从链上估值指标看，以太坊正进入历史性的积累区域。数据显示，ETH的MVRV比率已回落至0.8-1.0区间，该区域历史上与估值偏低和积累阶段相关。此前进入该区域的行情均预示着重大扩张阶段，早期周期中回报率甚至超过130%、280%乃至5,000%以上。

技术分析指出，2,100美元附近存在强劲的买盘支撑墙，该区域已成为多空博弈的焦点。若能守住该位置并企稳，市场有望向2,200-2,250美元阻力区反弹；若有效跌破，则结构将转弱，可能进一步测试2,000美元心理关口。

长期叙事层面，以太坊正经历价值捕获逻辑的重塑。随着Glamsterdam升级临近（将Gas上限提至2亿、引入并行执行），以太坊正从“卖Gas”的平台转向“卖安全结算服务”的底层信任层。质押和再质押带来的基准收益将取代Gas销毁，成为支撑ETH估值的核心。

核心要点

· MVRV信号：进入0.8-1.0历史积累区，估值偏低。
· 关键支撑：2100美元是多空分水岭，守住则看2200-2250美元。
· 长期叙事：Glamsterdam升级重塑价值模型，从Gas销售转向安全结算。$ETH ‌