#YenHits40YearLow 日元四十年的自由落体
为何740亿美元无法止住跌势
我带着既着迷又沮丧的心情注视着这一切的展开。
日元刚刚跌破1美元兑162日元,触及1986年以来未见的水平。
请仔细体会这一点。
我们谈论的是一种货币在回吐四十年的历史,而日本央行和财务省正倾尽所有与之对抗。
以下便是这笔交易如此诱人——又如此危险的原因。
众所预见的布局
这个数学关系残酷而简洁。
美联储将利率维持在3.75%,而日本央行在经历了数十年的近零利率后刚刚爬升至1%。
这275个基点的差距不仅仅是一个数字。
它是一股引力,将资本从日元吸向美元计价资产。
交易者一直以近乎零的成本借入日元,兑换成美元,并赚取那个利差。
这就是最纯粹的套息交易,它已经变成了一台自我强化的机器。
日本央行在6月将利率上调至31年高点。
财务省在4月至5月间动用11.7万亿日元(约合740亿美元)进行干预。
结果呢?
日元持续下跌。
这不是意志的失败。
这是算术的失败。
运作中的认知偏差:干预幻觉
我想介绍一个我称之为“干预幻觉”的概念。
这是市场持续相信官方行动可以凌驾于基本宏观经济力量之上的信念。
每次央行介入时,我们都能看到这一点。
交易者暂停。
市场做出反应。
头条新闻庆祝“果断行动”。
但烟雾散去后,潜在压力会卷土重来。
日本的干预造成了行为经济学家所谓的虚假底部效应。
每一次日元官方购买都会引发