全球咖啡价格修正加深，巴西供应前景增强，国际竞争加剧

国际咖啡市场正面临显著的下行压力，周五价格在多重看空因素的影响下大幅回落。3月阿拉比卡咖啡期货下跌13.25点（-3.845%），创下5.5个月新低，而3月罗布斯塔合约下跌66点（-1.58%），达到3.5周低点。这一咖啡价格的下跌反映出市场对供应充裕的担忧日益增加，主要生产国纷纷传达产量强劲的信号。

天气推动供应恢复，咖啡价格下跌加速

近期咖啡价格回落的直接催化剂是对巴西主要产区天气的预测。预计本周米纳斯吉拉斯等地区将持续降雨，该地区供应全球大量阿拉比卡咖啡。这一降水缓解了干旱担忧，增强了作物前景，这一发展对国际咖啡价格情绪产生了重大影响。

此外，库存水平在近期也出现了显著回升，增加了下行压力。ICE监测的阿拉比卡库存在11月中旬降至1.75年低点的398,645袋，但随后在1月反弹至461,829袋，达到2.5个月高点。同样，罗布斯塔库存也出现了类似的恢复模式，曾降至1年低点，近期升至4,609批。这一库存反弹打破了之前支撑高价的供应紧张预期。

巴西和越南推动国际咖啡供应激增

全球咖啡供应前景迅速改善，主要由全球两大出口国的产量扩张推动。巴西的咖啡产量预测稳步上升，12月该国作物预测机构Conab将2025年的产量预估上调2.4%，至5654万袋。同时，越南的罗布斯塔产量前景同样强劲，预计同比增长6%，达到176万吨，创下4年新高。

越南的出口势头对国际咖啡市场造成了特别的冲击。2025年前几个月，全球最大罗布斯塔生产国的咖啡出口同比激增17.5%，达到158万吨。越南咖啡与可可协会预测，如果有利天气持续，2025/26年度产量将比去年高出10%，显示国际咖啡价格面临持续的供应压力。

然而，巴西的咖啡出口情况则更为复杂。12月出口大幅收缩，绿咖啡出口同比下降18.4%，至286万袋。特别是罗布斯塔出口下降了61%，这表明国内供应可能受到一定限制，短期内可能支撑咖啡价格，但整体趋势仍指向未来供应充裕。

全球咖啡库存回升影响市场情绪

全球咖啡库存的持续增加继续支撑看空情绪。国际咖啡组织在11月报告称，本年度全球咖啡出口略降0.3%，至1.38658亿袋，显示出尽管季节初期库存有所减少，但供应已趋于成熟。

从更广泛的供应角度来看，美国农业部外国农业局预测，2025/26年度全球咖啡产量将达到创纪录的178.848百万袋，同比增长2.0%。在这一总量中，阿拉比卡产量预计将收缩4.7%，至955.15万袋，而罗布斯塔产量将激增10.9%，达到833.33万袋。这一生产结构的变化，偏向价格较低的罗布斯塔品种，将对国际咖啡价格水平产生重要影响。

USDA预测创纪录的全球产量，持续施压咖啡价格

美国农业部外国农业局12月的报告描绘了未来咖啡价格持续走弱的局面。预计2025/26年度巴西咖啡产量将同比下降3.1%，至6300万袋，显示该国产量上限可能已趋于稳定。相反，越南的产量预计同比增长6.2%，达到3080万袋，创下4年新高。

对咖啡价格稳定最关键的是，预计2025/26年度全球期末库存将比上一季下降5.4%，至2014.8万袋，而上一季为2130.7万袋。虽然这一减少反映正常的市场动态，但并不意味着供应短缺。相反，全球创纪录的产量、越南罗布斯塔的激增以及库存的回升，共同指向中期内国际咖啡价格持续承压的环境。关注大宗商品的市场参与者应为阿拉比卡和罗布斯塔咖啡价格的持续压力做好准备。