贝莱克洛克的比特币ETF（IBIT）期权交易创下历史新高，但基金本身却下跌了13%。在这种时候，“传闻买入，事实卖出”的市场格言不禁浮现脑海，不过这次的情况并不简单。因为在市场相关人士之间，分歧已经完全拉开。

首先把数字理清一下：周四急跌时，IBIT的期权交易激增至创纪录的233万份合约，期权总溢价达到过去最高的9亿美元。这相当于与超过“トップ70”的加密资产市值规模相当。由于“パット（Put）”的期权数量超过了“コール（Call）”，可以明显看出针对下跌风险的防御姿态在增强。

分析师のパーカー氏的说法令人震惊。他的判断是，这种创纪录的交易活跃度源于大型对冲基金（1家公司或多家公司）的崩溃；这些基金几乎把全部资金都集中押注在IBIT上。10月下跌之后，这家基金以较低价格大量买入价外的“コール（Call）”期权，并用借入资金把押注加倍。然而随着IBIT持续下跌，它从经纪商那里遭到追加保证金。由于担保不足，它不得不在市场上抛售大量IBIT股票，并在设法回补到期的“コール（Call）”期权的过程中，使溢价最终攀升至历史最高。Monarq Asset Management的交易总监Shreyas Chari氏也发表过支持这一说法的言论。

但期权专家トニー・スチュワート氏（Pelion Capital创始者）对此提出异议。他认为，确实是一次“带来痛感”的平仓，不过9亿美元溢价的大部分来自规模较小的交易，这在一次混乱的交易日中属于标准水平。换言之，这只是由于市场整体广泛陷入恐慌后产生的混乱噪音，并不能把一切都归咎于某一家基金的破产。他表示：“从期权的角度来看，这一理论尚未得出结论。”

不论哪种解读才是正确的，这次事件凸显的是：IBIT期权如今已经成长到足以对市场产生实质性影响的事实。过去，为了衡量机构投资者的动向，交易员们一直密切追踪资金流入IBIT的情况。接下来，或许也需要用同样的方式关注期权交易活动。也许正是因为“传闻买入，事实卖出”的市场心理，已经发展到了能够如此大规模发挥作用的时代。