中国在美IPO表现不佳 操纵计划引发审查

中国公司在美国证券交易所的上市在经历了两年的繁荣后已陷入停滞，原因是两国监管机构加强了审查，担心股票操纵。

根据《金融时报》对公开记录的分析，自今年一月以来，只有两家中国公司在纽约上市，而去年同期为19家。2024年至2025年期间，创纪录的126家中国首次公开募股（IPO）已完成。

此次冻结是在中国证券监管机构对境外上市的国内企业加强审查数月后发生的，自去年12月以来未批准任何新申请。纳斯达克也收紧了上市标准，包括提高最低募资门槛，并扩大了其自行决定推迟或拒绝可能易受操纵的IPO的权限。

华盛顿的政治压力也在加剧，立法者敦促美国证券交易委员会（SEC）限制中国公司进入美国资本市场，理由是保护投资者和国家安全。

中国在纽约的IPO数量骤降，标志着全球两大经济体之间金融脱钩的最新迹象，这与过去许多中国知名公司选择美国交易所上市的时代形成了鲜明对比。

哈佛肯尼迪学院莫萨瓦尔-拉赫马尼商业与政府中心的高级研究员安德鲁·科利尔表示：“这是一种中国金融体系与美国金融体系逐渐减少互动的长期趋势的一部分。”

去年下半年，随着中国证券监督管理委员会（CSRC）加强对国内企业海外上市申请的审查，相关热度明显降温。该机构提出了详细的问题，从员工股票期权计划是否构成内幕交易，到为何一些集团未能缴纳全部社会保险。

一位在上海的律师表示：“许多公司在证监会的审查过程中被拒绝，或者长时间等待没有回应，促使一些公司撤回申请。”他补充说，审查时间已从大约两个月延长到“未知”时间。

与此同时，去年九月，纳斯达克推出了更严格的措施，使中国公司上市变得更加困难，包括一项要求IPO募资至少2,500万美元的规则——远高于近年来大多数中国发行人在该交易所筹集的资金。

“这明确传达了一个信息：小型中国公司不受纳斯达克欢迎，”加州Boustead Securities中国业务负责人丹尼尔·麦克洛蒂表示，该公司曾参与中国公司在纳斯达克的IPO。

两国监管机构部分回应了对在纽约上市的中国小盘股操纵行为的担忧，这些操纵行为已给美国散户投资者带来损失。

SEC交易与市场部主管杰米·塞尔韦表示：“中国股票中的‘拉高出货’计划相当严重。”他补充说，自去年夏天以来，机构已从大型散户经纪商那里听说此问题导致大量投资者亏损。

对股票操纵的担忧是中国证券监管机构加强对美国上市公司审查的原因之一，因为这一问题已成为华盛顿新的批评点。

“许多小型中国公司无法在国内上市，转而选择门槛较低的纳斯达克，最初北京并未将其列为优先事项，”一家主要中国投资银行的高管表示，该银行从事中国公司在美国的IPO业务。“但当美国政客开始指责中国公司利用美国市场欺骗美国投资者时，证监会不得不从源头加强审查，以免给批评者提供更多把柄。”

证监会表示，纽约中国股票的操纵行为属于美国监管机构的职责范围，应“依法严格处理”，并称正在协助SEC调查涉嫌拉高出货的计划。

更严格的监管环境促使许多中国公司搁置在美国上市的计划，尽管纽约仍是它们最实际的IPO目的地，因为许多公司无法在上海上市，且在香港的估值会更低。

寻求在美国上市的中国企业，除了需获得美国SEC的批准外，还必须获得当地证券监管机构的批准。自去年十月以来，证监会未收到任何新的美国IPO申请。

“我们别无选择，只能暂时搁置，静观其变，尽管这可能导致我们错过上市窗口，”一位上海公司的高管表示，该公司原计划在今年上半年在纳斯达克上市。

尽管监管收紧，但美国监管机构已表示，符合上市标准的中国发行人仍有机会进入美国市场。

SEC的塞尔韦表示：“你不能一概而论，认为所有中国公司都是不良投资选择。这是完全错误的。中国公司仍然欢迎进入美国股市，只是不包括那些有操纵行为的毒性小盘股。”