في أسواق رأس المال لعام 2026، لا تزال NVIDIA مرادفة لرقائق الذكاء الاصطناعي، لكن هناك سردًا استثماريًا أكثر دقة يتبلور—إذ يشهد المستوى الفيزيائي للبنية التحتية لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي تحولًا جذريًا من النحاس إلى الألياف الضوئية. ومن بين أبرز المستفيدين من هذا التحول شركة ذات إرث يمتد لـ175 عامًا في صناعة الزجاج: كورنينغ (NYSE: GLW).
اعتبارًا من 22 يونيو 2026، أغلق سهم كورنينغ عند سعر $209.83، مرتفعًا بنسبة %7.65 خلال اليوم، وواصل الصعود ليصل إلى $211.05 في تداولات ما بعد الإغلاق. ومنذ بداية العام، حقق السهم عائدًا إجماليًا بنسبة %140.46. ويتراوح سعر السهم خلال 52 أسبوعًا بين $49.14 و$212.39—ما يمثل مكسبًا أقصى يتجاوز %330 من أدنى نقطة له. هذا الأداء لا يتفوق فحسب على مكاسب S&P 500 البالغة نحو %6 خلال نفس الفترة، بل يتجاوز أيضًا معظم أسهم شركات رقائق الذكاء الاصطناعي.
يعيد السوق تسعير منطق كان مهملًا في السابق: تدريب النماذج اللغوية الضخمة وتشغيل استدلالات الذكاء الاصطناعي يتطلبان ليس فقط وحدات معالجة الرسوميات (GPUs)، بل أيضًا شبكات ألياف ضوئية لربط تلك الوحدات. ومع توسع مجموعات الذكاء الاصطناعي من عشرات الآلاف إلى مئات الآلاف من البطاقات، تتحول الشبكات من "مكونات مساعدة" إلى "عنق الزجاجة الأساسي"—والشركات التي تحل هذا الاختناق تستحوذ على حصة كبيرة من طفرة الحوسبة الذكية.
الحدود الفيزيائية للنحاس والصعود الحتمي للألياف الضوئية
لفهم سبب تحول كابلات الألياف الضوئية إلى المستفيد الرئيسي في عصر الذكاء الاصطناعي، يجب أن نعود إلى مسألة فيزيائية أساسية.
تتكون مجموعات تدريب الذكاء الاصطناعي من آلاف وحدات معالجة الرسوميات التي تعمل بتناغم. على أحدث منصات NVIDIA، بلغت سرعات الاتصال الشبكي 800Gbps وتتجه نحو 1.6Tbps. عند هذه السرعات، تواجه الكابلات النحاسية تحديين لا يمكن التغلب عليهما: ضعف الإشارة وإدارة الحرارة. إذ تتعرض الكابلات النحاسية لتدهور شديد في الإشارة عند السرعات العالية، ولا يمكن تبديد الحرارة الناتجة في الرفوف المكتظة بشكل فعال.
يقدم الرئيس التنفيذي لكورنينغ، ويندل ويكس، مقارنة واضحة: يحتوي كل رف خادم ذكاء اصطناعي حاليًا على حوالي 2.5 ميل من الأسلاك النحاسية. ومع زيادة عدد وحدات معالجة الرسوميات لكل عقدة من أقل من 100 إلى عدة مئات، تتجاوز مسافة نقل الإشارة حدود الكفاءة للنحاس. وتتفوق الألياف الضوئية في الكفاءة الطاقية بمعدل يتراوح بين 5 و20 ضعفًا مقارنة بالنحاس—وهي ميزة ذات آثار تجارية حاسمة، خاصة مع استهلاك مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي للطاقة على نطاق الجيجاواط بشكل روتيني.
يضطر مهندسو مراكز البيانات إلى إجراء تحول جذري: نقل الألياف الضوئية من كونها روابط "بين مراكز البيانات" إلى روابط مباشرة "داخل الخزانة" بين وحدات معالجة الرسوميات والمحولات. هذا ليس تحديثًا تدريجيًا، بل إعادة هيكلة كاملة لـ"الجهاز العصبي المركزي" لمركز البيانات.
وتؤكد بيانات القطاع حجم هذا التوجه. فبحسب CRU (وحدة أبحاث السلع، المملكة المتحدة)، من المتوقع أن يصل الطلب العالمي على الألياف لمراكز البيانات إلى 91.6 مليون كيلومتر من الألياف في عام 2026، بزيادة سنوية قدرها %32. وبحلول عام 2030، سيرتفع هذا الرقم إلى 128 مليون كيلومتر من الألياف، حيث ستشكل تطبيقات الذكاء الاصطناعي أكثر من 80 مليون كيلومتر منها.
الأهم من ذلك هي القيود الهيكلية على جانب العرض. إذ تستغرق دورة التوسع لإنتاج القوالب الأولية للألياف من 18 إلى 24 شهرًا، كما أن حواجز اعتماد العمليات مرتفعة للغاية. وتشير التقديرات إلى أن فجوة العرض العالمية لكابلات الألياف الضوئية في 2026 ستبلغ حوالي %6، وستتسع أكثر في 2027. وقد تستمر ندرة الألياف، لتصبح زيادة الأسعار إجماعًا صناعيًا.
قائمة عملاء غير مكتملة
قد يكون عقد واحد مجرد صدفة، لكن سلسلة من العقود تشير إلى توجه هيكلي. خلال الأشهر الستة الماضية، أبرمت كورنينغ بشكل منهجي اتفاقيات توريد طويلة الأجل مع أكبر مشتري البنية التحتية للذكاء الاصطناعي في العالم.
في يناير 2026، وقعت Meta اتفاقية شراء حلول بصرية متعددة السنوات مع كورنينغ بقيمة تصل إلى $6 مليار، لتسريع توسع مراكز بياناتها في الولايات المتحدة. ويعد هذا أحد أكبر عقود توريد الألياف في سلسلة قيمة الذكاء الاصطناعي على الإطلاق.
وفي أبريل 2026، كشفت كورنينغ خلال مكالمة أرباح الربع الأول عن وجود مفاوضات لعقدين طويلَي الأجل آخرين بحجم ومدة مماثلين مع عملاء "هايبرسكيل" لم يتم الكشف عن أسمائهم.
وفي مايو 2026، أعلنت NVIDIA وكورنينغ عن شراكة تجارية وتقنية متعددة السنوات. وبموجب الاتفاق، ستزيد كورنينغ طاقتها الإنتاجية للاتصالات البصرية في الولايات المتحدة عشرة أضعاف، وترفع طاقتها الإنتاجية للألياف بأكثر من %50، وتبني ثلاث منشآت تصنيع متقدمة جديدة في نورث كارولينا وتكساس، مما يوفر أكثر من 3,000 وظيفة ذات أجور مرتفعة. كما استثمرت NVIDIA مبلغ $500 مليون في حقوق ملكية لدعم هذا التوسع، وحصلت على ضمانات لشراء ما يصل إلى 15 مليون سهم من أسهم كورنينغ بسعر $180 للسهم الواحد.
وفي يونيو 2026، أعلنت Amazon عن اتفاقية توريد ألياف متعددة السنوات وبمليارات الدولارات مع كورنينغ لدعم خطط توسع مراكز بياناتها في الولايات المتحدة. ويتضمن الاتفاق أيضًا إنشاء 1,000 وظيفة تصنيع جديدة في نورث كارولينا.
خلال ستة أشهر فقط، وقعت ثلاث من أكبر أربع شركات في العالم بمجال البنية التحتية للذكاء الاصطناعي—Meta وNVIDIA وAmazon—جميعها عقودًا طويلة الأجل كبرى مع كورنينغ. وتقوم كورنينغ الآن بتوريد الألياف لجميع عملاء الذكاء الاصطناعي "هايبرسكيل" الرئيسيين، بما في ذلك Meta وAmazon AWS وGoogle وNVIDIA وOpenAI وMicrosoft. هذا التركيز العالي للعملاء يرسل إشارة واضحة للقطاع: الألياف الضوئية لم تعد مجرد "أنابيب" لمراكز البيانات، بل أصبحت "الجهاز العصبي" لمجموعات الحوسبة الذكية.
الاتصالات الضوئية: محرك النمو المطلق
تنعكس النتائج التجارية لهذه الشراكات الاستراتيجية بالفعل في بيانات كورنينغ المالية.
ففي الربع الأول من 2026، سجلت كورنينغ إيرادات إجمالية بلغت $4.35 مليار، بزيادة سنوية قدرها %18، وجاءت عند الحد الأعلى من التوجيهات التي قدمتها الشركة. وبلغ ربح السهم الواحد $0.70، مرتفعًا بنسبة %30 على أساس سنوي، وأيضًا عند الحد الأعلى من التوجيهات. كما توسع هامش التشغيل بمقدار 220 نقطة أساس ليصل إلى %20.2.
ويعد قطاع الاتصالات الضوئية محرك النمو المطلق. ففي الربع الأول، حقق هذا القطاع إيرادات بلغت $1.85 مليار، بزيادة سنوية قدرها %36، ويمثل %44.6 من إجمالي إيرادات الشركة. والأكثر لفتًا للنظر هو الربحية: إذ بلغ صافي ربح قطاع الاتصالات الضوئية $387 مليون، مرتفعًا بنسبة %93 على أساس سنوي. وهذا يعني أن هامش صافي الربح للقطاع ارتفع من حوالي %14 العام الماضي إلى أكثر من %21—ما يعكس بوضوح تأثير وفورات الحجم وقوة التسعير. وتسارع نمو إيرادات القطاع من %24 في الربع الرابع 2025 إلى %36 في الربع الأول 2026، في إشارة واضحة بحد ذاتها.
وبناءً على هذا الزخم، قامت كورنينغ في مايو 2026 بترقية خطة النمو "Springboard"، رافعة هدف مبيعاتها السنوية بنهاية 2028 إلى $30 مليار، وممددة الخطة حتى 2030 مع استهداف مبيعات سنوية بين $35 و$40 مليار. وتوجه الشركة للأرباح المتوقعة للسهم الواحد في 2026 هو $3.19، مع توقع وصولها إلى $4.19 في 2027.
الألياف متعددة النوى: التقنية الأساسية لثورة الكثافة
إذا كانت العقود الكبرى هي المحرك الخارجي لنمو كورنينغ، فإن تقنية الألياف متعددة النوى (MCF) هي حجر الزاوية الداخلي.
ففي مارس 2026، أطلقت كورنينغ رسميًا حلها للألياف متعددة النوى خلال مؤتمر OFC 2026 للاتصالات الضوئية. الابتكار الجوهري: دمج أربع قنوات بيانات مستقلة في ليفة واحدة مع الحفاظ على قطر الغلاف القياسي البالغ 125 ميكرون.
وتتجاوز آثار هذا الإنجاز المواصفات التقنية بكثير. ففي تطبيقات مراكز البيانات الواقعية، تتيح الألياف متعددة النوى:
- زيادة السعة: توفر سعة نقل بيانات تعادل أربعة أضعاف الألياف أحادية النواة التقليدية في نفس الحيز الفيزيائي
- تقليل الكابلات: تخفض عدد التوصيلات والكابلات الفعلية بنسبة تصل إلى %75
- تقليل الوزن: تقلل الوزن الإجمالي للكابلات بنسبة تصل إلى %70
- تسريع النشر: تقصر وقت التثبيت بنسبة تصل إلى %60
بالنسبة لمشغلي مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي "هايبرسكيل"، فإن الأثر المجمع لهذه الأرقام استراتيجي. فكل كابل يتم الاستغناء عنه يعني وزنًا أقل، وعملًا أقل، ومخاطر أقل، ونقاط فشل أقل. وكل شهر يتم توفيره في النشر يعني أن سعة الحوسبة الجديدة تبدأ في توليد الإيرادات بشكل أسرع.
كورنينغ ليست وحدها. فقد انضمت الشركة إلى ثلاث شركات رائدة أخرى لإطلاق اتفاقية مصادر متعددة (MSA) للألياف متعددة النوى، لدفع توحيد التصاميم الرئيسية للألياف متعددة النوى ذات الأربع نوى. ينضج نظام الألياف متعددة النوى بسرعة، حيث تتعاون عمليات التصنيع والتركيب والتحقق حول تطبيقات النشر الواقعية.
جانبا التقييم
مع ذلك، فإن الأساسيات القوية والشراكات الاستراتيجية لا تخفي مخاطر التقييم.
فحتى 23 يونيو 2026، بلغ مضاعف السعر إلى الربحية (P/E) لكورنينغ حوالي 100 ضعف، وهو أعلى بكثير من متوسطها التاريخي. وبينما تأتي توصيات المحللين بالإجماع على "شراء"—حيث يصنف 10 من أصل 16 محللًا السهم كـ"شراء قوي" أو "شراء"—إلا أن متوسط السعر المستهدف يتراوح بين $198 و$205، ما يشير إلى احتمالية تراجع من المستويات الحالية.
رفع المحلل ماثيو نكنام من Truist Securities السعر المستهدف لسهم كورنينغ من $149 إلى $205 في 22 يونيو 2026، لكنه أبقى على تصنيف "احتفاظ"، معتبرًا أن التقييم يعكس بالفعل الإيجابيات الأخيرة. ولا يزال بعض المحللين حذرين لأن مضاعفات كورنينغ الحالية تفوق بكثير معاييرها التاريخية، ما يدفع المستثمرين ذوي التوجه القيمي إلى الحذر.
كما يزن السوق بعض حالات عدم اليقين التشغيلية: زيادات متوقعة في المصاريف التشغيلية بسبب توقفات الصيانة وتحديث المعدات في مصنع الألواح الشمسية الجديد التابع لكورنينغ، وتوجيهات إيرادات الربع الثاني التي جاءت أقل من المتوقع، وضعف هيكلي في قطاع الإلكترونيات الاستهلاكية التقليدية للشركة، والذي قد يطغى عليه النمو السريع في الطلب على ألياف الذكاء الاصطناعي. كما لفتت مبيعات الأسهم الأخيرة من قبل بعض التنفيذيين في الشركة الانتباه.
التحول المنطقي في بنية الحوسبة
ينتقل محور الاستثمار في الذكاء الاصطناعي من الرقائق إلى البنية التحتية. تمثل NVIDIA "عقل" الحوسبة، بينما تمثل كورنينغ "الجهاز العصبي". فإذا كان المحور الرئيسي للاستثمار في الذكاء الاصطناعي بين 2023 و2025 هو "من يصنع الحوسبة"، فإن المنطق الممتد لعام 2026 وما بعده هو "من يربط الحوسبة".
من منظور القطاع، تكمن ميزة كورنينغ في خندقها التنافسي الذي لا يمكن تكراره. إذ يتطلب تصنيع القوالب الأولية للألياف خبرة تقنية تمتد لعقود، وتستغرق دورات التوسع سنوات، كما أن فترات اعتماد العملاء طويلة. وعندما تختار Meta وAmazon وNVIDIA جميعًا توقيع اتفاقيات توريد ضخمة لعدة سنوات مع نفس المورد، فالأمر لا يتعلق بالسعر فقط—بل هو تصويت على أمان الإمداد.
ومن منظور هيكل السوق، يتحول قطاع كابلات الألياف الضوئية من "سلعة" إلى "أصل استراتيجي". ففي سباق الحوسبة الذكية، أصبح ضمان الإمداد بالألياف حاسمًا مثل الرقائق. والمستفيدون من هذا التحول هم الشركات القادرة على بناء حواجز في الطاقة الإنتاجية والتقنية والعلاقات مع العملاء في آن واحد.
خاتمة
تقدم كورنينغ في 2026 دراسة حالة متكاملة حول كيف يمكن لشركة تصنيع تقليدية أن تعيد ابتكار نفسها في عصر الذكاء الاصطناعي. لم تغير الشركة نقاط قوتها الأساسية—الزجاج وفيزياء البصريات—لكن الطلب المتفجر على بنية الحوسبة الذكية رفع تلك القدرات إلى آفاق جديدة من القيمة.
من طلب Meta البالغ $6 مليار إلى صفقة Amazon بمليارات الدولارات، ومن استثمار NVIDIA الاستراتيجي بقيمة $500 مليون إلى تسويق تقنية الألياف متعددة النوى، تحولت كورنينغ خلال الأشهر الستة الماضية من "مورد مواد" إلى "أصل أساسي في بنية الذكاء الاصطناعي". القوة الدافعة وراء هذا التحول ليست مجرد حالة مزاجية قصيرة الأجل في السوق، بل التحول الفيزيائي الحتمي من النحاس إلى الألياف الضوئية.
وبالطبع، فإن تقييم P/E عند 100 ضعف يعني أن السوق قد احتسب بالفعل جزءًا كبيرًا من النمو المستقبلي. بالنسبة للمستثمرين الذين يركزون على المنطق طويل الأجل لبنية الذكاء الاصطناعي، لا تكمن قيمة كورنينغ في ملاحقة تقلبات الأسعار قصيرة الأجل، بل في فهم تحول أعمق في القطاع: مع توسع مجموعات الحوسبة من عشرات الآلاف إلى مئات الآلاف، بل ملايين البطاقات، سيصبح "الجهاز العصبي" الذي يربط الحوسبة نادرًا كندرة الحوسبة نفسها.
وهذا التحول في القيمة—من السيليكون إلى البصريات، ومن الرقائق إلى الألياف—لم يبدأ إلا للتو.
