中国遏制"低质量"上市以冷却香港IPO热潮

中国已开始阻止“低质量”公司在香港上市，旨在减缓但不阻止首次公开募股的繁荣。

中国证券监督管理委员会（CSRC）已阻止一些拥有不透明离岸结构的公司上市，同时强调市场仍然保持开放。

这显示出监管机构从2015年吸取了教训，当时大量低质量发行助长了市场泡沫；以及2021年，当对离岸上市的打击伤害了私营部门。

香港交易所曾是2025年全球最大的上市地点，今年已有近500家公司在排队准备上市，创下历史新高。

CSRC在给《金融时报》的声明中表示，其限制措施是由于所谓的红筹公司“所有权透明度较低和合规风险较高”，特别是那些在2023年中国新离岸上市规则生效后采用此类结构的公司。

红筹公司是在中国大陆以外注册成立，但在国内开展大部分业务的公司，这是一种遗留的规避方式，方便离岸投资者进入内地企业。

CSRC表示，已要求少数红筹公司拆除此类结构，称这是标准的监管步骤，不应过度解读。

CSRC主席吴清在三月的简报中强调了遏制不合规申请和防止盲目涌入上市的必要性。

涉及内地和离岸IPO的银行家表示，CSRC也在悄然收紧海外上市审批的节奏，包括所谓的A股对H股交易，以避免市场过热和可能对小投资者造成伤害的调整。

A股对H股交易涉及已在中国内地上市的公司在香港发行离岸股份。

自去年底以来，中国公司在美国的新发行也遇阻，原因包括CSRC的审查以及纳斯达克更严格的上市标准，后者已推迟或拒绝可能被操纵的发行。

CSRC表示，正协助美国证券交易委员会调查“拉高出货” schemes。

一位国有证券公司的一位IPO银行家表示：“市场情绪的适度降温正是监管者的目标。”

香港交易所及其金融监管机构对潜在发行人的信息质量提出了担忧。

他们威胁要“点名批评”那些提供不良或不准确招股说明书的律师和会计师，以及相关的银行家和公司。

另一位资本市场顾问表示，担心一些年轻的科技公司利用香港上市规则第18C章等特殊途径，在未盈利前出售股份。

“如果我是CSRC，我会非常担心这些尚未盈利的公司，”该顾问说。

_ 北京丁文杰补充_