刚刚在比特币与传统资产的持续辩论中发现了一些有趣的内容。MicroStrategy的迈克尔·塞勒提供了一些非常有说服力的数据，彻底改变了我们对过去几年比特币表现的看法。

所以事情是这样的——塞勒和黄金倡导者彼得·希夫之间就比特币是否真正带来回报展开了争论。希夫指出，过去五年比特币仅上涨了12%，而黄金上涨了163%，白银更是疯狂上涨到181%。听起来似乎对比特币的反驳理由很充分，对吧？但塞勒用了不同的角度反驳。

他没有看过去五年，而是将时间线调整到2020年8月——MicroStrategy首次重大比特币操作的那个月。那时他们购买了21,454枚比特币，基本上宣布要将比特币作为公司财库的核心储备。从那时起，数学就完全不同了。比特币的年均回报率大约为36%。黄金？16%。纳斯达克？大约15%。标普500？大约14%。差距巨大。

这场争论的核心其实归结于你选择的起点。希夫的五年窗口涵盖了比特币在2021年末创下历史新高之后的时期，所以你是在一个调整阶段进行衡量。而塞勒的2020年8月基准点标志着一次实际的投资决策——这是一个有记录的时刻，一家大型上市公司正式将比特币作为其核心财库战略。这个点不是随意的，而是真正的转折点。

MicroStrategy目前的持仓也反映了他们的信念。他们现在持有762,099枚比特币，平均成本约为每枚35,160美元。从账面价值来看，按当前估值大约价值574亿美元，但他们的未实现亏损约为59.5亿美元，来自他们的总购买成本。不过，即使价格下跌，他们仍在持续买入。这就是“美元成本平均法”的极致表现。

当然，这并不意味着比特币没有风险。波动是真实存在的——我们曾见过从峰值下跌70%以上的情况。如果你在未来一两年内需要用钱，比特币可能不是你的资产。但如果你能承受剧烈的价格波动，并且有真正的长远投资视角，历史回报已经远远弥补了这种波动。

更广泛的观点是，机构投资者越来越多地将比特币视为一种实际的投资组合组成部分，而非投机赌博。MicroStrategy的案例为他们提供了一个具体的例子，说明基于信念的采纳在多年期间会是什么样子。关于合适的衡量基准的争论还会继续，但塞勒提供的数据无疑将讨论焦点从“比特币是否有效”转向了“何时投资、风险承受能力以及投资期限”等更细致的问题。

值得关注的是，随着更多机构评估其财库策略，这一话题将如何发展。比特币的叙事还在不断演变。