市场回调加剧美联储降息预期，消费者支出放缓

零售支出疲软数据与劳动力成本增长放缓的汇合，引发了市场对美联储降息可能性的重大重新定价。主要股指今日表现分化，标普500指数微跌0.10%，道琼斯工业平均指数小幅上涨0.12%，纳斯达克100指数下跌0.25%。这种分裂的市场表现反映出投资者在经济信号暗示央行可能放松的背景下，重新调整对货币政策的预期。

今晨公布的令人失望的12月零售销售报告成为今日降息猜测的主要催化剂。美国消费者支出环比零增长，而分析师预期增长0.4%，显示零售活动出现令人担忧的停滞。不包括汽车的销售也同样停滞在0%，而预期为+0.4%。这一消费者支出停滞引发对第四季度经济增长和2026年GDP走势的疑问。

加剧零售疲软的是，第四季度就业成本指数仅增长0.7%，低于预期的+0.8%，为4.5年来最小的季度增幅。这一工资和福利增长的放缓表明劳动力市场压力减轻——这正是历史上促使货币政策宽松的信号。

美联储降息猜测重塑利率格局

鸽派的经济意外数据立即激发了债券市场的反应。10年期国债收益率跌至三周低点的4.14%，全天下跌5.3个基点。3月国债期货上涨至一个月高点，10年期基准收益率定格在4.137%，为3.5周低点。令人失望的经济数据提供了支撑，消除了未来美联储宽松的潜在障碍。

然而，国债拍卖带来的供给压力抑制了一些涨幅。政府启动了1250亿美元的季度再融资计划，首先以580亿美元的3年期国债出售，形成了竞争力量，限制了债券市场的上行动能。

目前市场对3月17-18日美联储政策会议降息25个基点的概率定价约为22%。这一概率反映出投资者对政策制定者在经济软化前能容忍多久的变化预期。

海外利率动态也在补充说明。欧洲主权债券收益率走低，德国10年期国债收益率下跌3.6个基点至2.804%，触及一个月低点的2.800%。英国10年期国债收益率下降3.1个基点至4.496%，也刷新了两周低点。欧洲央行副行长Luis de Guindos强调保持耐心，指出“当前的利率水平在欧元区是适当的”，同时暗示降息可能缓解美国关税升高带来的经济拖累。市场掉期显示，3月19日欧洲央行降息25个基点的概率仅为2%。

全球股市应对降息预期

国际股市大多接受了新兴的降息预期。日本日经225指数大幅上涨，创下历史新高，收盘上涨2.28%，受益于日元走软和鸽派政策信号。中国上证综指升至一周高点，涨0.13%。欧洲Euro Stoxx 50指数也触及纪录区间，涨0.03%。

尽管美国股市表现疲软，但全球同步的股市反弹凸显出不同市场在货币政策路径和货币影响方面的潜在获益。

财报季为经济担忧提供平衡

尽管短期经济面临逆风，企业盈利仍是支撑股市估值的重要支柱。第四季度财报季已取得积极进展，超过50%的标普500公司已公布业绩。令人鼓舞的是，披露盈利的297家公司中，有79%超出华尔街预期，表现出强劲的10个百分点超预期。

市场普遍预期，标普500指数第四季度盈利同比增长8.4%，连续第十个季度实现正增长。这一连续性在宏观经济波动中尤为值得注意。剔除“七巨头”科技巨头，第四季度盈利预计增长4.6%，显示盈利增长并非仅集中在最大科技公司。

科技基础设施疲软抵消网络安全涨势

个股表现显示出明显的主题差异。网络安全股成为领涨板块，Atlassian上涨超过4%，Zscaler和Cloudflare均上涨超过3%。CrowdStrike Holdings和Fortinet也为安全板块提供支撑，涨幅均超过1%。

相反，科技基础设施股持续承压，重挫纳斯达克100指数。Western Digital跌超8%，领跌，Seagate Technology Holdings下跌超过6%。半导体相关股票亦受影响，英特尔下跌超5%，美光科技下跌超3%，Lam Research下跌超2%，KLA公司下跌超1%。

个股亮点：盈利意外带来超预期表现

多家公司因盈利大幅超预期而引人关注：

**盈利赢家：**Datadog股价飙升15%，成为标普500和纳斯达克100的领头羊，原因是第四季度营收95.32亿美元，远超预期的91.72亿美元。Spotify在公布第四季度创纪录的3800万月活跃用户后，股价上涨超过17%，远超预期的3200万。Ichor Holdings在指引第一季度调整后每股收益在8到16美分之间后，股价上涨超过34%，远高于市场预期的6.1美分。

Credo Technology Group在初步指引第三季度营收404-408百万美元后，股价上涨超过10%，远超预期的341.2百万美元。Masco预计全年调整后每股收益为4.10至4.30美元，中点高于市场预期的4.19美元。万豪国际在2026年调整后每股收益指引为11.32至11.57美元，也超出市场预期的中值11.42美元。Shopify在ATB Capital的评级升级后，股价上涨超过8%，目标价为250美元。Cintas因传出UniFirst公司正积极洽谈收购，股价上涨超过2%。

**盈利亏损：**Incyte股价暴跌超8%，因全年净产品收入指引为47.7亿至49.4亿美元，中点低于预期的48.7亿美元。固特异轮胎公司Q4调整后每股收益39美分，低于预期的49美分，股价跌超13%。Amentum Holdings第一季度营收24.4亿美元，低于预期的33.2亿美元，股价下跌超10%。Xylem公司2026年营收指引为91亿至92亿美元，低于预期的93.3亿美元，股价跌超6%。标普全球预计全年调整后每股收益为19.40至19.65美元，低于预期的20美元，股价下跌超5%。WESCO International报告Q4调整后每股收益3.40美元，低于预期的3.88美元，股价跌超4%。可口可乐在公布Q4净收入11.8亿美元后，股价下跌超1%，未达预期的12.03亿美元。

下周展望：经济数据与盈利动能

未来几天将公布多项高影响力经济数据，投资者将以美联储降息时机为视角进行分析。即将发布的数据包括非农就业、失业率、平均小时工资增长、每周失业救济申请、现有房屋销售和消费者价格指数。这些数据将要么强化货币宽松的理由，要么挑战当前的降息预期。

随着财报季快速推进和经济数据转软，市场将继续围绕美联储政策意图进行调整。如果消费者支出和劳动力市场增长的疲软持续，降息概率将从目前的22%显著上升，可能重塑未来几个季度的股市估值和行业领导地位。