这不仅仅是一个“风险偏好”标题……它是一个底层结构正在崩溃的信号。

长期债券不会出现这样的资金流动，除非信念正在发生转变。这些不是短线交易者。这是慢钱在决定持有的期限风险不再值得。 当这种资本开始移动时，它不会只是回到现金然后置之不理。
它寻找非对称性。
有趣的是时机。利率仍然很高，但对持有长久期敞口的信心明显减弱。这通常发生在市场开始质疑未来的稳定性、通胀路径、政策一致性，甚至流动性状况的时候。
这时，加密货币悄然重新进入视野。
不是作为“避风港”，而是一种不同的押注。债券关乎可预测性。加密货币关乎选择性。当一种失去信任，另一种开始吸引注意力。
但这里有个被人忽视的部分：
这种轮动并不会以一种干净的方式首先冲击比特币。它是不均匀地渗透的。你会看到突然的强势，然后是急剧的回撤，再然后是继续上涨。因为这不是散户追逐，而是在不确定性下的资本重新配置。
所以真正的信号不仅仅是“资金离开债券”。
而是系统变得对固定结果的容忍度降低了。
每当这种情况发生，定价不确定性而非稳定性的资产就会再次被追捧。

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