你知道什么有意思吗？每次市场像这样出现大幅回调时，你就会看到一些时刻：真正优秀的公司突然看起来变得很便宜。我们现在看到的就是这种情况——纳斯达克下跌超过10%，2026年初开局如此。

我一直在琢磨沃伦·巴菲特的那套完整理念——那家伙就是在别人都在恐慌的时候买入，从而积累财富。说实话，如果你看这个规律，最好的回报总是在最糟糕的抛售之后出现。2020年的疫情崩盘、2022年的下行周期——这两次都在之后迎来了大规模反弹。所以问题就变成了：现在到底有哪些在回调时值得买入的股票？

让我把两个我一直在反复思考的讲清楚。

第一个是英伟达。看，这只股票一度被打得非常惨——在某个时间点，今年迄今为止下跌了20%——因为人们担心2025年数据中心支出放缓。但关键在于：长期的AI建设并没有停止。反而是在加速。数据中心运营商正在做巨额资本开支承诺，以为面向AI驱动的软件未来做准备。Dell'Oro Group预计，到2029年数据中心资本支出可能超过1 trillion。——这不是短期事情，而是结构性增长。

英伟达去年的收入翻了一番，达到130 billion，其中88%来自数据中心。而人们忽略的是：他们卖的并不只是芯片——他们在销售一整套由GPU再加软件构成的生态系统。这也是为什么他们有如此深厚的护城河。值得买入的回调股票通常是那些具有真正竞争优势的公司，而英伟达正符合这一点。目前按24x的预期（forward）市盈率交易，这在与标普500平均28x相比之下其实是合理的。对于在由AI驱动的世界中成长的公司来说，这属于不错的价值。

接下来是亚马逊。电商业务的故事很扎实——有2亿（200 million）Prime会员、市场地位占据主导——但真正的机会在于AWS。如果你想想未来十年增长会从哪里来，云基础设施就是答案。去年四季度，AWS的收入增长19%，实现年化115 billion。这部分贡献了亚马逊全部经营利润的一半。值得买入的回调股票往往包括那些某个重要业务板块仍处在增长曲线早期的公司，而AWS正是这样。

真正让人觉得很有吸引力的是亚马逊的现金流故事。去年经营现金流增长36%，达到116 billion。该股以18x的追踪现金流（trailing cash flow）交易，低于过去五年的25x平均水平。所以你得到的是：一个盈利、并且能持续产生现金的业务，估值倍数却很合理。

我的看法是：买入回调股票并不是为了试图抄到精确的最低点。它们更像是——在这些优质公司暂时不被市场看好、处于冷落期时进行买入。这两家公司在10年后都会显著更大。短期的衰退担忧或许会带来一些噪音，但那些结构性趋势——AI基础设施建设、云的采用——不会消失。如果你手里有资本放在场外等待，这种回调恰恰就是“耐心资金”做出最好动作的时候。