摩根大通警示以太坊最新升级背后的风险

来源：CoinTribune 原始标题：JPMorgan警示以太坊最新升级背后的风险 原始链接：https://www.cointribune.com/en/jpmorgan-flags-risks-behind-ethereums-latest-upgrade/ 以太坊可能会链式更新，但对其产生可持续活动的能力仍存疑。在本周三发布的一份报告中，JPMorgan分析师质疑Fusaka升级的实际效果，尽管该升级立即引发了网络的激增。在技术增长的背后，经济可行性的问题仍未得到解答。由Vitalik Buterin共同创立的区块链面临的限制，即使是其最新的进展似乎也无法纠正。

简要概述

• 由于交易费用的立即下降，以太坊在Fusaka升级后重新活跃起来。
• JPMorgan仍对这一增长的可持续性持怀疑态度，指出过去的升级没有产生持久的效果。
• 分析师指出，活动大量转向Layer 2解决方案，如Base、Arbitrum或Optimism。
• 来自Solana等区块链的激烈竞争进一步削弱了以太坊在生态系统中的核心地位。

技术激增难以令人信服

12月3日在以太坊网络部署的Fusaka升级，允许增加每个区块的最大数据容量，从15个blob提高到21个。

这一变化几乎立即对交易费用产生了影响，费用显著下降。直接后果是活跃地址数和交易量的急剧上升。

对于观察者来说，这一突发增长可能让人产生网络复苏的印象。然而，JPMorgan分析师很快对这种热情进行了缓和。在由Nikolaos Panigirtzoglou领导的报告中写道：“目前尚不确定这种近期的网络活动增加是否能持续下去。”

他们认为，区块链指标的积极反应并不保证根本性的结构性变化。他们回忆说，以前的升级未能带来持续的动力。报告中指出，存在几方面原因导致这种怀疑：

• 以前的升级虽然在技术上取得成功，但未能带来网络活动的持久增长
• Fusaka对交易费用的积极影响具有周期性，可能会随着时间推移而消退
• 分析师认为，“过去限制背后的原因仍然存在”，尽管做出了努力
• 临时的活动增长无法弥补以太坊生态系统逐渐碎片化的根本趋势

在此阶段，JPMorgan警告不要对升级后指标的过度乐观解读。成本的降低不足以扭转已经深入发展的深层次动力。

经济动力因迁徙和竞争而减弱

尽管Fusaka后观察到的活动反弹可能带来短暂缓解，但JPMorgan识别出一些潜在趋势，削弱了网络的经济基础。

首先，用户和应用不断迁移到Base、Arbitrum和Optimism等Layer 2解决方案。研究引用CryptoRank的数据，显示仅Base就产生了L2生态系统总收入的60%到70%。这一比例显示以太坊经济正逐步向邻近基础设施转移，损害了其自身主链的地位。

分析师还提到，资本和流动性正向竞争性更强、更便宜的区块链如Solana重新分配。这一现象伴随着投机活动的减少，这些活动曾在上一个牛市推动了以太坊的使用：ICO、NFT、memecoin。这些交易量向量现在要么迁移，要么已耗尽。

在这种逻辑下，像某些去中心化交易所（DEX）平台和dYdX这样的旗舰项目，已分别迁移到它们自己的网络，吸引了流动性，从而减少了以太坊捕获的流量。

尽管JPMorgan提出了疑问，但Fusaka之后的动态显示出真正的热情：新持有者增加了110%。问题仍然是，这一脆弱的动力是否足以扭转削弱以太坊生态系统的潜在趋势。