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2025年全年业绩及战略更新：强劲势头，加快战略变革

雀巢股份有限公司

2026年2月19日星期四，格林威治标准时间+9下午3:00 34分钟阅读

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雀巢股份有限公司

[根据第53条LR的临时公告]

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2025年全年业绩及战略更新：强劲势头，加快战略变革

雀巢CEO Philipp Navratil评论：“我对2025年的表现感到鼓舞，这反映了我们在复杂外部环境中采取的有针对性的行动。所有区域和全球业务的实际内部增长（RIG）均为正。我们增加了市场营销投入，实现了16.1%的UTOP利润率，并产生了92亿瑞士法郎的自由现金流。有机增长、RIG和市场份额在下半年表现出改善，证明我们的措施正在奏效。”

“我们正在加快战略步伐。我们将产品组合聚焦于四大业务，依托最强品牌，优先配置资源，简化组织架构。我们正在提升市场营销和创新能力，加大对高潜力增长平台的投资，这些平台的范围已扩大，占销售额的30%。我们还在提升效率，巩固财务状况。这一切都建立在以卓越和成果为导向的绩效文化之上。”

“虽然仍有改进空间，但我们相信，更加专注的战略执行将带来持续改善，直至2026年及以后。”

业绩表现总结

单位：百万瑞士法郎（除特别说明外）	2025	2024	报告变动
- 实际内部增长（RIG）	0.8%	0.8%
- 价格调整	2.8%	1.5%
有机增长	3.5%	2.2%
净收购/（处置）	0.1%	-0.3%
外汇变动	-5.7%	-3.7%
报告销售增长	-2.0%	-1.8%
销售总额	89,490	91,354	-2.0%
基础经营利润	14,389	15,704	-8.4%
毛利率	45.6%	46.7%	-110个基点
基础经营利润率	16.1%	17.2%	-110个基点
净利润1	9,033	10,884	-17.0%
每股基本收益（CHF）	3.51	4.19	-16.3%
基础每股收益（CHF）	4.42	4.77	-7.3%
每股股息（建议2025年）	3.10	3.05	1.6%
自由现金流	9,154	10,666	-14.2%

1 本年度归属于母公司股东的利润

故事继续

加快增长战略

**围绕四大业务优化产品组合**

聚焦咖啡、宠物护理和营养三大全球领军业务（合计占比70%），以及在食品与零食的区域领导地位。

将营养与雀巢健康科学整合为单一业务，以增强类别领导力，推动协同效应和简化流程。

在食品与零食方面持续进行品牌优化，包括与Froneri就剩余冰淇淋业务的出售进行的高级谈判。

**优先推动RIG引领的增长**

将增长平台的范围扩大至销售的30%，实现高个位数增长，2026年将追加投资6亿瑞士法郎以支持增长。

升级并连接消费者洞察、创新和市场营销能力。

**加快业务转型**

简化组织结构，增强本地责任制。

以紧迫感执行成本节约计划，已提前实现目标中的20%，即每年10亿瑞士法郎的白领运营效率节省。

**推动自由现金流（FCF）和降低净债务**

继续采取措施减少营运资金，优化资本支出，借助2025年下半年取得的进展。

定期审查较小的非核心资产，推动专注和价值释放。

**打造绩效文化**

营造以成果为导向、认可和奖励胜利的文化，团队作为业务所有者，绝不对业绩不佳掉以轻心。

调整激励措施，支持RIG达成和战略优先事项的执行。

2025年财务表现

**有机销售增长（OG）整体势头强劲**

2025年OG为3.5%，其中实际内部增长（RIG）为0.8%，价格调整为2.8%。

目标增长投资推动RIG从上半年0.2%加速至下半年1.4%，各类别和区域均有改善。

市场份额趋势显著改善，集团份额现持平；亿万品牌份额开始转正——十多年来最佳表现。

进入第四季度，保持良好势头，OG达4.0%，RIG为1.3%，价格调整为2.8%。

**实现指引目标同时增加投资**

基础经营利润（UTOP）利润率为16.1%，符合预期。

_增长引擎_成本节约达11亿瑞士法郎，超出年度目标3.5亿瑞士法郎，支持利润率提升，尽管面临超预期的逆风。

广告和市场营销支出占销售的8.6%，反映出投资增加和效率提升。

净利润达90亿瑞士法郎，每股基本收益3.51瑞士法郎。

2025年下半年表现强劲，释放的自由现金流达92亿瑞士法郎；净债务/调整后EBITDA比率为2.85倍；建议股息每股增加至3.10瑞士法郎。

1 受婴儿配方奶粉召回影响，2025年业绩包括销售退货的估算影响（-75百万CHF的UTOP）和存货减值（-110百万CHF的其他经营支出）。销售退货对OG和RIG的影响将在2026年确认。

2026年指引

预计OG在3%至4%左右，RIG将比2025年加快，受我们聚焦增长计划推动；此范围包括婴儿配方奶粉召回带来的约-20个基点的销售退货和库存短缺影响；额外影响尚不确定，可能使OG偏向下端。

预计UTOP利润率将优于2025年，第二季度将有所增强。

预计自由现金流将超过90亿瑞士法郎。

管理层变动

随着新整合的营养业务成立，雀巢健康科学的全球管理结构将被取消。Anna Mohl，雀巢健康科学CEO，将于2026年2月28日辞去管理层职务，寻求在雀巢之外的机会。董事会衷心感谢Anna Mohl的领导和对雀巢的重要贡献，并祝愿她未来一切顺利。

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今日发布的其他报告：

财务报表2025（pdf，1MB）

年度回顾2025（pdf，13MB）

公司治理报告2025（pdf，2MB）

非财务报告2025（pdf，20MB）

雀巢共享价值创造2025：我们的影响（pdf，20MB）

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媒体：
Christoph Meier 电话：+41 21 924 2200
mediarelations@nestle.com

投资者：
David Hancock 电话：+41 21 924 3509
ir@nestle.com

加快增长战略

我们在2025年的行动已取得明显成效，下半年增长和市场份额趋势持续改善。在此基础上，我们的加速战略围绕五大优先事项展开。

1. 胜出组合

我们的产品组合聚焦于四大业务：咖啡、宠物护理、营养和食品与零食。在前三个领域，我们在全球类别中占据领导地位，约占销售的70%。食品与零食则是更区域化的业务，我们拥有领先的全球和本地品牌。这些都是赢家：在增长、回报、市场地位和表现方面都表现出色。它们的成功也在于：利用商业协同和共同能力，如渠道规模和科技研发。合起来，这就是我们的赢家组合。

我们的咖啡和宠物护理业务是全球强势品牌：包括咖啡中的_Nescafé_、Nespresso_和_Starbucks，宠物护理中的_Pro Plan_、Purina ONE_和_Friskies。这两大业务的关键在于抓住机遇，积极执行。在营养方面，我们通过整合营养和雀巢健康科学部门，打造第三个全球强势品牌。这将推动专注、简化和协同，助力增长提速。在食品与零食方面，我们继续通过目标明确的品牌优化进行组合管理，包括与Froneri就剩余冰淇淋业务的出售进行的高级谈判。对于雀巢水和高端饮料，我们已在2026年第一季度开始与潜在合作伙伴的正式接洽，预计到2027年将业务剥离。

2. RIG引领的增长

我们的产品组合受益于优势曝光，预计未来几年类别销售将以3-4%的速度增长。为了实现增长，我们专注于推动食品和饮料的关键趋势，包括：消费者的价格承受能力、电子商务和折扣渠道的崛起，以及健康意识的增强。

我们的目标是实现比类别更快的增长，中期有机增长超过4%。我们通过大胆投资高潜力增长平台来加速，扩大其范围至集团销售的30%（去年为10%）。这些平台应实现高个位数的有机增长，依靠有针对性的投资策略，发挥我们在结构性增长领域的竞争优势。例如冷萃咖啡、宠物治疗和补充剂、医疗营养和_KitKat_。

市场营销是关键的增长推动力。近年来，雀巢的市场营销力量有所减弱。我们正在以行业一流的品牌建设标准进行变革，优先减少品牌数量，现代化运营模式以提升速度、质量和效率。我们还在加强消费者洞察、创新和市场营销的联动，将消费者置于核心位置。为消费者创造价值，是我们业务的终极驱动力。

3. 转型与效率提升

为支持增长和提升效率，我们正从根本上改变雀巢的工作方式，简化运营模型，明确责任分工。一个例子是简化九个端到端的业务流程，如采购到支付、招聘到退休。虽然依托统一的IT基础设施，但这些流程在不同市场差异很大，无论是活动内容还是是否在共享服务中进行。这会减慢速度，限制数据价值。我们已开始加快共享服务的使用，推动标准化和自动化。这将带来更简洁、更敏捷、更高效的运营模式。

在2025年第四季度，我们宣布加快全球裁员计划，目标到2027年底裁员约16,000人，其中包括约12,000名白领专业人员，预计到2027年实现每年10亿瑞士法郎的运营效率节省。我们正以紧迫感推进此计划，已提前实现20%的目标节省。结合采购节省计划，预计到2027年底总“增长引擎”成本节省达30亿瑞士法郎。

4. 现金与资本配置

现金管理是重点。绩效持续改善，得益于加强治理和责任制，数据支持下的现金生成能力增强。这使得强大的现金流成为可复制的能力。关键绩效指标（KPIs）提供了详细的营运资金影响分析，便于更精准的挑战和快速调整。资本支出严格审查，确保投资带来回报。安全和质量始终是底线。

我们的资本配置原则明确：优先投资于有机增长、股东回报（股息）和降低净债务。在2025年，我们通过从Froneri合资企业获得的特别分红和出售Herta少数股权，帮助降低财务杠杆，增强专注。我们将持续审查非核心资产，寻求简化和价值释放的机会。

5. 绩效文化

文化由组织合作、目标设定、决策、影响认可和人才培养方式定义。强化可持续绩效的关注，确保营造一种：胜利被认可和奖励、团队作为业务所有者、对业绩不佳不掉以轻心的文化。

更强的责任感由组织结构变革赋能。核心原则是授权市场自主执行本地运营——包括利润与损失（P&L）管理，无歧义。超出市场范围的活动仅限于规模优势和全球协调的项目。营养业务的整合体现了这一理念——由区域本地运营，取消雀巢健康科学的全球管理结构。

集团战略优先事项的落实，得益于年度奖金指标的调整。现在，OG包含RIG“门控”指标，个人目标采用统一的关键绩效指标（KPI），职能领导围绕集团绩效达成一致。从2026年起，新的绩效与发展框架将增强透明度，提升评估效果。

2026年指引

预计2026年有机增长在3%至4%之间，RIG将比2025年加快，受我们聚焦增长计划推动。此范围包括婴儿配方奶粉召回带来的约-20个基点的销售退货和库存短缺影响；额外影响尚不确定，可能使OG偏向下端。预计UTOP利润率将优于2025年，第二季度将有所改善。自由现金流预计超过90亿瑞士法郎。

2025年财务回顾

销售

总报告销售额为大约895亿瑞士法郎。有机增长为3.5%。价格贡献为2.8%，主要应对咖啡和可可相关类别的输入成本上涨。尽管宏观经济环境严峻，消费者信心减弱，价格上涨和成本节约措施使RIG仍达0.8%。我们持续加大品牌投入，市场份额趋势有所改善。外汇影响为-5.7%，瑞士法郎在年内大幅升值。

目标增长投资推动下半年RIG从0.2%加速至1.4%，各类别和区域均有改善。年内，市场份额趋势也显著改善。集团的市场份额差距（即销售增长低于市场增长）缩小了60%，体量差距现已持平。亿万品牌的市场份额开始转正，表现为十多年来最佳。

按类别划分，糖果和咖啡是最大有机增长贡献者，主要受高单数字价格推动。我们在这两个类别采取了智能定价策略，尽力应对输入成本上涨，同时保持中期消费者渗透。咖啡弹性影响有限，RIG略为正向。糖果方面，短期弹性更为明显，符合历史趋势。除咖啡和糖果外，大部分类别实现正有机增长，宠物护理的RIG引领增长尤为突出。

按地区划分，发达市场的有机增长为2.3%，RIG为1.1%，价格为1.2%。新兴市场的有机增长为5.4%，价格为5.1%，RIG为0.2%。

按渠道划分，零售渠道有机增长为3.4%，外出用餐渠道为5.4%。电子商务销售实现13.5%的有机增长，占集团总销售的20.5%。

毛利和经营利润

毛利润为408亿瑞士法郎。毛利率下降110个基点至45.6%，主要受咖啡和可可价格上涨对成本的影响，以及关税和外汇变动的影响，部分被价格上涨和成本节约抵消。

分销费用占销售的8.2%，略低于去年，得益于节约措施的成功实施。市场营销和管理费用占销售的20.0%，比去年增加20个基点，主要因广告和市场营销支出比例上升50个基点至8.6%，以支持增长投资；管理和其他市场营销支出比例下降30个基点至11.4%。研发费用占比保持在1.8%。

我们的“增长引擎”计划在2025年目标节省7亿瑞士法郎，至2027年达30亿瑞士法郎，基于9M-25宣布的目标调整。2025年，我们已实现11亿瑞士法郎的节省，超出计划3.5亿瑞士法郎。此外，还通过持续效率提升实现了超过10亿瑞士法郎的节省（未计入“增长引擎”）。

基础经营利润（UTOP）为144亿瑞士法郎，下降8.4%。UTOP利润率为16.1%，比去年下降110个基点，按报告值计算下降100个基点。利润率下降主要由输入成本上涨对毛利率的影响，以及广告和市场营销支出增加和关税影响所致，部分被价格和成本节约措施抵消。

重组及其他交易项目为17亿瑞士法郎，而2024年为11亿瑞士法郎。增加主要由减值、诉讼和婴儿配方奶粉召回引起的存货减值准备推动。经营利润为127亿瑞士法郎，下降13.4%。经营利润率为14.2%，比去年下降180个基点。

占销售比例	2025	2024	报告变动	固定汇率变动
销售总额	100.0%	100.0%	-
销售成本	-54.4%	-53.3%	-110个基点
毛利率	45.6%	46.7%	-110个基点
其他收入	0.5%	0.4%	10个基点
分销费用	-8.2%	-8.3%	10个基点
市场营销与管理费用	-20.0%	-19.8%	-20个基点
研发费用	-1.8%	-1.8%	0个基点
基础经营利润率	16.1%	17.2%	-110个基点	-100个基点
其他交易收入	0.2%	0.1%	10个基点
其他交易支出	-2.1%	-1.3%	-80个基点
交易经营利润率	14.2%	16.0%	-180个基点	-170个基点
其他经营收入	0.3%	0.5%	-20个基点
其他经营支出	-0.8%	-0.4%	-40个基点
经营利润率	13.7%	16.1%	-240个基点

财务费用和所得税

2025年净财务费用为15亿瑞士法郎，与2024年持平。平均净债务成本为2.6%，2025年和2024年均如此。

集团报告的税率为24.6%，低于去年同期的25.0%。下降原因是2024年一次性税费较少。基础税率为22.1%，去年为21.9%。

净利润与每股收益

净利润下降17.0%，至90亿瑞士法郎。每股基本收益下降16.3%，至3.51瑞士法郎，主要受净利润下降影响。

基础净利润为114亿瑞士法郎，下降8.2%，在固定汇率下下降2.7%。基础每股收益为4.42瑞士法郎，下降7.3%，在固定汇率下下降1.8%。

现金流

经营活动产生的现金流从2024年的196亿瑞士法郎降至169亿瑞士法郎。自由现金流为92亿瑞士法郎，而去年同期为107亿瑞士法郎，下降主要由于调整后EBITDA减少和营运资金变动的负面影响，部分被资本支出降低所抵消。此FCF表现反映了下半年强劲的交付。上半年FCF为23亿瑞士法郎，受到输入成本上涨和关税影响的营运资金压力的负面影响。下半年实现了68亿瑞士法郎的FCF，得益于改善营运资金效率和加强资本支出纪律。

股息

2026年4月16日的年度股东大会上，董事会将提议每股派发3.10瑞士法郎的股息，较去年增加5分。雀巢在过去66年中一直维持或增加股息，且我们仍坚持这一做法。

净债务

截至2025年12月31日，净债务为514亿瑞士法郎，低于2025年6月30日的600亿和2024年12月31日的66亿。下降主要得益于下半年强劲的自由现金流，以及从Froneri合资企业获得的20亿瑞士法郎特别分红，以及外汇变动带来的收益。

投资回报率

投资回报率为12.7%，低于2024年的14.1%。下降反映了较低的经营利润和更高的减值，部分被较低的投资资本基础所抵消。

收购与剥离、少数股东权益和合资企业

2025年，我们在此前收购的基础上，增加了两家公司的持股。在中国，我们收购了糖果公司徐福记的全部少数股权；在雀巢健康科学，我们进一步增加了对植物性营养领导者Orgain的控股比例，原有收购结构中包含此选项。在韩国，我们收购了现有合资企业中的普瑞纳业务，并将其整合入雀巢韩国。2025年第四季度，我们出售了2019年成立的Herta合资企业的剩余股份。这是我们定期审查较小非核心资产、寻求简化和价值释放的措施之一。

婴儿配方奶粉召回

2026年1月，雀巢启动全球预防性召回部分婴儿配方奶粉，检测到由全球供应商提供的成分引起的蜡样芽孢杆菌毒素（cereulide）存在。召回的详细信息和时间线请访问 www.nestle.com/ask-nestle。

雀巢坚持高质量标准和安全协议，远超良好生产规范（GMP）和现行法规，包括管理婴儿配方奶粉中的蜡样芽孢杆菌风险。此次召回涉及所有可能含蜡样芽孢杆菌≥0.2纳克/克的婴儿配方奶粉批次。该限值比欧盟最近定义的召回行动限值0.43纳克/克更为严格。

雀巢的召回已完成，我们现正专注于补充库存。所有婴儿配方奶粉工厂已恢复生产，采用替代原料供应商，并在生产前、期间和之后进行严格检测。我们的首要任务是确保质量、安全和合规，所有市场上的产品均安全。

运营板块回顾

	集团总计	美洲区	AOA区	欧洲区	雀巢健康科学	Nespresso	雀巢水及高端饮料	其他业务
2025销售（百万CHF）	89,490	34,482	20,553	17,581	6,551	6,481	3,548	294
2024销售（百万CHF）	91,354	36,135	21,177	17,082	6,739	6,378	3,551	292
实际内部增长（RIG）	0.8%	0.1%	0.8%	0.4%	3.5%	1.6%	2.6%	3.0%
价格调整	2.8%	2.8%	2.5%	3.9%	-0.3%	4.4%	2.7%	1.3%
有机增长	3.5%	2.8%	3.2%	4.3%	3.2%	6.0%	5.3%	4.3%
净并购	0.1%	-0.1%	-0.4%	1.2%	-0.4%	0.2%	-0.1%	0.0%
外汇影响	-5.7%	-7.3%	-5.8%	-2.6%	-5.6%	-4.6%	-5.2%	-4.3%
报告销售增长	-2.0%	-4.6%	-3.0%	2.9%	-2.8%	1.6%	0.0%	0.0%
UTOP 2025（百万CHF）	14,389	7,118	4,254	2,834	1,056	1,160	322	6
UTOP 2024（百万CHF）	15,704	7,918	4,658	3,063	943	1,278	323	-13
UTOP利润率2025	16.1%	20.6%	20.7%	16.1%	16.1%	17.9%	9.1%	2.2%
UTOP利润率2024	17.2%	21.9%	22.0%	17.9%	14.0%	20.0%	9.1%	-4.3%
UTOP利润率同比变动	-110基点	-130基点	-130基点	-180基点	210基点	-210基点	持平	650基点

美洲区

2025亮点： 美洲区全年实现2.8%的广泛有机增长，尽管宏观经济环境严峻，消费者信心不足，但仍实现正的RIG。在北美，增长主要由RIG驱动，市场份额持续改善。在拉丁美洲，增长由糖果和咖啡的价格推动，以及外出用餐的持续势头。

Q4-25亮点： 第四季度实现稳健、平衡的3.7% OG，价格为2.4%，RIG为1.3%。北美OG为2.5%，RIG为2.4%。RIG的环比改善主要由宠物护理推动，尤其是湿猫粮，产能在年初受限后逐步上线，客户提前接受价格上涨。拉丁美洲的增长继续由咖啡和糖果的价格调整驱动。

2025年板块表现总结

有机增长为2.8%，其中RIG为0.1%，价格为2.8%。  

报告销售额为345亿瑞士法郎，同比下降，外汇影响为-7.3%。  

北美地区OG为1.0%，RIG为0.8%，价格为0.2%。拉丁美洲OG为6.7%，RIG为-1.4%，价格为8.0%。  

各市场普遍实现增长，巴西和美国表现尤为突出。  

市场份额持续改善，北美表现强劲，特别是在分装和溶解咖啡、咖啡增强剂及冷冻食品。拉丁美洲糖果、常温乳制品和溶解咖啡的市场份额有所下降。  

UTOP利润率下降130个基点至20.6%，主要受输入成本上涨、消费者投入增加以及汇率和关税压力影响，超过了价格调整和效率提升的效果。  

2025年关键有机销售增长驱动因素（按产品类别）

饮料（包括咖啡和咖啡增强剂）实现高单数字增长，价格坚挺，RIG为正。_Nescafé_和咖啡增强剂是主要增长贡献者。  

糖果实现强劲的高单数字增长，主要由_Brato_（巴西）和_Tollhouse_（美国）通过价格推动。RIG为负，但在下半年有所改善，得益于巧克力价格弹性管理和巧克力烘焙的扩展。  

在雀巢专业（Nestlé Professional），增长为中单数字，拉丁美洲贡献广泛。  

宠物护理在各区域表现稳健。增长由美国湿猫粮带动，受益于Q4新增产能，缓解年内供应限制。湿猫类别持续正向，狗粮表现较弱，影响主流品牌和零食。  

婴儿营养销售因持续挑战（如Gerber）和上半年Nido的供应限制而下降。  

冻品增长仍为负，但趋势有所改善，_Stouffer's_和_DiGiorno_的市场份额有所提升。  

AOA区（亚洲、大洋洲、非洲）

2025亮点： AOA区实现3.2%的广泛有机增长，除大中华区外。中非、西非、南亚和菲律宾贡献最强。在大中华区，销售因市场通缩而下降，正值调整贸易库存和重新定义运营模式。按类别划分，咖啡和食品在下半年表现增强，糖果由RIG引领增长。

Q4-25亮点： OG为4.6%，价格为2.6%，RIG为2.0%。除大中华区外，AOA区OG达8.6%，连续九个月改善，Q4 RIG为5.5%，为2020年以来最强，未计入斋月影响。在大中华区，Q4 OG为-7.0%，较前两个季度有所改善，因贸易库存调整影响减弱。

2025年板块表现总结

有机增长为3.2%，RIG为0.8%，价格为2.5%。  

报告销售额为206亿瑞士法郎，同比下降，外汇影响为-5.8%。  

除大中华区外，AOA区有机增长达6.1%，RIG为2.3%，价格为3.8%。大中华区有机下降-6.4%，RIG为-4.5%，价格为-1.9%。  

糖果、可可麦芽饮料和宠物护理市场份额持续提升，溶解咖啡和常温烹饪品表现持续改善。  

UTOP利润率下降130个基点至20.7%，主要受商品成本上涨影响，尤其是咖啡和可可的原料价格，以及为增强竞争力的投资增加。  

**2025年关键有机销售增长驱动因素（按产品