في 4 مايو 2026، أعلنت شركة الإيداع والتسوية الأمريكية (DTCC) عن تشكيل مجموعة عمل صناعية لدفع عملية توكين الأصول في أسواق رأس المال الأمريكية. تم اختيار Ondo Finance إلى جانب أكثر من 50 مؤسسة رائدة، من بينها BlackRock وGoldman Sachs وJPMorgan وMorgan Stanley وبورصة نيويورك، لتصبح واحدة من القلائل من بروتوكولات الكريبتو الأصلية ضمن المجموعة. جاء هذا الإعلان في لحظة محورية، تزامنت مع كشف DTCC عن خطط لإطلاق تجربة محدودة للأوراق المالية المرمزة في يوليو، يليها إطلاق كامل في أكتوبر، مما دفع السوق فوراً إلى إعادة تقييم المشهد التنافسي لقطاع الأصول الحقيقية المرمزة (RWA).
لكن أهمية هذا الحدث تتجاوز حركة الأسعار لبروتوكول واحد. الإشارة الأعمق هي: أن البنية التحتية الأساسية لأسواق رأس المال الأمريكية بدأت الآن في اختيار شركائها لوضع المعايير، وهذه الخطوة تمثل تصويتاً شاملاً بالثقة في "المؤهلات المؤسسية" لبروتوكولات RWA. في ظل هذا السياق، أصبحت الاستراتيجيات المتباينة والمنافسة بين Ondo Finance وCentrifuge وMaple Finance هي الموضوعات الهيكلية الأكثر أهمية في قطاع RWA الحالي.
DTCC تطلق تجربة توكين الأصول، Ondo تنضم إلى مجموعة العمل المعيارية
في 4 مايو 2026، أصدرت DTCC رسمياً جدولها الزمني لتطوير خدمات التوكين: ستبدأ تجربة إنتاجية محدودة للأصول الحقيقية المرمزة في يوليو 2026 عبر شركة الإيداع التابعة لها (DTC)، مع إطلاق كامل في أكتوبر. ستُبنى الخدمة على منصة ComposerX، وتشمل الأصول المرمزة الأولى مكونات مؤشر Russell 1000، وصناديق المؤشرات الرئيسية، وسندات الخزانة الأمريكية.
في الوقت ذاته، أعلنت DTCC عن تشكيل مجموعة عمل صناعية تضم أكثر من 50 مؤسسة مالية. تشمل المجموعة أمناء الحفظ، ومديري الأصول، ووكلاء الوسطاء، ومنصات التداول، ومزودي التطبيقات، وشركات الخدمات الخلفية، وتمثل النظامين الماليين التقليدي واللامركزي. تم اختيار Ondo Finance لهذه المجموعة، لتنضم إلى BlackRock وGoldman Sachs وJPMorgan وFranklin Templeton وMorgan Stanley وBank of America وCitadel Securities وبورصة نيويورك وCircle وRobinhood وغيرهم للمساهمة في تصميم معايير التوكين لأسواق رأس المال الأمريكية.
تدير DTCC أصولاً تزيد عن $114 تريليون تحت الحفظ، وتنفذ تسويات سنوية بقيمة $3.7 تريليون، وتعد العمود الفقري لبنية التسوية والتصفية في السوق المالي الأمريكي. في الإعلان، صرح الرئيس والمدير التنفيذي لـ DTCC، فرانك لا سالا: "نعتقد أن التوكين سيغير جذرياً طريقة عمل الأسواق، ويوفر مستويات جديدة من السيولة والشفافية والكفاءة للمستثمرين."
سابقاً، في سبتمبر 2025، قدمت ناسداك اقتراحاً لتغيير القواعد إلى هيئة الأوراق المالية الأمريكية (SEC) للحصول على الموافقة لتداول الأسهم المرمزة جنباً إلى جنب مع الأسهم التقليدية، مع التسوية عبر نظام البلوكشين القادم لـ DTC. ردت Ondo Finance بدعوة الهيئة لتأجيل أو رفض الاقتراح، بحجة أن ناسداك لم تفصح بشكل كافٍ عن آليات التسوية بعد التداول في نظام DTC، بما في ذلك المصالحة وحفظ السجلات وإدارة المخاطر. وأشارت رسالة Ondo إلى أن "اعتماد ناسداك على معلومات غير علنية يخلق بيئة غير متكافئة ويحرم الشركات الأخرى من عملية مراجعة عادلة"، داعية الجهات التنظيمية إلى فرض مزيد من الشفافية قبل منح الموافقة.
التوكين: من تجربة هامشية إلى بنية تحتية أساسية
لفهم ديناميكية "الثلاثة الكبار" الحالية، من المفيد تتبع المراحل الثلاث الرئيسية لتطور قطاع RWA:
2021–2022: مرحلة الظهور. مع تراجع عوائد التمويل اللامركزي (DeFi)، بدأ السوق في استكشاف كيفية نقل معدل "الخطر الصفري" للتمويل التقليدي إلى البلوكشين. جربت البروتوكولات المبكرة توكين سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل، لكن هذه المحاولات كانت محدودة والسيولة ضعيفة. دخلت Maple Finance المجال في تلك الفترة، مركزة على الإقراض المؤسسي كمدخلها إلى الأصول الحقيقية المرمزة.
2023–2024: مرحلة التحقق. أطلقت BlackRock صندوق BUIDL عبر Securitize، بينما قدمت Franklin Templeton منتجات BENJI وغيرها، مما منح سندات الخزانة المرمزة مصداقية المؤسسات المالية التقليدية. ظهرت منتجات Ondo Finance الأساسية مثل OUSG، واستمرت Centrifuge في التركيز على توكين الائتمان الخاص. جلبت المشاركة المؤسسية أطر تنظيمية أوضح، وحفظ أصول احترافي، وقنوات دخول وخروج للعملات التقليدية.
2025–2026: مرحلة التوسع والبنية التحتية. ارتفع سوق الأصول المرمزة من $5.42 مليار إلى $19.32 مليار بنهاية الربع الأول 2026، بزيادة %256 خلال 15 شهراً فقط. نمت سندات الخزانة المرمزة بنسبة %226 تقريباً، مضيفة نحو $9 مليار لتصبح أكبر فئة أصول في القطاع. التحول الرئيسي في هذه المرحلة: انتقل التركيز من "هل يمكننا التوكين؟" إلى "من يضع المعايير ويبني القنوات؟"
بين أبريل ومايو 2026، تزامنت ثلاثة أحداث بارزة: أعلنت DTCC عن تجربتها وقائمة مجموعة العمل، وكشفت Coinbase عن استثمار استراتيجي بملايين الدولارات في Centrifuge وسمتها الشريك الرئيسي للتوكين على سلسلة Base، وأطلقت Maple Finance ترقية لإدارة المخاطر بمستوى مؤسسي. شكلت هذه الأحداث نقطة تحول انتقل فيها قطاع RWA من سرديات منفصلة إلى سباق بنية تحتية.
تحليل البيانات والبنية: منافسة مؤسسية عبر ثلاثة مسارات
نظرة عامة على السوق: تدفقات رأس المال المؤسسي أصبحت بيانات وليس مجرد سرديات
حتى أوائل مايو 2026، بلغ سوق سندات الخزانة الأمريكية المرمزة $15.2 مليار، بنمو $1.06 مليار خلال آخر 30 يوماً. BlackRock وCircle هما المصدران الرئيسيان، لكن حجم منتجات Ondo Finance ارتفع أيضاً ليصبح ضمن الفئة العليا لسوق السندات المرمزة.
وبالنظر إلى سوق RWA الأوسع، يُظهر تقرير CoinGecko للربع الأول 2026 أن إجمالي الأصول المرمزة بلغ $19.3 مليار: تشكل السندات حوالي %67.2، والسلع (خاصة الذهب) %28.7، والأسهم المرمزة %2.5، وصناديق المؤشرات المرمزة %1.5. وصفت Grayscale التوكين بأنه "اتجاه فائق" مع حجم سوق محتمل يبلغ $300 تريليون، مشيرة إلى أن طبقة البنية التحتية هي الأكثر استفادة.
ومع ذلك، يخفي النمو السريع حقيقة أساسية: قطاع RWA ليس كياناً متجانساً. اختلاف فئات الأصول وهياكل الامتثال ومصادر الإيرادات ومخاطر الأصول يعني أن البروتوكولات تلعب أدواراً مختلفة جذرياً في المحافظ المؤسسية.
Ondo Finance: بناء قوة وضع المعايير التنظيمية ببطاقة DTCC
تطورت Ondo Finance من مصدر منتج واحد إلى بنية تحتية لأسواق رأس المال وقائد في وضع المعايير. حتى 4 مايو 2026، بلغ إجمالي القيمة المقفلة (TVL) لدى Ondo حوالي $3.53 مليار، وإيرادات الربع الأول 2026 بلغت $13.26 مليون. وفي الأسهم المرمزة، تسيطر Ondo على حصة سوقية تتراوح بين %60–%70 تقريباً.
وفقاً لبيانات Gate، حتى 6 مايو 2026، تم تداول ONDO بسعر $0.3201 (مرتفعاً بنسبة %1.93 خلال 24 ساعة)، مع قيمة سوقية $1.55 مليار وحجم تداول 24 ساعة يبلغ $166 مليون. إجمالي المعروض من التوكن مليار واحد، مع تداول حوالي 486 مليون حالياً.
ترتكز قوة Ondo الأساسية على ثلاثة أعمدة:
أولاً، المشاركة التنظيمية ووضع المعايير. الانضمام إلى مجموعة عمل DTCC يمنح Ondo مقعداً رسمياً على طاولة تصميم بنية التوكين لأسواق رأس المال الأمريكية. كبروتوكول كريبتو أصلي يعمل جنباً إلى جنب مع عمالقة المال التقليديين، فإن هذا "الاعتراف المؤسسي" يحمل وزناً أكبر من أي شراكة تجارية منفردة. وهذا يفسر أيضاً ارتفاع ONDO لمدة خمسة أيام وزيادة حجم التداول بعد إعلان DTCC.
ثانياً، مجموعة منتجات متعددة السلاسل متنامية. في 5 مايو، أطلقت Ondo أسهم تفضيلية دائمة مرمزة (STRC) تحت علامة Strategy عبر Ethereum وBNB Chain وSolana، مع عائد أساسي %11.5 وعائد صافٍ %8.03. كما يتعمق التكامل مع التمويل التقليدي—أضافت Fidelity منتج OUSG ضمن استراتيجيات صناديقها المرمزة، وحصلت PayPal على خط ائتمان بقيمة $25 مليون لربط PYUSD بمنتجات العائد من Ondo.
ثالثاً، استراتيجية مؤسسية تركز على الامتثال. كانت رسالة Ondo التي دعت SEC لتأجيل اقتراح ناسداك للأوراق المالية المرمزة خطوة تنافسية ظاهرياً. لكن في جوهرها، هي معركة حول "من يضع المعايير". تركيز Ondo على الشفافية والمعايير المفتوحة يضعها كـ "مدافع مسؤول عن الامتثال"—استراتيجية قد تتحول إلى علاوة ثقة لرأس المال المؤسسي عند تقييم المخاطر.
Centrifuge: بناء حصون مميزة عبر الائتمان الخاص وتكامل النظام البيئي
تتمركز Centrifuge كبنية تحتية أساسية لتوكين الائتمان الخاص. بحلول 2026، تجاوزت القيمة المقفلة لديها $1.6 مليار، لتصبح بروتوكولاً محورياً في توكين الائتمان على البلوكشين.
في 5 مايو 2026، أعلنت Coinbase عن استثمار استراتيجي بملايين الدولارات في Centrifuge وسمتها الشريك الرئيسي للتوكين على سلسلة Base. بموجب هذه الشراكة، ستوفر Centrifuge البنية التحتية الأساسية لإصدار صناديق المؤشرات وصناديق الائتمان والمنتجات الهيكلية على Base، وتشمل هيكلة الأصول وأدوات التوكين وواجهات العائد ودعم الامتثال عبر المنظومة.
تخلق استراتيجية التكامل مع النظام البيئي قيمة بعدة طرق: باعتبار Base طبقة ثانية متوافقة تابعة لـ Coinbase، فإن سيطرتها على قنوات إصدار الأصول تمنح Centrifuge وضعاً "مُعيناً رسمياً" كبنية تحتية، لتصبح البوابة المفضلة لمديري الأصول الراغبين في الاتصال بـ Base. كما تقلل علامة Coinbase تكلفة التدقيق المؤسسي عند دراسة Centrifuge.
على مستوى المنتجات، توسعت Centrifuge مؤخراً إلى Monad، وأطلقت سندات خزانة مرمزة، وCLOs (التزامات القروض المضمونة)، ومنتجات ائتمان Apollo. كما عقدت شراكة مع Resolv لنشر صندوق ائتمان AAA مرمز بقيمة $100 مليون (JAAA) كضمان مرفوع الرافعة المالية لمنصة Aave Horizon—أكبر صفقة تدوير أصول حقيقية في التمويل اللامركزي حتى الآن. أطلقت Centrifuge سابقاً أول صندوق مؤشر S&P 500 متوافق على السلسلة في Base، مما يعزز تنوع منتجاتها.
Maple Finance: "مدير المخاطر" المتخصص في الإقراض المؤسسي
تختلف Maple Finance عن Ondo وCentrifuge في نموذج أعمالها الأساسي. بدلاً من توكين الأصول، تتخصص Maple في الإقراض المؤسسي عبر البلوكشين. يسمح نظام Pool Delegate للمقترضين المؤسسيين بالحصول على قروض منخفضة أو حتى بدون ضمانات بعد اجتياز تقييم الائتمان، مما يوفر كفاءة رأسمالية أعلى من إقراض التمويل اللامركزي التقليدي المفرط الضمانات.
من حيث الحجم، أصدرت Maple أكثر من $15 مليار قروض، ووزعت أكثر من $100 مليون فوائد، وحافظت على سجل خالٍ من الخسائر، لتصبح ثاني أكبر مقرض مؤسسي في الكريبتو. رفعت البروتوكول مؤخراً سقف القرض الواحد إلى $500 مليون لخدمة العملاء المؤسسيين الأكبر.
تتمثل ميزة Maple في نظام إدارة المخاطر لديها. خلال هجوم ضمانات بقيمة $300 مليون في أبريل 2026، رصدت Maple نشاطاً غير طبيعي عبر المراقبة على السلسلة أثناء وقوع الاستغلال، ثم أوقفت جميع المراكز المحتملة التعرض خلال 24 ساعة. تم معالجة أكثر من $800 مليون طلبات استرداد خلال 72 ساعة دون انقطاع الخدمة. بعد ذلك، شددت Maple معايير الإقراض، وطلبت من المقترضين توقيع اتفاقيات قانونية تشمل بيانات مالية مدققة سنوياً وتقارير مالية شهرية.
كما طورت Maple بنية منتجاتها، وأطلقت بروتوكول Syrup لجلب منتجات عائد عالية الجودة إلى التمويل اللامركزي، مما يسمح للمستخدمين غير المؤسسيين بالمشاركة في عوائد الإقراض المؤسسي دون الحاجة إلى إذن خاص. هذا النموذج المزدوج "إقراض B2B + اكتساب B2C" يوسع قاعدة رأس المال لديها.
مقارنة الثلاثة الكبار: الأبعاد الرئيسية
لمساعدة القراء على استيعاب الفروق الجوهرية في تموضع الأعمال والعلاقات المؤسسية وهياكل المخاطر، إليكم جدولاً موجزاً:
| البعد | Ondo Finance | Centrifuge | Maple Finance |
|---|---|---|---|
| التموضع الأساسي | إصدار الأصول المرمزة ووضع المعايير | بنية تحتية للائتمان الخاص وتوكين الأصول | الإقراض المؤسسي عبر البلوكشين |
| فئات الأصول الرئيسية | سندات الخزانة، صناديق السوق النقدي، الأسهم المرمزة | الائتمان الخاص، سندات الخزانة، المنتجات الهيكلية | القروض المؤسسية (ائتمان + ضمانات مفرطة) |
| الروابط المؤسسية الرئيسية | عضو مجموعة عمل DTCC، شراكات مع BlackRock وFidelity وPayPal | استثمار استراتيجي وتكامل مع Coinbase/Base، شراكة مع Janus Henderson | بدون ارتباط بمنصة واحدة؛ المقترضون المؤسسيون يشملون صناع السوق وصناديق الاستثمار والمعدنين |
| بيانات السوق (2026) | TVL ~$3.53B، إيرادات الربع الأول ~$13.26M | TVL >$1.6B | إجمالي القروض >$15B، بدون حالات تعثر |
| مصادر الإيرادات | عوائد الأصول الأساسية (فوائد السندات/توزيعات الأرباح) | فروق الائتمان + عوائد الأصول | فروق الإقراض |
| مسار الامتثال | المشاركة في معايير DTCC، دفع الشفافية التنظيمية | يعتمد على إطار الامتثال للنظام البيئي (Base) | تقييم ائتمان على السلسلة + عقود قانونية |
| المخاطر الرئيسية | مخاطر العقود الذكية، هياكل ضريبة الحجب، تجزئة السيولة | مخاطر تعثر الائتمان، مخاطر تركيز النظام البيئي | مخاطر تعثر الائتمان المؤسسي |
| قاعدة المستخدمين | مستثمرون معتمدون بالدرجة الأولى | المؤسسات + بروتوكولات التمويل اللامركزي | المقترضون المؤسسيون + مزودو السيولة |
المصدر: تم التجميع من بيانات عامة وإعلانات رسمية
توضح هذه المقارنة أن Ondo تتقدم بقوة في وضع المعايير، بينما Centrifuge تحصن قنوات إصدار الأصول عبر التكامل مع النظام البيئي، وMaple تبني حصوناً دفاعية في تسعير المخاطر وإدارة الائتمان. الثلاثة لا يتنافسون مباشرة على نفس القطاع، بل يتميزون عبر متجهات طلب مؤسسية مختلفة ضمن مشهد RWA الأوسع.
تحليل المزاج السوقي: ما الذي يناقشه القطاع حالياً؟
تركز المناقشات الحالية حول "الثلاثة الكبار" في قطاع RWA على أربعة موضوعات رئيسية:
الموضوع 1: هل يعد اعتماد DTCC لحظة حصن Ondo؟
يرى السوق أن انضمام Ondo إلى DTCC هو مكسب طويل الأمد، ويعتقد أن هذا الاعتراف المؤسسي سيعزز مصداقيتها لدى المستثمرين الكبار. لكن هناك من يحذر أن وجود أكثر من 50 عضواً في المجموعة يعني أن Ondo مجرد مشارك واحد—وأن تصوير ذلك كشراكة حصرية مبالغ فيه. الرأي الأكثر توازناً يشير إلى أن وضع المعايير سلاح ذو حدين: المشاركة في صياغة القواعد تعني أن البروتوكولات يجب أن تتحمل تكاليف امتثال أعلى وتدقيق أكبر.
الموضوع 2: هل يجعل استثمار Coinbase في Centrifuge سلسلة Base "الفائز" في بنية RWA؟
استثمار Coinbase بملايين الدولارات ذو أهمية استراتيجية تتجاوز قيمته المالية. يرى السوق أن "قناة Base + Centrifuge" معيار جديد للوصول المؤسسي إلى الأصول على السلسلة. ومع ذلك، تتنافس شبكة Ethereum الرئيسية وSolana وغيرها من الطبقات الثانية على نفس السوق. ما إذا كانت Base ستتمكن من بناء ميزة دائمة عبر هذه الشراكة لا يزال غير محسوم. منصة ComposerX التابعة لـ DTCC نفسها متعددة السلاسل، لذا المنافسة على البنية التحتية لم تُحسم بعد.
الموضوع 3: ما مدى استدامة سجل Maple الخالي من الخسائر في بيئة أسعار مرتفعة؟
سجل Maple الخالي من حالات التعثر مثير للإعجاب، لكن الآراء تختلف حول مدى استمراريته. المتفائلون يرون أن معايير الإقراض الأكثر تشدداً ومتطلبات التدقيق والتقارير الجديدة جعلت إدارة المخاطر قوية. أما المتشككون فيشيرون إلى أن مخاطر الائتمان غالباً ما تكون "كامنة"—حيث تتجمع حالات التعثر عند تحول دورة الائتمان، لذا قد يعكس سجل Maple الأخير دورات مواتية أكثر من ضوابط لا تُقهر.
الموضوع 4: هل سوق الأصول المرمزة بقيمة $15.2 مليار نقطة انطلاق أم فقاعة؟
بحلول مايو 2026، بلغ سوق سندات الخزانة الأمريكية المرمزة $15.2 مليار—بزيادة تقارب 37 ضعفاً عن حوالي $400 مليون في أوائل 2023. تشير CoinGecko إلى أن سوق RWA المرمزة ككل نما بنسبة %256 في 15 شهراً ليصل إلى $19.3 مليار. يستشهد المتفائلون بتقدير Grayscale لحجم السوق بـ $300 تريليون للدلالة على أن القطاع لا يزال في بدايته. أما المتحفظون فيلاحظون أن السوق الحالي شديد التركيز بين عدد قليل من المنتجات المؤسسية، وأن معظم النمو جاء من إعادة تخصيص مؤسسي وليس من تبني واسع النطاق من الأفراد.
بشكل عام، النقاش الرئيسي في السوق هو ما إذا كان نمو قطاع RWA يمثل بداية "هجرة هيكلية" أم مجرد "تحكيم عوائد" مؤقت في بيئة أسعار منخفضة. الجواب سيؤثر مباشرة على منطق التقييم طويل الأمد للبروتوكولات الثلاثة.
تأثير القطاع: معايير الاختيار المؤسسية تتغير
من "اختيار المنتجات" إلى "اختيار البنية التحتية"
قبل 2025، كان رأس المال المؤسسي يختار بروتوكولات RWA بناءً على "اختيار المنتج"—من يقدم أعلى عوائد وأكثر مرونة في الاسترداد. إطلاق تجربة DTCC يمثل تحولاً أساسياً: المؤسسات تتحول الآن من "اختيار المنتجات" إلى "اختيار البنية التحتية".
ستدعم خدمة التوكين من DTCC توكين الأصول الحقيقية المحتفظ بها في DTC، مع توفير نفس الحقوق وحماية المستثمرين كما في الأشكال التقليدية. هذا يعني أنه مع بدء البنية التحتية الأساسية للسوق في تقديم التوكين، ستعتمد قيمة البروتوكول ليس فقط على حجم المنتج، بل أيضاً على موقعه في وضع المعايير وتكامل البنية التحتية.
ميزة Ondo في التحرك المبكر لوضع المعايير
انضمام Ondo إلى مجموعة عمل DTCC يمنحها دوراً في كتابة "دليل التشغيل" لتوكين أسواق رأس المال الأمريكية. في التمويل التقليدي، غالباً ما يحتفظ واضعو المعايير بميزة لسنوات أو حتى عقود. إذا تمكنت Ondo من تحويل مواردها المؤسسية من المجموعة إلى حصن امتثال على مستوى المنتج، فقد تصبح ميزة التحرك المبكر ميزة تنافسية مباشرة مع تطبيق المعايير. لكن استدامة ذلك تعتمد على قدرة Ondo على موازنة توسع المنتجات مع تكاليف الامتثال.
استراتيجية حصن النظام البيئي لـ Centrifuge
خلق استثمار Coinbase قناة إصدار أصول حصرية لسلسلة Base. بالنسبة للمؤسسات الراغبة في نقل الأصول إلى السلسلة عبر Base، أصبحت Centrifuge الآن الطريق الأكثر مباشرة. لكن المخاطر واضحة: إذا لم تحقق Base أداءً جيداً، قد يتحول "حصن النظام البيئي" لـ Centrifuge إلى عبء. في النهاية، من المرجح أن تتجه المنافسة على بنية التوكين إلى قابلية التشغيل المتبادل بين السلاسل، وليس الهيمنة على نظام واحد.
دور Maple كمتخصص ائتمان: قيمة مضادة للدورات
قد يبدو نموذج الإقراض الائتماني لـ Maple "محافظاً" في الأسواق الصاعدة، لكنه يتحول إلى حصن دفاعي أثناء أحداث الائتمان. في اضطرابات سوق الائتمان الكريبتو في أبريل 2026، لم تتأثر Maple فحسب، بل شهدت أيضاً طلبات قروض مؤسسية جديدة بقيمة تزيد عن $500 مليون وأصدرت قرضاً بقيمة $100 مليون مدعوم بـ BTC. هذه "ثقة الأزمة" هي أصل علامة تجارية بُنيت عبر اختبارات ضغط متكررة—وهي ميزة يصعب على المنافسين تكرارها.
الخلاصة
مقارنة Ondo وCentrifuge وMaple على محور واحد لـ "من الأقوى" تفوت السرد الأساسي لقطاع RWA. الثلاثة ليسوا منافسين مباشرين في نفس المجال، بل يبنون حصوناً عبر ثلاثة مسارات مميزة: معايير توكين الأصول (Ondo)، بنية توكين الائتمان (Centrifuge)، والإقراض المؤسسي (Maple).
يشير دخول DTCC إلى تحول قطاع RWA من "سباق سرديات" كريبتو أصلي إلى "سباق معايير" تمويل تقليدي. في هذه المرحلة الجديدة، لن يختار رأس المال المؤسسي فائزاً واحداً، بل سيخصص عبر الثلاثة حسب احتياجاته—سواء كانت قنوات إصدار متوافقة، أو بنية تحتية للائتمان، أو أدوات عائد للإقراض. الاختبار الأكثر أهمية سيكون، بعد إطلاق تجربة DTCC في يوليو، مدى عمق تكامل هذه البروتوكولات الثلاثة مع بنية أسواق رأس المال المتوافقة. سيكون ذلك دليلاً أكثر إقناعاً من أي سردية حالية.
