能源冲击：滞涨已经到来——FED夹在两难之间

McDonald将当前宏观环境定义为“实际滞涨”。

伊朗对巴林、迪拜、阿联酋基础设施的打击波及整个能源供应链——从化肥、馏出物到航空煤油。McDonald认为：即使中东局势安定下来，价格粘性效应仍将至少“持续5-6个月”。原因是：保险成本的上升需要时间“消散”，企业重返该地区也很缓慢，而该地区的物流已经被打乱。

能源价格上涨会使GDP下降约1%。与此同时，AI行业的裁员浪潮加速——McDonald指出：在Square (杰克·多尔西)裁减其45%员工之后，股价上涨了30%，许多公司纷纷效仿。民众正遭受“能源隐性税”的折磨，经济活动下降，衰退风险上升。

这使得FED夹在两难之间：粘性通胀阻碍降息，但衰退又需要宽松政策。McDonald认为：在不久的将来，收益率曲线的短端“被压住了”，收益率变得平坦，甚至出现倒挂，而不是像市场预期的那样陡然走高。

上周，这种情况已经开始发生——押注收益率曲线陡峭化的几只基金在周三和周四“爆雷”。McDonald：“这是真实的损失，几只基金直接崩了。”

他的建议：购买约4%收益率的2年或3年期美国国债。逻辑是：持有期间——3%-4%年化收益，无风险；如果衰退进一步加深、FED突然大幅降息，债券价格将会飙升——最终收益率可能达到8%。