主要基金重新评估国际价值策略：$36M 在飙升的ETF中减持股份

在一次战略性重新定位行动中，Obsidian首席投资官通过SEC文件披露，已减持其在JPMorgan国际价值ETF中的大量持仓，表明其对国际股票配置进行了审慎的重新评估，尽管该基金仍在持续其令人瞩目的表现。这一经过深思熟虑的调整凸显了机构投资者在估值和集中度达到某些阈值时，如何进行资产组合管理——这是一种超越简单市场时机把握的纪律。

数字背后的交易

2026年2月17日，Obsidian首席投资官披露了其交易细节：该公司在第四季度出售了466,417股JIVE（纳斯达克：JIVE），根据季度平均价格估算，交易价值约为3626万美元。此次减持导致总持仓价值减少了3501万美元，反映了股票出售和基础价格波动的双重影响。交易后，Obsidian首席投资官仍持有33,239股，价值约267万美元，占其报告的13F资产管理规模的3.95%，保持着重要的持仓比例。

值得注意的是，这一操作的背景：国际价值ETF在过去一年中上涨了约50%，远超同期标普500指数约16%的涨幅。截至二月底，基金份额的交易价格接近90.32美元，过去一年净资产价值上涨了55%，2025年日历年度的回报率也达到了约50%，相较于MSCI全球除美国价值指数，表现优异。

投资组合持仓与战略布局

Obsidian首席投资官的整体配置策略显示出其对全球股票的多元化布局。JIVE交易后，基金的主要持仓包括在大型美国股票中的显著头寸：IWB持有价值461万美元（占资产管理规模的6.8%），VV为451万美元（6.7%），IVV则为356万美元（5.3%）。其他重要持仓还包括JPST（307万美元）和IJR（296万美元），显示出在核心国内股票和国际多元化之间的平衡。

这一组合结构表明，减持国际股票更多是出于主动的再平衡考虑，而非对海外市场的信心减弱。由于金融类股票在JIVE中的比重约为35%，且基金在欧洲和亚洲均有显著敞口，自2023年9月成立以来，ETF在发达市场和新兴市场都保持了强大的地理多样性。

与市场基准的表现对比

JPMorgan国际价值ETF近期的优异表现显著提升了其在持有该基金的投资组合中的比重。该基金净资产达14亿美元，股息收益率为2%，吸引了追求国际多元化和收益的投资者。基金持有355只股票，覆盖澳大利亚、加拿大、日本、西欧及部分亚洲市场的发达和新兴市场。

将其表现与历史基准进行比较，显示出该基金在更广泛市场环境中的价值。50%以上的一年期回报远超一般国际股票基金的表现，也引发了对估值合理性和集中风险的自然关注——这正是成熟机构投资者在进行纪律性再平衡时会考虑的问题。

这次操作对投资者意味着什么

减持价值超过50%的持仓36万美元，体现的是主动的风险管理，而非市场的否定。当多元配置因大幅升值而变得集中时，机构投资组合经理面临的核心决策是：持仓规模是否仍符合战略目标。这次交易正是这种深思熟虑的评估的体现。

对于长期投资者而言，核心信息在于资产配置的纪律性和估值的敏感性。此次减持后，ETF仍占Obsidian首席投资官资产的约4%，在基金配置中占据重要位置。这一部分减持——既非全面退出，也非完全持有——展现了机构投资中对集中度管理的成熟方法。它不是市场时机的把握或对投资理念的放弃，而是对已表现优异的资产是否应继续集中持有进行的谨慎再评估。

最终，这一交易说明了优异的业绩本身也会带来管理上的挑战，尤其是对于那些已经为投资者带来卓越回报的基金而言。