Tech's $330B 债务到期壁垒在2028年引发再融资压力骤紧

科技行业正面临一项重大的债务再融资挑战：$330 0亿的高收益债券、杠杆贷款以及与商业发展公司相关的债务将于2028年前到期，其中大部分债务是在疫情期间近零利率时代发行的。根据文章，仅在2028年约有$142 0亿债务到期——几乎是2026年水平的三倍——其中大约包括$65 0亿高收益债券和$77 0亿杠杆贷款。公司已经在2024年下半年之早开始筹备再融资举措，面临的借贷成本显著高于最初发行该债务时的水平。

再融资时间表与成本重置

再融资压力是迫在眉睫的，而非遥远的。预计一波再融资潮将在2024年下半年开始启动，这意味着定价调整周期已经开始。科技行业，尤其是与高收益债券和杠杆贷款挂钩、以软件为主的借款方，正从近零利率融资过渡到更紧缩的信贷环境：每次债务展期都将带来更高的成本。当前实际利率约比疫情前水平高出六个百分点，对存量债务的每一层都形成了压力。

更广泛的全球债务压力

科技行业的再融资挑战，处在一场更广泛的全球债务紧缩之中，影响着企业与主权借款方两类群体。国际货币基金组织预计，到2028年全球公共债务将达到全球GDP的99%，压力情景可能在三年内将其推升至121%。

美国也面临自身的财政压力。全国债务$39 0万亿美元，且预计赤字约为GDP的7.5%，因此美国债务今年有望超过GDP的125%，并可能在2031年达到142%。根据IMF的数据，仅为使这一轨迹保持稳定（并非将其降低）所需的财政调整约为紧缩GDP的4%。与疫情前水平相比，财政缺口已扩大约一个百分点，原因在于支出更高、收入更低，而不是短期周期因素。

市场已经开始作出调整。与其他发达经济体债务相比，美国国债的溢价正在缩小。IMF一位财政官员表示：“这些是迹象表明，市场不像过去那样那么乐观、那么宽容。这种情况不能永远拖下去。”

能源补贴带来的额外财政负担

能源政策正在加剧更广泛的财政紧张。IMF警告称，广泛的补贴会扭曲定价并挤压预算。据一位IMF官员称：“它们扭曲价格信号，财政成本高，具有累退性，而且很难取消。当许多国家用补贴来保护消费者免受能源成本影响时，其他国家将承担调整，从而产生溢出效应，使那些没有使用补贴的国家可能面临两倍的价格冲击。尽管各国政府在2022年能源危机期间的做法相比之下更克制，但如今财政空间更紧张，这使传统支持措施的成本要高得多。”