我注意到加密市场上出现了一个有趣的趋势——似乎纯投机的时代正在逐渐过去。越来越多的投资者转向以实际收益和代币奖励为核心的策略，而不仅仅是寄希望于价格上涨。

根据Castle Labs的数据，这一转变相当明显。价格在下跌，ETF基金资金流出，项目关闭，风险投资基金变得更加谨慎。去年十月的关键事件严重震动了市场，同时黄金稳定跑赢比特币——这也促使人们重新思考投资策略。

最具代表性的是DeFiLlama的统计数据。在他们追踪的五千五百个协议中，只有3.5%的在过去一个月内赚取了超过十万美元。而且，收益在代币持有者之间的分配实际上不到百分之一。这表明，大多数加密市场的项目还没有学会创造真正的价值。

但也有一些积极的例子。Hyperliquid、Pumpdotfun、Tron、Sky、Jupiter、Aave、Aerodrome——这些协议确实在盈利并分享收益。投资者开始用传统经济中的价格-销售比和持有者收益率来评估它们。

我还要指出，像NYSE、Robinhood、BlackRock和Franklin Templeton这样的大型金融机构正变得越来越积极地进入加密市场。这是市场成熟的信号。现在，项目的价值不仅取决于炒作，还取决于其带来实际收益的能力。值得关注那些展现出真正盈利能力的协议——它们可能成为这个周期中的新领头羊。