطناعي خفض بشكل كبير تكلفة تحويل الأفكار إلى شركات، متوقعًا ظهور شركات ناشئة أكثر في السنوات الخمس المقبلة مقارنة بالعشرين عامًا الماضية. فمنذ إطلاق ChatGPT في نهاية 2022، أحدث الذكاء الاصطناعي التوليدي ثورة في الصناعات التقليدية وأطلق عددًا لا يحصى من المشاريع الجديدة. وقد جعل تركيز Mercury على خدمات الحسابات للشركات الناشئة منها مستفيدًا مباشرًا من هذه الموجة. ففي الربع الأول من 2026، ارتفعت طلبات فتح الحسابات بمعدل 2.5 ضعف مقارنة بالفترة نفسها من 2025.
ثانيًا، شكل انهيار بنك Silicon Valley في 2023 نقطة تحول. فقد كشف الحدث عن هشاشة الخدمات المصرفية التقليدية للشركات التقنية الناشئة، ما دفع العديد منها للبحث عن بدائل أكثر استقرارًا ومرونة. واستغلت Mercury هذه الفرصة لتعزيز حصتها السوقية بشكل كبير. واليوم، يأتي أكثر من %73 من العملاء الجدد من قطاعات خارج الذكاء الاصطناعي والشركات التقنية الناشئة، ما يدل على اتساع قاعدة العملاء لتشمل قطاعات أعمال متنوعة.
كيف سيغير الحصول على رخصة بنك فدرالي قواعد اللعبة؟
حصلت Mercury على موافقة مشروطة من مكتب المراقب المالي للعملة (OCC) في الولايات المتحدة وتخطط للتقدم بطلب للحصول على رخصة بنك فدرالي، مع توقع الموافقة النهائية في 2027. ولا يُعد هذا مجرد إجراء امتثال، بل يمثل تحولًا جذريًا من "توزيع الخدمات في الواجهة" إلى "بناء البنية التحتية".
بمجرد حصولها على الترخيص، ستحصل Mercury على ثلاث قدرات أساسية: أولًا، يمكنها إصدار القروض بشكل مستقل، وتحويل ودائع العملاء إلى دخل ائتماني؛ ثانيًا، يمكنها الاتصال بشبكات المدفوعات الفورية الرئيسية مثل Zelle، ما يقلل اعتمادها على البنوك الشريكة؛ ثالثًا، يمكنها الاحتفاظ بجزء أكبر من الإيرادات من عملياتها بدلاً من تقاسم الأرباح مع البنوك الشريكة. وقد كشف فشل الوسيط المالي Synapse مؤخرًا عن المخاطر النظامية في نموذج الشراكة البنكية التقليدي. لذا فإن سعي Mercury الاستباقي للحصول على رخصة بنك خاصة بها يُعد تحوطًا هيكليًا ضد هذه المخاطر في القطاع.
وعلى المدى الأبعد، يتماشى هذا التحول مع توجه التكنولوجيا المالية 4.0—الذي يقوم على الاستفادة من البنية التحتية القابلة للبرمجة لتقليل الاعتماد على البنوك التقليدية وإعادة بناء العمليات المالية الأساسية. ومع تطور Mercury من "مساعدة العملاء على فتح حساب" إلى "أن تكون البنك الذي يقف خلف الحساب"، سيتحول نموذج أعمالها من دخل قائم على الرسوم إلى دخل صافي من الفوائد، ما سيغير جذريًا اقتصاديات الوحدة لديها.
كيف سيتطور التنافس في قطاع البنوك الرقمية المرتبطة بالعملات الرقمية؟
لا تعد Mercury الوحيدة في مجال البنوك الرقمية للعملات الرقمية. فبحلول 2026، تم إطلاق أكثر من 50 بنكًا رقميًا للعملات الرقمية، ومن المتوقع أن يصل حجم السوق العالمي للبنوك الرقمية إلى حوالي 552 مليار $. وبين عامي 2025 و2026، حصلت أكثر من 18 شركة في مجال العملات الرقمية والتكنولوجيا المالية—بما في ذلك Circle وRipple وBitGo وPaxos—على تراخيص ثقة وطنية من OCC.
ومع ذلك، لا يقتصر التنافس على سباق التراخيص فقط. فلا تزال %76 من البنوك الرقمية التقليدية غير مربحة. أما قصص النجاح مثل Nubank وRevolut وSoFi، فلا تعتمد على رسوم البطاقات، بل تنمو من خلال محافظ القروض ودخل الفوائد الصافي، حيث تُعد الرسوم نقطة دخول بينما يشكل الإقراض النشاط الأساسي. ولا تزال إيرادات Mercury السنوية البالغة 650 مليون $ تعتمد بشكل رئيسي على الرسوم. والتحدي الرئيسي بعد الحصول على الترخيص سيكون بناء منتجات إقراض قوية وأنظمة إدارة مخاطر فعالة.
بُعد آخر للمنافسة يتعلق بتعريف خدمات البنوك "الصديقة للعملات الرقمية". فخلافًا للبنوك التقليدية، يجب على البنوك الرقمية دعم التدفقات النقدية التقليدية والتعامل مع أصول العملات الرقمية معًا. وتصمم Mercury خدماتها خصيصًا للشركات الناشئة في مجال العملات الرقمية وشركات Web3، حيث تخدم آلاف العملاء مثل Phantom وRarible، وتتيح معاملات غير محدودة مرتبطة بالعملات الرقمية. وسيعتمد مستقبل Mercury إلى حد كبير على مدى قدرتها على الحفاظ على الامتثال التنظيمي الصارم مع دعم أعمال أصول العملات الرقمية.
هل تغير المؤسسات المالية التقليدية قواعد اللعبة الأساسية؟
يأتي تمويل Mercury الأخير في ظل توجه عام نحو تبني المؤسسات المالية التقليدية للأصول الرقمية بسرعة. ففي الفترة بين 2025 و2026، ألغت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية النشرة المحاسبية SAB 121، ما أزال حواجز محاسبية رئيسية أمام البنوك لحفظ أصول العملات الرقمية. كما أصدر OCC الخطاب 1188، موضحًا أن البنوك الوطنية يمكنها الاحتفاظ بالأصول الرقمية وتقديم خدمات الحفظ دون إذن خاص. وقد بدأت مؤسسات مالية كبرى مثل JPMorgan في إتاحة تحويلات غير محدودة لتبادل العملات الرقمية، وأطلق Bank of America فريق أبحاث للأصول الرقمية، بينما يقدم Wells Fargo الآن قروضًا مدعومة بالبيتكوين.
ويؤثر هذا التوجه بشكل مزدوج على البنوك الصديقة للعملات الرقمية مثل Mercury. فمن جهة، توفر اللوائح الأكثر وضوحًا بيئة أكثر تحديدًا لتوسيع الأعمال وتقلل من تكاليف الامتثال وعدم اليقين. ومن جهة أخرى، يؤدي دخول البنوك التقليدية إلى رفع مستوى المنافسة من "من يمكنه قبول أصول العملات الرقمية" إلى "من يمكنه تقديم أسعار أفضل وتجربة إقراض ومدفوعات متفوقة". وتكمن ميزة Mercury التنافسية في تركيزها العميق على عملاء الشركات الناشئة، وتقديم خدمات دقيقة لا تستطيع المنتجات الموحدة للبنوك الكبرى منافستها. ومن الجدير بالذكر أن أكثر من %73 من العملاء الجدد اليوم يأتون من قطاعات غير تقنية، ما يدل على تنوع قاعدة العملاء ويعزز دفاعات Mercury التنافسية أمام البنوك التقليدية.
ما إمكانات تحقيق الدخل من شبكة عملاء الشركات الناشئة لدى Mercury؟
مع خدمة أكثر من 300,000 شركة ناشئة، تُعد شبكة عملاء Mercury أكبر أصولها. وتعمل الشركة تدريجيًا على تفعيل إمكانات تحقيق الدخل من هذه الشبكة عبر توسيع مصفوفة منتجاتها. فقد أطلقت مؤخرًا Mercury Insights، أول أداة ذكاء اصطناعي ضمن التطبيق، والتي توفر لوحات تحكم آنية لصحة الأعمال المالية للعملاء. كما يقدم بروتوكول Model Context وصولًا مصرفيًا آمنًا لمطوري الذكاء الاصطناعي، وأدى الاستحواذ على Central إلى دمج إدارة الرواتب المعتمدة على الذكاء الاصطناعي مباشرة في المنصة. وتخطط Mercury لإطلاق Mercury Command في 2026، ما يتيح للعملاء استخدام أوامر اللغة الطبيعية للاستعلام عن الأموال، وتعديل قواعد التحويل، وتصنيف المعاملات، وإرسال الفواتير، وغيرها.
ومن منظور الأعمال، يتبع تطور Mercury مراحل واضحة: أولًا، تجذب العملاء كبوابة لفتح الحسابات للشركات الناشئة؛ ثانيًا، تزيد الإيرادات من كل عميل عبر دمج المنتجات المتعمق (أدوات الذكاء الاصطناعي، إدارة الرواتب، الحسابات الشخصية)؛ ثالثًا، تبني قدرات الإقراض بالحصول على رخصة بنك خاصة بها، ما يحول علاقة العملاء من "خدمة" إلى "أصول وخصوم". وقد صرح الرئيس التنفيذي بأن الهدف طويل المدى لـ Mercury هو الإدراج العام المستقل، وليس الاستحواذ. ويتطلب هذا التموضع من الشركة إثبات ربحيتها وقدرتها التنافسية باستمرار كمنصة قائمة بذاتها.
الخلاصة
توفر جولة تمويل Mercury بقيمة 200 مليون $ وتقييمها البالغ 5.2 مليار $ دراسة حالة مهمة لفهم منطق التقييم في قطاع البنوك الرقمية المرتبطة بالعملات الرقمية. ففي ظل تباطؤ الاستثمار في التكنولوجيا المالية، يستند نمو Mercury المعاكس للدورة الاقتصادية إلى مزايا هيكلية من طفرة الشركات الناشئة في الذكاء الاصطناعي وارتفاع الطلب على الخدمات المصرفية البديلة بعد انهيار بنك Silicon Valley. ومع 300,000 عميل وأربع سنوات متتالية من الربحية، انتقل التنافس في البنوك الرقمية من مرحلة "نمو المستخدمين" المبكرة إلى دورة جديدة من "إثبات نموذج الربحية" و"الحصول على تراخيص بنكية خاصة". وتشير الاستثمارات الجماعية من TCV وa16z وSequoia والتحول النظامي للتمويل التقليدي نحو الأصول الرقمية إلى توجه واضح: لم تعد البنوك الرقمية تجارب هامشية، بل أصبحت جزءًا أساسيًا من بنية الخدمات المالية. وستعتمد قيمة Mercury المستقبلية إلى حد كبير على قدرتها، بعد الحصول على رخصة بنك فدرالي، على تحويل شبكة عملائها الضخمة من الشركات الناشئة إلى دخل إضافي من الفوائد عبر الإقراض.
الأسئلة المتكررة (FAQ)
س: هل Mercury بنك رقمي للعملات الرقمية؟
تقدم Mercury بشكل أساسي خدمات مصرفية رقمية للشركات الناشئة، بما في ذلك العديد من شركات العملات الرقمية وWeb3، وتدعم معاملات غير محدودة مرتبطة بالعملات الرقمية. ولهذا تُصنف غالبًا كبنك "صديق للعملات الرقمية". ومع ذلك، تتجاوز أعمالها الأساسية مجال العملات الرقمية لتشمل قطاعات مثل التجارة الإلكترونية والخدمات المهنية.
س: كم بلغت نسبة زيادة تقييم Mercury مقارنة بالجولة السابقة؟
بلغ تقييم Mercury بعد جولة التمويل من السلسلة D نحو 5.2 مليار $، أي بزيادة %49 عن جولة التمويل السابقة قبل 14 شهرًا.
س: هل Mercury مربحة حاليًا؟
نعم. فقد حققت Mercury صافي ربح وفقًا لمعايير GAAP وربحية EBITDA لمدة أربع سنوات متتالية—وهو أمر نادر في قطاع التكنولوجيا المالية الذي لا يزال يعتمد على التوسع المدفوع بالخسائر.
س: ماذا يمكن أن تفعل Mercury بعد الحصول على رخصة بنك فدرالي؟
مع موافقة OCC على أن تصبح بنكًا منظمًا فدراليًا، يمكن لـ Mercury إصدار القروض بشكل مستقل، والاتصال بشبكات المدفوعات الفورية مثل Zelle، وتقليل الاعتماد على البنوك الشريكة، ما يسمح لها بالاحتفاظ بجزء أكبر من الإيرادات من عملياتها الخاصة.
س: ما حجم قطاع البنوك الرقمية للعملات الرقمية عالميًا؟
وفقًا لأبحاث طرف ثالث، يوجد الآن أكثر من 50 بنكًا رقميًا للعملات الرقمية. ومن المتوقع أن يصل حجم السوق العالمي للبنوك الرقمية إلى حوالي 552 مليار $ بحلول 2026.
س: ما خطة Mercury للطرح العام الأولي (IPO)؟
صرح الرئيس التنفيذي بأن الهدف طويل المدى لـ Mercury هو السعي للإدراج العام المستقل، وليس الاستحواذ من قبل مؤسسة مالية أخرى.
