刚刚关注了一下近期一些最大AI股的回调，老实说，美光和微软的对比现在挺有意思的。两者最近都受到了打击，但原因完全不同。

让我从美光开始说起。这只股票的特点是周期性——大家都知道。但实际上发生了什么：供需关系目前确实对他们有利。他们是仅有的三家生产高带宽存储器的供应商之一，这基本上是驱动所有这些AI应用的动力。美光已经售罄了他们2026年的全部HBM供应。这不是炒作，而是真实的需求。

存储市场本身预计将从2025年的$35 十亿增长到2028年的$100 十亿。年增长率大约40%。而且不仅仅是HBM——DRAM和NAND的需求也非常强劲，他们现在正在锁定多年的合同。这几乎从未发生过。美光的市盈率仅为12倍预期盈利，在管线中的潜力面前，这已经很便宜了。如果他们在未来几个季度实现收入和盈利的增长，你可能会看到这只股票有显著的上涨。

现在微软则是另一种动物。人们通常不把它看作价值股，但目前的估值历史低位。它们的盈利倍数接近过去10年的最低点。为什么会抛售？几个原因——Azure的增长略显疲软，他们计划大幅增加资本支出，还有关于谷歌和Anthropic竞争的传闻。表面上看，都是合理的担忧。

但关键是：他们的业务实际上运转良好。CEO Satya Nadella基本上表示，他们仍处于AI采用的早期阶段。超过80%的财富500强公司已经在用他们的Copilot工具构建AI代理。这为他们带来了庞大的已装机基础，可以变现。

那么，哪个在回调时更值得买？我会这样划分。美光在未来12个月可能带来更好的回报——存储的顺风实在太强，不容忽视。但从长远来看，微软才是真正的赢家。美光的供应优势不会永远持续，但微软的市场地位和AI的TAM扩展看起来是持久的。

如果你现在在找最值得在回调时买的股票，老实说，两者都值得考虑，取决于你的时间框架。只要知道，美光更偏向短期的周期性交易，而微软则是长期的复利故事。以前有人在微软回调时买入赚了钱——我认为这种情况还会再次发生。