这两天又看到有人把稳定币供应一涨就当成「钱要进场了」，再顺手扣到 ETF 申购上，说白了相关性看着挺顺，但不等于因果。稳定币多了，可能是做市备货、链上搬砖资金在等机会，也可能只是从别的链/交易所挪过来，甚至是短期风控把钱先停在稳定币里。

ETF 那边更像场外水龙头，但流进来的节奏跟链上体感经常不同步：有时候先反映在大盘流动性，有时候只是在现货深度上悄悄变厚。最近新 L1/L2 又开始发激励拉 TVL，老用户吐槽「挖提卖」我也能理解，数据上 TVL 漂亮不代表留下来的是真用户。反正我现在只看两个：稳定币增量有没有持续、以及增量落在哪些地址类型上，再决定仓位怎么动，别被一张相关性图带跑了。