旧 Q(轻资产): 微软写出一套 Office,可以卖给全球 10 亿人,边际成本几乎为零。这对应的是 40倍+ 的市盈率 (PE)。


新 Q(重资产): 微软为了提供 AI 服务,必须先建电站、买芯片、修冷却塔。这更像是一个“数字化电力局”。
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