“最糟糕的还在后面”：油价波动这颗“定时炸弹”还没完全引爆

油价已经涨了，但最坏的影响还没到来。研究发现，燃料价格波动对全球贸易的冲击需要长达19个月才能完全显现。全球贸易预警组织设置了两种情景。
围绕中东局势引发的能源市场动荡，正在对全球贸易前景产生持续影响。独立监测机构“全球贸易预警”（Global Trade Alert）通过对历史价格冲击（包括新冠疫情期间及2008年大宗商品崩盘）的建模分析指出，如果当前冲突长期扰乱石油市场，到2026年年底，全球商品贸易增长将明显放缓。

该机构测算显示，在持续波动的情形下，全球贸易增速将比战前预期下降1.75个百分点。其创始人、瑞士洛桑国际管理发展学院贸易专家西蒙·埃弗内特（Simon Evenett）表示，模型结果表明，当前贸易体系的韧性可能被高估。

他指出：“我们发现，燃料价格波动的持续加剧会减缓世界贸易增长，其影响最长需要19个月才能完全显现。最糟糕的也许还在前面。”

研究强调，对贸易造成更大冲击的并非油价水平本身，而是价格的不稳定性。分析认为，在油价持续高位但相对稳定的情况下，大宗商品出口国收入上升，可在一定程度上抵消对制造业出口经济体（如日本或欧元区）的负面影响。报告指出：

“一个油价昂贵但稳定的世界，对贸易的损害小于一个油价不可预测波动的世界。削弱商品贸易的是油价的波动性，而不是价格水平本身。”
模型设定了两种情景：

一是燃料价格波动性在12个月内上升25%，大致对应俄乌冲突初期的能源市场状况；
二是波动性翻倍，接近2008年大宗商品危机的极端水平。
自2月28日美国和以色列对伊朗发动打击以来，油价持续大幅震荡。伊朗随后封锁霍尔木兹海峡，影响全球约20%的石油供应；美国则通过封锁伊朗港口的航运进行反制。

价格路径显示出明显的不稳定特征：布伦特原油从冲突初期约每桶70美元迅速升至接近120美元，在外交进展消息推动下回落至86美元；但随着上周围绕海峡重开的谈判陷入僵局，价格再次攀升至每桶126美元以上。

埃弗内特指出，目前油价波动性已较此前水平上升约60%，处于上述两种情景之间。按这一轨迹推算，到2027年年底，全球贸易增速将下降约1.1个百分点。

区域分化与长期传导效应

在极端情景（波动性翻倍）下，不同地区受到的冲击差异明显。模型显示，非洲和中东地区贸易降幅将超过8个百分点，美国接近1个百分点。

相比之下，新兴亚洲和拉丁美洲整体未呈现显著冲击，而日本、欧元区、美国以及非洲和中东的贸易增长均受到不同程度拖累。

世界贸易组织（WTO）今年3月曾预测，2026年全球商品贸易增长为1.9%，2027年为2.6%；并估计持续高油价可能使2026年增速下降0.5个百分点。但上述最新分析显示，如果波动持续，实际冲击可能远超这一预期。

从传导机制看，影响不会立即显现。埃弗内特解释称，航运合同需重新谈判、库存逐步消化，同时关键市场的消费者信心也会受到侵蚀，这些因素共同导致冲击在数月后逐步释放。

与此同时，供应链层面已有初步迹象。德鲁里（Drewry）数据显示，自冲突爆发以来，在需求疲软背景下，亚洲与欧洲及北美之间关键航线的集装箱运价与一年前基本持平，尚未出现明显上涨。

综合来看，在油价持续震荡的背景下，全球贸易增长面临的压力将逐步累积，而真正的影响高峰可能尚未到来。