SEC 提议缩小第 15c2-11 条规则的适用范围，仅涵盖股票，将重点转向加密资产

美国证券交易委员会（SEC）于2026年3月16日提出对交易法规则15c2-11的修订建议，旨在将该规则的适用范围限定为股权证券，明确其范围，此前该规则曾广泛引用“证券”。

该规则最初于1971年通过，规定了在场外交易（OTC）证券中发布报价或维持连续报价市场的经纪交易商的信息收集和审查要求。此次提案旨在防止OTC股权市场中的操纵和欺诈交易计划，同时消除关于该规则是否适用于其他资产类别（包括债务工具和潜在的加密资产）的不确定性。

SEC主席保罗·S·阿特金斯表示：“法规应当适当调整以符合其适用的资产类别，”并确认修订将“澄清发布报价时的监管义务，并确认一直以来的理解：规则15c2-11适用于股权证券。”

拟议修订细节

适用范围限制

拟议的修订将明确将规则15c2-11仅限于股权证券。自该规则制定以来，它一直管理经纪交易商如何处理场外交易证券的报价，要求：

• 在开始或维持报价前审查发行人信息
• 确认某些披露信息已公开
• 持续遵守信息收集要求

该框架旨在减少薄交易证券中的操纵和欺诈，主要针对微型股和非上市股票。

2020年修订背景

2020年通过的修订加强了披露标准，并更新了报价要求，以提高OTC市场的透明度。在这些修订之后，监管机构表示该规则可能扩展到固定收益工具，促使市场参与者警告，将股权披露规则应用于债务市场可能会扰乱流动性，因为许多条款是专门为股权披露设计的。

对加密资产的影响

佩尔斯专员的声明

赫斯特·M·佩尔斯专员发表声明指出，市场参与者早已理解该规则仅适用于OTC股权证券的报价，尽管该规则对“证券”的引用更为广泛。她特别关注以下问题的评论：

• “股权证券”定义的相关问题
• 该规则对加密资产的适用
• 关于建立“专家市场”的下一步措施

监管分类问题

随着一些代币可能被归类为证券，数字资产逐渐进入监管讨论。该提案引发了关于现有为股权设计的披露框架是否应适用于可能被认定为证券的加密资产的讨论。SEC正在征求关于该规则如何与数字资产交叉应用的反馈，承认将OTC股权规则应用于加密资产提出了新颖的问题。

公共意见征集流程

提案将在《联邦公报》公布，启动为期60天的意见征集期。行业参与者，包括经纪交易商、加密市场参与者及其他利益相关者，预计将就以下内容提供反馈：

• 股权证券的定义
• 数字资产在该规则下的处理
• 专家市场的未来角色
• 对债务市场潜在流动性影响

常见问题

为什么SEC提议将规则15c2-11限制为股权证券？

SEC旨在消除不确定性，确认该规则仅管理OTC股权报价，而非更广泛的资产类别。阿特金斯主席表示，法规应当根据其适用的资产类别量身定制，此次修订将澄清监管义务，并确认该规则的预期范围为股权证券。

该提案可能对加密资产产生什么影响？

该提案引发了关于被归类为证券的数字代币是否应受规则15c2-11要求的疑问。佩尔斯专员特别请求对该规则在加密资产中的适用性发表评论，承认现有为股权设计的披露框架可能不适用于数字资产。结果可能影响OTC交易中加密证券的监管方式。

提案的时间表是怎样的？

提案将在《联邦公报》公布后，意见征集期为60天。之后，SEC将审查反馈意见，决定是否采纳修订、根据意见进行修改或撤回提案。行业参与者被鼓励在此期间提交意见。