✨市场分化、波动平静，但脆弱性仍在

股市的分化变得更加清晰。标普 500 下跌 0.19% 至 7,443.47，而科技指数小幅走高，上涨 0.04% 至 28,604.23。道琼斯下跌 1.35% 至 51,841.28，落后于成长股。VIX 下跌 0.2 点至 18.6，当前风险感知处于可控状态。
🔹 标普 500 下跌 0.19%，科技指数小幅为正
🔹 道指下跌 1.35%，成长股更具韧性
🔹 VIX 处于 18.6，波动被压制
利率和美元正呈上行趋势。两年期收益率上升 3.7 个基点至 4.22%，十年期收益率上升 4.4 个基点至 4.59%，三十年期收益率上升 5.3 个基点至 5.11%。美元指数上涨 0.19% 至 100.95，得益于更高的美国收益率。
🔹 各期限债券收益率普涨
🔹 美元指数维持在 100.95 的强势立场
黄金、白银和比特币呈现混合走势，但显示出复苏迹象。黄金下跌 0.45% 至 $4,008.07，白银下跌 1.29% 至 $56.31。比特币上涨 0.66% 至 $65,119.58，从 6 月低点反弹。
比特币当前正在结构性阻力附近盘整，超卖信号表明处于积累阶段。以太坊质押量处于历史最高水平，鲸鱼活动已达到早在 2021 年初见过的水平，表明机构信心强劲且网络采用度提高。在稳定币方面，尽管链上成交量已大幅下滑，但放贷利率仍保持平衡，意味着流动性滞后于价格，但协议健康度仍然强劲。
🔹 金银在近期上涨后暂作休整
🔹 比特币正在回升，站稳 65,000 上方
🔹 以太坊质押与鲸鱼活动印证机构兴趣
从宏观角度，有三点尤为突出。在亚洲发生了杠杆的去化。在韩国，追加保证金触发了大规模清算；而在中国，保证金债务出现了自 2016 年初以来最急剧的日度下跌，从而在科技与半导体股票中引发传导风险。在能源板块，地缘政治紧张局势正在扰乱霍尔木兹海峡的能源流动，而美国战略石油储备处于数十年来的最低水平，尽管股市走弱，但仍支撑油价。至于美联储方面，通胀走缓以及对 7 月初的偏鸽派表态，使得对降息的预期提前，并在 7 月中旬的下跌之后稳定了避险情绪。
放眼全局，巨型科技股落后，而在较小且周期性的板块中跌幅更为剧烈，这表明机构正在退出成长并轮动，进而引发对 AI 投资可持续性的担忧。避险资产在美联储信号中得到平衡，黄金仍守在关键水平之上，比特币正在回升。然而，亚洲的杠杆危机与能源风险正在表面之下制造脆弱性。资金并未逃离，只是在谨慎等待。波动依旧紧缩，但信心仍然脆弱。
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