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货币监理署 (OCC) 于2026年2月27日发布了一份具有里程碑意义的拟议规则通知，旨在实施《美国稳定币国家创新指导与建立法案》(GENIUS法案)。该提案代表了迄今为止美国关于稳定币最全面的监管框架，标志着从松散监管的金融科技工具向正式监管的金融基础设施的结构性转变。该草案目前面向公众开放60天征求意见，概述了寻求发行稳定币的实体的许可、运营、合规和资本要求，显示出美国数字资产政策的明确演变。
OCC的提案建立了一个新的监管部分第15部分，专门针对允许的支付稳定币发行人。它定义了谁有资格成为发行人、允许的活动类型以及发行人在联邦监管下必须履行的义务。该规则不仅适用于国内银行和联邦储蓄协会，还扩展到在美国市场运营的合格非银行实体和外国稳定币发行人。通过扩大监管范围，OCC强调将稳定币融入传统金融体系，同时减轻与快速金融科技扩张相关的系统性风险。
根据拟议框架，许可需事先获得OCC的书面批准。实体必须提交详细申请，内容包括商业模式、财务状况、合规能力和赎回政策。高管和主要股东必须提供财务披露和背景信息，发行人还必须证明其具备维持赎回和流动性标准的能力。拒绝申请可以通过行政听证进行上诉。这将稳定币发行确立为一项正式许可的金融活动，将其从未受监管的金融科技空间转变为联邦监管的金融基础设施领域。
该提案设定了新发行人最低资本要求为五百万美元，区别于储备资产，以确保财务韧性和吸收运营损失。储备要求规定所有稳定币必须由高流动性资产（包括美国国债或等价物）一对一完全支持。发行人还需维持基于近期支出的流动性运营备用金，以应对压力情景下的业务连续性。通过建立单独的资本和储备要求，OCC为稳定币创建了银行级别的档案，确保其在压力下具有财务韧性和可赎回性。
提案的一个重要特征是禁止对稳定币支付利息、收益或奖励，包括关联方代表发行人提供收益的安排。这防止稳定币充当存款替代品，确保其仍为支付工具而非投机或收益资产。赎回要求同样严格，规定发行人必须在两个工作日内完成标准赎回，并在赎回量超过预定阈值时按比例延长时间。这些措施旨在维护流动性，防止系统性压力，并为代币持有人提供赎回的确定性。
合规和监管要求十分严格。发行人必须定期报告发行、赎回和储备余额情况，保持完整的账簿和记录，接受监管机构的审查，遵守反洗钱和制裁义务，并接受常规的安全和稳健性检查。这些义务将稳定币操作与既定的银行和金融法规对齐，确保公司治理的问责制和透明度。
监管时间表允许公众提出60天的意见，之后预计在GENIUS法案的法定生效日期（不迟于2027年1月18日）之前发布最终规则。市场参与者，包括银行、金融科技公司和稳定币平台，正积极审查并提供反馈，以塑造最终框架。预计拟议的法规将通过偏好资本充足、合规的发行人，同时提高较小或结构较弱实体的运营门槛，从而影响市场结构。限制收益和执行流动性及资本标准可能会重新引导资本流向，并重新定义稳定币生态系统中的竞争格局。
从战略角度来看，OCC的提案标志着稳定币从试验性金融科技工具向受监管的美国金融基础设施组成部分的成熟。通过强制执行银行级别的资本、流动性、赎回和治理要求，监管机构旨在减轻系统性风险，同时为创新提供明确的合规路径。虽然该框架鼓励机构进入和采用，但也对去中心化或收益导向的稳定币模型设置了限制，反映出监管优先考虑金融稳定和消费者保护。
总之，OCC于2026年2月25日根据GENIUS法案提出的提案是美国稳定币的历史性监管发展。它确立了许可标准、资本和储备要求、赎回协议、严格禁止利息或收益，以及广泛的合规义务。如果以目前的形式最终实施，该规则将把稳定币纳入受监管的金融体系，重塑市场格局，增强机构采用，并为主流金融中可编程货币的长期增长提供必要的法律明确性。稳定币正从投机资产转向受监管的结算基础设施，标志着美国正将数字金融从颠覆转向与传统银行体系的融合。