في فترة من الفترات، اقتربت قيمة بيتكوين المدرجة في الميزانية العمومية لإحدى الشركات من احتياطيات النقد لدى أكبر شركات التكنولوجيا، وكل ذلك نتيجة قناعة طويلة الأمد تكاد تكون هوساً.
لقد أثبتت Strategy مجدداً إيمانها الراسخ ببيتكوين. بين 2 و8 فبراير 2026، قامت هذه الشركة العالمية الرائدة في الاحتفاظ المؤسسي ببيتكوين بإضافة 1,142 بيتكوين (BTC) إلى محفظتها، باستثمار إجمالي يقارب 90 مليون دولار. بلغ متوسط سعر الشراء نحو 78.815 دولار لكل بيتكوين. حتى تاريخ 8 فبراير 2026، وصلت إجمالي ممتلكات Strategy من بيتكوين إلى 714,644 BTC، بتكلفة إجمالية تقارب 5.435 مليار دولار، ومتوسط تكلفة أساس بلغ 76.056 دولار لكل بيتكوين.
استمرار التراكم
على الرغم من تقلبات السوق، لم يتباطأ معدل تراكم Strategy. وفقاً للإيداع 8-K المقدم إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، أكملت الشركة مؤخراً عملية شراء جديدة لبيتكوين. جاءت الأموال لهذا الشراء من أنشطة الشركة في أسواق رأس المال. جمعت Strategy نحو 89.5 مليون دولار كعائدات صافية من بيع 616,715 سهم من الأسهم العادية من الفئة A لشركة MSTR، وخصصت تقريباً كامل المبلغ لشراء بيتكوين.
وكما هو معتاد، لمح المؤسس المشارك لشركة Strategy، مايكل سايلور، إلى هذه الخطوة بأسلوبه المعتاد المتسم بالغموض. ففي تحديثاته الدورية على وسائل التواصل الاجتماعي، كتب: "النقطة البرتقالية ضرورية"، وهي عبارة معروفة في مجتمع بيتكوين كإشارة إلى التراكم.
نظرة عامة على المحفظة
مع عملية الشراء الأخيرة، توسعت إمبراطورية بيتكوين لدى Strategy بشكل أكبر. أصبحت الشركة تحتفظ الآن بـ 714,644 BTC، أي ما يمثل أكثر من 3.4% من إجمالي المعروض النظري لبيتكوين البالغ 21 مليون عملة، وهو رقم مذهل. للمقارنة، ووفقاً لـ BitcoinTreasuries، فإن إجمالي ممتلكات الشركات العامة من المرتبة الثانية حتى العاشرة لا يقترب من حجم ممتلكات Strategy.
وبحسب إعلان الشركة، حتى 8 فبراير، كان لديها ما يقارب 7.97 مليار دولار من أسهم MSTR متاحة للإصدار المستقبلي ضمن خطة جمع الأموال، مما يوفر مرونة مالية مستمرة لاستراتيجيتها.
هوامش المخاطر
حتى مع تراجع سعر بيتكوين عن أعلى مستوياته التاريخية، تواصل إدارة Strategy التعبير عن ثقة قوية في متانة الشركة المالية.
صرح الرئيس التنفيذي لشركة Strategy، فان لي، مؤخراً بأن الهيكل المالي للشركة قادر على تحمل ضغوط السوق الشديدة. وأوضح أنه فقط إذا انخفض سعر بيتكوين إلى 8,000 دولار وظل عند هذا المستوى لمدة خمس إلى ست سنوات، ستواجه الشركة تهديداً جوهرياً لسداد ديونها القابلة للتحويل. ويستند هذا التقييم إلى احتياطيات الشركة النقدية الوفيرة. يشير محللو TD Cowen إلى أن Strategy تحتفظ بنحو 2.25 مليار دولار نقداً، وهو مبلغ يكفي لتغطية ما يقارب 17 شهراً من المصاريف الثابتة و1 مليار دولار من السندات القابلة للتحويل.
اتجاهات السوق
يأتي تراكم Strategy في ظل تراجع كبير بسوق بيتكوين. وفقاً لبيانات سوق Gate، بلغ سعر بيتكوين في 10 فبراير 2026 نحو 70,135.5 دولار، منخفضاً عن أعلى مستوياته الأخيرة.
ورغم ذلك، لا تزال المؤسسات الرئيسية متفائلة بشأن مستقبل بيتكوين على المدى الطويل. فقد أكد محللو Bernstein مجدداً هدفهم السعري لبيتكوين عند 150,000 دولار في 2026، مستندين إلى زيادة تبني المؤسسات، وتطور بنية صناديق الاستثمار المتداولة (ETF)، وتحسن السيولة.
ويتخذ فريق المحللين في J.P. Morgan منظوراً أوسع، مشيراً إلى أن بيتكوين تنافس الذهب كأداة لحفظ القيمة. ويعتقدون أنه مع انخفاض نسبة تقلب بيتكوين مقارنة بالذهب، قد يصل سعر بيتكوين إلى 170,000 دولار في 2026.
موجة الشركات
ليست Strategy وحدها؛ فهي تقود ثورة هادئة في تخصيص الأصول لدى الشركات. حالياً، أضافت أكثر من 200 شركة عامة حول العالم بيتكوين إلى ميزانياتها العمومية، وهو رقم شهد نمواً ملحوظاً منذ بداية العام.
ويظهر ترتيب الشركات المالكة لبيتكوين أن كبار المالكين، إلى جانب Strategy، يشملون MARA، TwentyOne المدعومة من Tether، وMetaplanet. وتعتبر هذه الشركات بيتكوين بشكل متزايد كأصل جديد للخزينة.
حتى أن بعض المؤسسات تقارن ممتلكاتها من بيتكوين باحتياطيات النقد لدى عمالقة التكنولوجيا. عندما بلغ بيتكوين أعلى مستوياته التاريخية، تجاوزت احتياطيات Strategy من بيتكوين لفترة وجيزة 80 مليار دولار، ما جعل قيمة خزينة الشركة قابلة للمقارنة مع المراكز النقدية لدى Amazon وGoogle وMicrosoft.
التوقعات المستقبلية
أصدرت مؤسسات البحث المهنية توقعات واسعة النطاق لسوق العملات الرقمية في 2026. تعتقد Galaxy Research أنه رغم التقلبات قصيرة الأجل، قد يسجل بيتكوين مستويات قياسية جديدة في 2026.
قد تشهد ديناميكيات دورة السوق تغيرات جوهرية. يشير بعض المحللين إلى أن منطق دورة الانقسام التقليدية لبيتكوين كل أربع سنوات بدأ يتلاشى. ومع الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة الفورية واستمرار تخصيص الحكومات والشركات، تحول منطق شراء بيتكوين إلى "تخصيص الأصول الاستراتيجي".
استناداً إلى ذلك، يتوقع البعض أن يكسر بيتكوين القاعدة في هذه الدورة ويستهدف سعراً قياسياً يبلغ 250,000 دولار، مع احتمال أن تظهر السوق سمات "الثور البطيء" و"الثور الطويل".
مع تراجع بيتكوين إلى نطاق 70,000 دولار، انتقلت ممتلكات Strategy من مكاسب غير محققة إلى خسارة غير محققة بنحو 5.2 مليار دولار. ومع ذلك، وصف الرئيس التنفيذي ذلك بأنه "خسارة محاسبية فقط، وليست خسارة نقدية فعلية". وانخفض سعر سهم الشركة بنحو 70% عن ذروته، وفي بعض الأحيان تراجع القيمة السوقية للشركة عن صافي قيمة ممتلكاتها من بيتكوين. ومع ذلك، لا يزال وول ستريت واثقاً؛ حيث حافظت TD Cowen على هدف سعري قدره 440 دولاراً، مؤكدة أنه "لا يوجد سيناريو معقول يجبر Strategy على بيع بيتكوين".
حتى 10 فبراير 2026، تظهر بيانات Gate أن سعر بيتكوين بلغ 70,135.5 دولار. ووفقاً لبيانات توقعات الأسعار من Gate، يقدر محللو السوق أن متوسط سعر بيتكوين في 2026 قد يكون حوالي 70,791.3 دولار، مع توقعات بتقلبات بين 57,340.95 و91,320.77 دولاراً.
