可能在2026年颠覆市场的两个AI基础设施企业

CoreWeave 和 Nebius 集团目前正处于火热状态，而我们才刚刚进入2026年几个月。两只股票今年迄今为止都大幅上涨——CoreWeave 上涨了25%，Nebius 上涨了17%。但问题是：许多投资者认为这轮涨势已经结束。我们持相反观点。两家公司都拥有巨大的增长空间，甚至有可能在2026年结束前实现翻倍。这两家公司正在碾压AI基础设施领域，2026年可能会成为证明这一点的年份。

为什么这些AI基础设施公司需求火爆

CoreWeave 和 Nebius 并不是在制造小工具——它们在构建AI的计算基础。两者都运营着庞大的数据中心，专门为AI工作负载优化。商业模式很简单：采购最先进的AI芯片，建设基础设施，然后以覆盖成本甚至更高的利润率将容量租给客户。

听起来很简单，但需求却异常强烈。推动AI发展的超大规模科技公司——超大规模云服务商，愿意支付高价以获取这些容量。换句话说，市场用订单压垮了这些公司。

Nebius 在2025年结束时的年度运行率达到了12.5亿美元。管理层预计到2026年，这一数字将飙升至70亿到90亿美元。这是可能的，因为他们从2024年底的两个数据中心扩展到2025年底的七个，预计2026年还会上线九个。这是一次大规模扩张。

CoreWeave 也处于类似轨迹。在2025年第三季度，季度收入达到13.7亿美元，同比增长134%。但这还不是最令人印象深刻的部分。CoreWeave 目前有556亿美元的订单 backlog（未实现收入的承诺）。其中大约40%将在未来24个月内转化。让这个数字沉淀：这是数十亿美元的已承诺增长。

如此清晰的未来收入预期，正是投资者对实现翻倍潜力感到兴奋的原因。

基础设施的优势：为什么这种模式奏效

两家公司基本上是在复制微软Azure、亚马逊AWS和谷歌云已经验证有效的云计算商业模式。他们没有发明什么革命性的新事物——只是将成熟的基础设施经济学应用到AI繁荣中。

需求信号是真实的。企业客户、研究人员和AI公司需要访问他们自己无法合理建造的专业硬件。CoreWeave 和 Nebius 正在填补这一空白。而且，由于AI基础设施领域仍处于增长阶段，存在多个赢家的空间。

超大规模云服务商愿意签订多年合作（如CoreWeave庞大的 backlog 所示），表明市场相信这种需求具有结构性，而非周期性。

盈利能力问题让一些人犹豫

现实是：CoreWeave 和 Nebius 目前都还没有盈利。两者都在大量投入资本，扩展其基础设施。这也是投资者避免持有这些股票的主要理由。

但我们要补充一点背景。当公司在新市场快速扩张时，盈利通常是次要的。优先事项是抢占市场份额、比竞争对手更快地建设基础设施。实际上，CoreWeave 已经比你想象的更接近盈亏平衡。

对于 Nebius 来说，为了满足需求，扩张如此迅速，投资者不应过度关注短期利润率。重要的是发展轨迹。如果 Nebius 在2026年表现出盈利的实质性进展，市场会给予回报。同样的逻辑也适用于 CoreWeave。

一旦建设阶段结束——当这些公司部署了足够的数据中心——经济学将发生巨大变化。他们将停止建设昂贵的新设施，转而优化现有设施。那时利润率会大幅提升。那时这些股票才可能真正走强。

为什么2026年可能成为突破之年

两家公司都已做好准备，预计在2026年将迎来极高的需求。AI计算能力仍然紧张。客户愿意支付所需的高价以获取容量。订单 backlog 充裕。增长速度惊人。

它们会实现翻倍吗？没有保证。但基本面显示，CoreWeave 和 Nebius 都具备超越市场预期的增长速度。即使未能真正翻倍，它们也应明显优于整体市场。

在市场充分反映其规模潜力之前，捕捉新兴基础设施股的涨幅是最佳时机。我们可能已经处在那个时点了。