一名加州联邦法官裁定，Caitlyn Jenner 的 JENNER 猫咪币（meme coin）不构成联邦法律意义上的证券，从而驳回了针对这位名人提起的拟议集体诉讼中的所有证券主张。
要点：
加州中部地区联邦地区法院（Central District of California）美国地区法官 Stanley Blumenfeld Jr. 于 2026 年 4 月 16 日作出该命令，批准被告的动议，驳回在 Naeem Azad 等诉 Caitlyn Jenner 等案中提交的第二次修正起诉状（Second Amended Complaint），案号 (Case No. 2:24-cv-09768)。同一天作出一项独立的终局判决（final judgment），终结了联邦案件。Law360 和 Bloomberg Law 最先报道了此次驳回。
该裁决围绕 Howey 测试展开，该测试是美国最高法院用于判断某项金融产品是否构成证券法下的“投资合同（investment contract）”的框架。要符合条件，一项交易必须涉及对资金的投入，投入到一个共同企业中，并期望从他人的努力中获得利润。
Blumenfeld 法官认定，原告牵头人 Lee Greenfield 未能满足“共同企业”要件。法院认为，起诉状并未以合理方式主张：投资者将资源汇聚或同意分享利润与亏损，而这种分享并不只是购买币本身所致。包括通过代币据称征收的交易税（transaction tax）、回购（buybacks）或营销活动等方式，法院认为这些并不足以构成共同企业要件。
由于未满足共同企业要素，法院未就第三个要件——即对他人努力所带来利润的预期——作出裁断。联邦证券主张就 Greenfield 而言在实体层面以带有不准再提的性质（with prejudice）被驳回。
加州州法项下的主张，包括普通法欺诈（common-law fraud）和准合同（quasi-contract），则以不带有不准再提的性质（without prejudice）被驳回。法院拒绝对这些主张行使补充管辖权（supplemental jurisdiction），从而让原告有机会在州法院重新提起。除 Greenfield 以外的所有拟议集体成员所提主张也同样以不带有不准再提的性质（without prejudice）被驳回。
Jenner 于 2024 年 5 月 26 日在 Solana 上推出 JENNER 猫咪币，随后不久又在 Ethereum 上推出。根据该集体诉讼，该代币通过社交媒体被大力推广，其中包括在 X 上的帖子：这些帖子包含由 AI 生成的图像，并附带暗示具备盈利潜力的信息。Rosen Law Firm 于 2024 年 11 月代表该集体期间内购买该代币的人士提起了最初的集体诉讼。
原告主张，Jenner 的名人身份以及其推广活动制造了从她的努力中获利的合理预期，从而将满足 Howey 的标准。Jenner 以及当时的业务经理 Sophia Hutchins 被列为被告。Hutchins 于 2025 年 7 月去世。Jenner 的律师团队一直坚持认为，该代币并不属于证券。
法院于 2025 年 5 月 9 日首先驳回了最初的起诉状，认为包括许多外国投资者在内的原告未能充分主张存在基于美国的交易。原告修正其起诉状，并加入 Greenfield，后者是英国公民，被描述为遭受的损失超过 40,000 美元，作为牵头原告（lead plaintiff）。
Jenner 先前曾将该诉讼形容为毫无依据，并设立了法律抗辩基金，理由是如果该案结果相反，可能会对更广泛的数字资产行业产生后果。
该裁决为区分投机性的猫咪代币与受监管证券的日益增多的判例法增添了一笔。它不对美国证券交易委员会 (SEC) 或其他法院产生约束力，每一起猫咪币案件都取决于其特定事实与指控。
该裁决仍可能影响涉及其他由名人背书的代币的诉讼，包括那些与公众人物和政治人物相关的代币。法院和法律团队现在可以在将 Howey 框架应用于类似资产时参考 Blumenfeld 的裁决。
尚未有立即上诉的报道。终局判决结束了联邦程序，而相关的州法问题仍未解决，直至在加州州法院重新提起任何诉讼。
