回顾2023年的市场表现，我突然意识到一些有趣的事情。虽然大多数投资者都在庆祝稳健的收益，但也有一群人感到真正失望——那就是押注“道琼斯指数的狗股策略”的人们。

事情是这样的。“道琼斯狗股”策略听起来很简单：在年末从道琼斯30指数中选出收益率最高的10只股票，投入等额资金，然后持有它们。从理论上讲，这些被打压的高股息股票在市场偏好价值股时应该会反弹。只是2023年决定走自己的路。

那一年，“道琼斯狗股”组合的回报只有10.1%，而整个道琼斯指数上涨了14.4%。当你的策略表现不及它应该超越的指数时，确实挺糟糕的。而且，这还不是一次偶然——到那时，“狗股”在过去五年中有四年都落后于道琼斯指数。

到底出了什么问题？2022年的血洗之后，成长股强势反弹。那年道琼斯指数表现最差的四只股票中，有三只是“狗股”名单上的。雪佛龙的股价遭重创，因为能源价格从2022年的高点回落。沃尔格林的股价几乎腰斩，跌了近30%，因为公司在医疗转型中遇到困难，COVID带来的流量也没有如预期那样反弹。甚至“狗股”中的常客—— Verizon，也因为利率上升和潜在负债的担忧被打压。

但有趣的是，很多投资者仍然坚持“道琼斯狗股”策略，打算在2024年及以后继续持有，因为他们相信市场情绪可能会再次转向价值股。这种策略的简便性以及所涉及公司的质量，仍然吸引着那些构建长期投资组合的人。

真正的教训是？有时候，即使是稳健的策略也会经历低谷。“狗股”在2023年可能令人失望，但许多投资者仍然看好其潜力，只要市场条件再次偏向价值股，就有望反弹。