专家表示比特币挖矿面临最严重的利润危机

01.12.2025 罗曼·彼得罗夫
第一种加密货币的矿工们面临着历史上最严酷的盈利条件。TheMinerMag得出了这样的结论。

行业出版物的专家在周报中指出，第三季度该行业以每日约$55 的哈希价格开始。在11月比特币经历剧烈回调后，挖矿盈利能力指标降至$35 的“结构性最低点”。

«在这个层面上，盈利能力下降带来的压力已经不是理论上的，而是系统性的，»分析师们指出。

根据大型上市矿商的财务报告，他们的中位数“哈希成本”约为 $44 每 PH/s。这个数字包括设备的运营成本、公司开支和融资维护。这个值表明，即使是拥有高效设备和竞争性电价的运营商也在盈亏平衡的边缘徘徊。

图像
«哈希率的成本»在最大的公共矿工中。来源：TheMinerMag。
最新一代设备的投资回收期已经超过1000天——这比距离下一个减半事件还剩大约850天要长得多。预定的事件将把区块奖励从当前的3.125 BTC减少到1.5625 BTC。

公司对形势采取了稳健的资产负债表措施，专家们指出。CleanSpark决定在通过发行可转换债券筹集超过$1 亿美元后的几周内，完全偿还来自Coinbase的比特币担保贷款。这一步骤说明了矿工们如何迅速转向减少债务负担和保持流动性。

画作得到了第三季度融资动态的确认。行业公司通过几乎零息的可转换债券筹集了约35亿美元。另有14亿美元的融资以股本形式进入。

在第四季度初，情况发生了变化。矿工们开始通过更昂贵的高级担保债券吸引资金，收益率约为7%。只有Cipher Mining和Terawulf通过这种方式共获得了近$5 亿美元，用于扩展人工智能服务。趋势显示，这一时期可能成为行业融资的创纪录时期。

“这提出了一个棘手的问题：高性能计算和人工智能的收入能否快速扩展，以弥补哈希价格的崩溃以及债务的增加？初步数据显示增长，但尚不足以使该行业能够度过几个季度的挖矿经济停滞。目前一切迹象表明：行业正在进入重组阶段，”分析师总结道。

在CryptoSlate的统计中，截至11月初，10大哈希率矿工中有7家报告称从人工智能或高性能计算领域获得了收入。其余三家计划效仿他们的做法。

提醒一下，Bitfarms 宣布将在 2027 年之前逐步停止比特币挖矿操作，并转向发展 AI 基础设施。

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