شهد الأسبوع الأخير من مايو 2026 تقريرًا متباينًا بشكل لافت لمنتجات الاستثمار في الأصول الرقمية.
وفقًا لتقرير تدفقات الصناديق الأسبوعي الصادر عن CoinShares في 26 مايو، سجلت منتجات الاستثمار العالمية في الأصول الرقمية صافي تدفقات خارجة بلغ $1.47 مليار خلال الأسبوع. ويمثل ذلك الأسبوع الثاني على التوالي من التدفقات السلبية، بعد تدفقات خارجة بقيمة $1.07 مليار في الأسبوع السابق، ليصل إجمالي التدفقات الخارجة خلال أسبوعين إلى $2.54 مليار. كما يُعد هذا ثالث أكبر صافي تدفقات خارجة أسبوعية حتى الآن في 2026، ولم يتجاوزه سوى تدفقين متتاليين بقيمة $1.7 مليار في أواخر يناير.
ومع ذلك، وسط موجة سحب رؤوس الأموال واسعة النطاق هذه، تكشف مجموعة من البيانات التي غفلت عنها معظم العناوين الرئيسية عن تحول هيكلي يجري في قاع السوق: حيث سجلت XRP صافي تدفقات داخلة بقيمة $31.8 مليون، وجذبت NEAR مبلغ $9 مليون، بينما استقطبت Solana نحو $7.7 مليون، وحصلت Sui على $2.9 مليون.
قد تبدو هذه الأرقام متواضعة، لكن في ظل تدفقات خارجة إجمالية بقيمة $1.47 مليار، فإن رسالتها واضحة—المؤسسات لا تغادر السوق فعليًا؛ بل تنفذ عملية تدوير متقدمة للأصول.
ثالث أكبر تدفقات خارجة هذا العام: بيتكوين تتلقى الضربة الأكبر
تدفقات الصناديق الإجمالية: صافي تدفقات خارجة بقيمة $1.47 مليار، وموجة تجنب المخاطر تنتشر عالميًا
شهدت منتجات الاستثمار في الأصول الرقمية صافي تدفقات خارجة بقيمة $1.47 مليار في الأسبوع الأخير من مايو، لتسجل ثالث أكبر تدفقات خارجة أسبوعية في 2026. وبلغ إجمالي التدفقات الخارجة خلال الأسبوعين الماضيين $2.54 مليار، ما يشير إلى تحول سريع نحو مراكز دفاعية بعد ستة أسابيع متتالية من التدفقات الداخلة.
على مستوى المناطق، تصدر السوق الأمريكي التدفقات الخارجة بفارق كبير، كما سجلت سويسرا وكندا وهونغ كونغ صافي تدفقات خارجة أيضًا. ويُعد هذا التحول في التوزيع الإقليمي ملحوظًا بشكل خاص: فبينما أظهرت أوروبا بعض الصمود في الأسبوع السابق، انتشرت موجة تجنب المخاطر من مناطق محدودة إلى معظم المناطق العالمية تقريبًا.
بيتكوين: تدفقات خارجة أسبوعية بقيمة $1.315 مليار، الأعلى في 2026
سجلت منتجات بيتكوين تدفقات خارجة بقيمة $1.315 مليار، لتكون بذلك أكبر تدفقات خارجة أسبوعية لبيتكوين هذا العام حتى الآن.
ويظهر أثر هذا التدفق مباشرة في بيانات العام حتى تاريخه: فقد انخفض صافي التدفقات الداخلة التراكمية لبيتكوين بشكل حاد من $3.9 مليار قبل أسبوع إلى $2.6 مليار. أي أن نحو ثلث صافي التدفقات الداخلة السنوية تم محوه في أسبوع واحد فقط.
إيثيريوم: صافي تدفقات خارجة بقيمة $223 مليون، ولا مؤشرات على التخفيف
سجلت منتجات إيثيريوم صافي تدفقات خارجة بقيمة $223 مليون الأسبوع الماضي، وهو رقم يقترب من تدفقات الأسبوع السابق البالغة $249 مليون. وتشير أسبوعان متتاليان من التدفقات الخارجة المرتفعة إلى أن ضغط البيع المؤسسي على إيثيريوم لم يتراجع، وأن المؤسسات تواصل تقليص مخصصاتها من الأصول الرقمية ذات القيمة السوقية الكبيرة.
العملات البديلة: تقلص صافي التدفقات الداخلة وتراجع المشاركة
إشارة تحذيرية: رغم أن بعض العملات البديلة لا تزال تجذب رؤوس الأموال، إلا أن عدد الأصول التي سجلت صافي تدفقات داخلة يتجاوز $1 مليون انخفض من 11 أصلًا الأسبوع الماضي إلى 9 هذا الأسبوع. ويضيق نطاق التدفقات الداخلة، ما يشير إلى أن المؤسسات أصبحت أكثر انتقائية وليس أكثر تنويعًا.
الفائزون في سباق التدفقات الداخلة: XRP وNEAR وSolana وSui—البيانات والمنطق المؤسسي
| الأصل | صافي التدفق الأسبوعي | الاتجاه | السياق الرئيسي |
|---|---|---|---|
| بيتكوين | -$1.315 مليار | تدفق خارجي | أكبر تدفق خارجي أسبوعي في 2026، انخفاض التدفقات التراكمية إلى $2.6 مليار |
| إيثيريوم | -$223 مليون | تدفق خارجي | أسبوعان من التدفقات الخارجة المرتفعة، استمرار الضغط |
| XRP | +$31.8 مليون | تدفق داخلي | أكبر تدفق داخلي بين العملات البديلة |
| NEAR | +$9 مليون | تدفق داخلي | الأصول تحت الإدارة حوالي $40 مليون، نسبة التدفق ملفتة |
| Solana | +$7.7 مليون | تدفق داخلي | صافي التدفقات التراكمية لصندوق ETF الفوري يتجاوز $1.06 مليار |
| Sui | +$2.9 مليون | تدفق داخلي | رصيد العملات المستقرة ثابت عند حوالي $500 مليون |
| المنتجات متعددة الأصول | +$4.7 مليون | تدفق داخلي | استمرار الطلب على التخصيص المتعدد الأصول |
المصدر: تقرير تدفق الصناديق الأسبوعي من CoinShares (حتى 26 مايو 2026)
XRP: $31.8 مليون تتصدر التدفقات الداخلة، والوضوح التنظيمي يعزز الزخم
تصدرت XRP جميع العملات البديلة بصافي تدفقات داخلة بلغ $31.8 مليون خلال الأسبوع. ولم يأت هذا الاتجاه من فراغ، بل هو نتيجة لتلاقي عدة محفزات مؤسسية.
الوضوح التنظيمي هو المحرك الأساسي. ففي منتصف مايو 2026، راجعت لجنة الشؤون المصرفية في مجلس الشيوخ وحدثت قانون CLARITY الذي يهدف إلى توفير إطار قانوني أوضح لبنية سوق الأصول الرقمية. ورغم أن مشروع القانون لا يزال في مرحلة التعديل، إلا أن الجدل حول ما إذا كان ينبغي إدراج XRP ضمن النظام المصرفي الأمريكي يزداد سخونة. ويتوقع المشاركون في السوق أنه في حال إقراره، سيمنح القانون وضوحًا قانونيًا للبنوك العالمية التي تستخدم دفتر XRP للسيولة. وتملك Ripple بالفعل أكثر من 75 ترخيصًا تنظيميًا، تغطي مناطق ذات أطر تنظيمية واضحة للأصول الرقمية مثل سنغافورة ودبي. وقد أصبح تحول سرديتها من "خصم تنظيمي" إلى "مزود بنية تحتية للامتثال" أساسًا لتدفقات رؤوس الأموال المؤسسية.
التوسع السريع للعملة المستقرة RLUSD يوفر بنية تسوية ملموسة. بلغت القيمة السوقية للعملة المستقرة RLUSD التابعة لـ Ripple حوالي $1.65 مليار حتى مايو 2026. ويقود نموها قنوات الدفع المؤسسية وخدمات التسوية المؤسسية ودمج بنية السيولة—not التداول الفردي. وتُعد RLUSD الآن من أسرع العملات المستقرة نموًا، ما يعكس تسارع الطلب المؤسسي.
NEAR: تدفقات داخلة بقيمة $9 مليون، أعلى نسبة أصول تحت الإدارة
سجلت NEAR صافي تدفقات داخلة بلغ $9 مليون الأسبوع الماضي، مع أصول تحت الإدارة تقدر بحوالي $74 مليون—ما يجعل نسبة التدفق ملفتة للغاية. وقد استقطب منتج Bitwise NEAR Staking ETP المدرج في أوروبا حوالي $7 مليون من التدفقات الأسبوعية، مع اقتراب الأصول تحت الإدارة من $40 مليون.
وتركز أنظار السوق على سردية "رمز الذكاء الاصطناعي" الخاصة بـ NEAR. إذ يبني المشروع رؤية شاملة حول وكلاء الذكاء الاصطناعي، وتجريد الشبكة، واقتصاد الوكلاء، بدءًا من البنية التحتية وحتى طبقات التطبيقات. وقد عالجت NEAR Intents أكثر من $19 مليار في حجم المعاملات، مولدةً نحو $32 مليون كرسوم.
Solana: تدفقات داخلة بقيمة $7.7 مليون، ودعم مزدوج من قناة ETF وترقيات الشبكة
سجلت Solana صافي تدفقات داخلة بلغ $7.7 مليون الأسبوع الماضي. ورغم أن هذا يمثل انخفاضًا ملحوظًا عن الأسبوع السابق، إلا أن البيانات التراكمية أكثر إقناعًا: فقد استقطب صندوق ETF الفوري الأمريكي لـ Solana أكثر من $1.06 مليار من التدفقات الداخلة منذ إطلاقه.
هناك محركان رئيسيان يتقاطعان حاليًا. أولًا، في 20 مايو 2026، أعادت Morgan Stanley تقديم طلبها لصندوق ETF الفوري الخاص بـ Solana، مضيفةً هذه المرة التخزين كجزء من الأصول الأساسية واقترحت رمز التداول MSOL. ويمثل ذلك أول مرة يدرج فيها بنك أمريكي كبير آلية عائد التخزين بشكل صريح ضمن طلب صندوق ETF للعملات الرقمية. ثانيًا، تم إطلاق ترقية Alpenglow على شبكة الاختبار العامة في 11 مايو، حيث قدمت هيكلية Votor + Rotor الجديدة لتحل محل آلية الإجماع TowerBFT التقليدية. ومن المقرر إطلاق الشبكة الرئيسية في أواخر الربع الثالث أو أوائل الربع الرابع، مع التركيز على تحسين الأداء والموثوقية.
Sui: تدفقات داخلة بقيمة $2.9 مليون، ورصيد العملات المستقرة ثابت رغم تراجع TVL
سجلت Sui صافي تدفقات داخلة بلغ $2.9 مليون الأسبوع الماضي. ورغم تراجع القيمة الإجمالية المقفلة للشبكة عن مستوياتها السابقة، إلا أن رصيد العملات المستقرة ظل ثابتًا عند حوالي $500 مليون. وتجاوزت التحويلات التراكمية للعملات المستقرة حاجز $1 تريليون في مارس، ما جعل Sui من بين أفضل شبكات البلوكشين من حيث عدد المستخدمين وحجم المعاملات.
نسب التدفقات الخارجة والتحليل: المخاطر الجيوسياسية وتوقعات خفض الفائدة
المخاطر الجيوسياسية هي المحفز الفوري
وفقًا لتقرير CoinShares، ترتبط التدفقات الخارجة الأخيرة بشكل كبير بالتوترات الجيوسياسية المتعلقة بإيران. فقد انتشرت موجة تجنب المخاطر الناجمة عن إيران من مخاوف محلية إلى نطاق عالمي.
تصاعد المخاوف الهيكلية حول بيتكوين وإيثيريوم
تشير مناقشات السوق إلى أن المخاوف المتعلقة ببيتكوين وإيثيريوم تتجاوز المخاطر الجيوسياسية قصيرة الأجل.
بالنسبة لبيتكوين، أثار صافي التدفقات الخارجة البالغ $1.315 مليار في أسبوع واحد تساؤلات حول استدامة قناة صناديق ETF كـ "آلية تدفق أحادي الاتجاه". إذ كان يُعتقد سابقًا أن صناديق ETF الفورية لبيتكوين ستقود موجة شراء هيكلية مستمرة، لكن أسبوعين متتاليين من التدفقات الخارجة الكبيرة شككا في هذا السرد.
أما بالنسبة لإيثيريوم، فإن أسبوعين متتاليين من التدفقات الخارجة بقيمة تتراوح بين $220 و$250 مليون يشيران إلى أن المؤسسات لا تعتبر إيثيريوم خيارًا أكثر دفاعية من بيتكوين في البيئة الحالية.
التوتر بين توقعات خفض الفائدة والسرد التنظيمي سيحدد المسار المتوسط
يواجه السوق توترًا جوهريًا: فمن ناحية، تزداد التوقعات بخفض أسعار الفائدة؛ ومن ناحية أخرى، تستمر المخاوف بشأن الوضع الإيراني. نظريًا، يفترض أن تستفيد الأصول عالية المخاطر مثل بيتكوين من بيئة أسعار فائدة منخفضة، لكن حالة عدم اليقين الجيوسياسي تتغلب حاليًا على هذا المنطق.
متغير مهم آخر على المدى المتوسط هو تقدم الإطار التنظيمي الأمريكي. فبالرغم من أن قانون CLARITY لا يزال قيد المراجعة والتعديل، إلا أن التوقعات طويلة الأجل للوضوح التنظيمي لم تتغير. ومع ذلك، دفعت موجة تجنب المخاطر هذا العامل إلى الخلفية على المدى القصير.
الخلاصة
يقدم التقرير الأسبوعي الأخير من CoinShares لمحة تحليلية ذات قيمة عالية—فرغم تصدر التدفقات الخارجة البالغة $1.47 مليار للعناوين، إلا أن هناك إعادة تخصيص دقيقة لرؤوس الأموال تجري بهدوء.
- لم تخرج المؤسسات فعليًا من سوق العملات الرقمية. فرغم ضخامة صافي التدفقات الخارجة البالغ $2.54 مليار خلال أسبوعين، لا تزال XRP وNEAR وSolana وSui والمنتجات متعددة الأصول تجذب رؤوس الأموال. ويشير ذلك إلى أن المؤسسات تعيد توزيع الأصول بشكل انتقائي، وليس بالخروج الكلي من السوق.
- يتطور منطق التدوير من "ارتفاعات شاملة للعملات البديلة" إلى "تخصيص انتقائي مدفوع بسرديات واضحة". حيث تقود XRP الوضوح التنظيمي وبنية المدفوعات عبر الحدود؛ وSolana مدفوعة بعوائد التخزين من صناديق ETF وترقيات الشبكة؛ وNEAR بسردية الذكاء الاصطناعي وتجريد الشبكة؛ وSui بأنظمة العملات المستقرة والمنافسة المتميزة بين شبكات Move من الطبقة الأولى.
- على المدى القصير، ستستمر المخاطر الجيوسياسية في السيطرة على معنويات السوق، ما سيضيق على الأرجح نطاق وحجم التدفقات الداخلة للأصول. أما على المدى المتوسط، فستحدد وتيرة الوضوح التنظيمي وتوقعات خفض الفائدة ما إذا كانت هذه الموازنة التكتيكية ستتحول إلى إعادة تخصيص هيكلية.
وبالنسبة للمشاركين في السوق، قد لا يكون المتغير الأهم في هذه المرحلة هو أرقام التدفقات الداخلة أو الخارجة الأسبوعية بحد ذاتها، بل: أي الأصول ستحتفظ بالتخصيص الهيكلي المؤسسي بمجرد تراجع موجة تجنب المخاطر.
