我刚刚注意到贵金属市场的一些有趣现象。虽然黄金和白银最近波动剧烈，但一些持有实物金属的封闭式基金却以远低于其实际持有价值的折扣进行交易。比如Sprott的实物黄金和白银基金(CEF)——一个持有实际金属、存放在加拿大的十亿美元基金。上周，它的交易价格比金属实际价值低9.5%。在最低点，折扣甚至达到了11.4%。也就是说，你用89美分就可以买到一美元的黄金和白银。真是疯狂，对吧？

该基金通常以大约4%的折扣交易，所以这次的折扣扩大非常不寻常，似乎完全反映了市场波动的疯狂程度。这为愿意进行复杂操作的交易者提供了一些有趣的可能性。如果你对套利机会感兴趣，理论上你可以在买入基金份额的同时空头相应比例的基础金属——当两者价格趋同时获利。该基金大约由59%的黄金和41%的白银组成。管理费率为0.48%，在NYSE Arca和多伦多证券交易所交易。

但问题是：套利操作并不简单。你需要借入股份，处理交易成本，而且价格何时以及如何趋同时没有保证。这些市场效率的缺失，可能正是因为实际操作难度太大，导致大多数投资者不愿意参与。折扣可能会持续较宽，甚至进一步扩大。

但对于普通投资者来说，只想以折扣价购买贵金属，而不打算进行复杂套利策略？一个低于净值交易的封闭式基金，如果折扣最终收窄，就能带来额外的上涨空间。你既可以获得金属敞口，又可以从价格差缩小中获利——相比直接购买普通ETF更具优势。Sprott的白银基金$10 PSLV(上周也出现了9.4%的折扣，黄金基金)PHYS(则为4.1%。如果你认为金属目前被低估且能接受波动，这些都值得关注。