SharpLink 報告虧損 7.34 億美元，以太坊倉位仍穩健

由 Consensys 支持、以以太坊金库为核心业务的 SharpLink Inc.（代码：SBET）于周一公布了2025年的全年业绩，报告显示净亏损7.346亿美元，与2024年的净利润1010万美元形成鲜明对比。然而，亏损的绝大部分源于以太坊价格下跌引发的会计调整，而非实际现金流出。

业绩数字的真实面貌：账面损失与实际运营增长

要正确理解 SharpLink 2025年的财报，必须区分“账面损失”和“实际业务表现”两个维度。

账面亏损结构

6.16亿美元未实现损失：由于2025年下半年以太坊价格下跌，导致SharpLink持有的ETH账面价值大幅缩水，这纯粹是市场估值调整，未实际出售代币。

1.4亿美元减值费用：与LsETH（公司的流动性质押代币）相关的会计减值，同样属于非现金调整。

实际运营增长

• 2025年预计营收2,810万美元，较2024年的370万美元增长659%
• 第四季度质押收入达1,530万美元，环比增长近50%
• 年内筹集约32亿美元资金用于ETH积累

ETH仓位与质押策略：14,516枚奖励代币

SharpLink在2025年6月启动ETH财库策略，采用原生质押与流动性质押相结合的方式，截至年底持有864,597枚ETH（最新数据显示已增至约868,699枚），并通过质押活动累计获得14,516枚ETH的奖励收益。

公司追踪的核心内部指标“每股ETH”，用于衡量每股稀释股份对应的ETH数量，已从策略启动时的2.0翻倍至略高于4.0，体现了每股稀释后股东所持ETH净值的实质增长。

以太坊当前报价约2026美元，相较2025年6月SharpLink启动ETH积累策略时的价格大幅下跌，使公司股票SBET从当时的约30美元跌至目前的约7.50美元，累计跌幅约75%。

机构信心提升：持股结构从6%到46%的转变

（来源：The Block）

2025年最值得关注的非财务指标，是机构投资者持股比例的戏剧性提升。SharpLink董事长、Consensys创始人Joseph Lubin指出，公司机构持股比例在2025年底升至46%，较年初的约6%增加了40个百分点，反映大型专业投资者对公司长期ETH金库战略的日益认同。

Lubin将这一趋势置于更宏观的背景下解读：“业界多年来讨论的机构采用超级周期在2025年加速发展。随着机构在以太坊上大规模构建稳定币、代币化现实世界资产和DeFi基础设施，对以太坊网络的信任度、安全性和流动性的需求将持续增长。”前贝莱德执行长Joseph Chalom则将2025年定义为公司“决定性的一年”。

目前，SharpLink是第二大公开交易的以太坊金库公司，仅次于由Tom Lee领导的BitMine，后者最近披露持有逾450万枚以太坊，约占以太坊流通供应量的3.8%。

常见问题

SharpLink的7.34亿美元亏损是否代表公司真的“亏了”？

这是典型的加密货币财务报告中的“账面亏损”问题。绝大部分亏损（6.16亿美元未实现亏损+1.4亿美元LsETH减值）是非现金会计调整，与实际现金流出无关。公司并未出售ETH，也未因此流失资金——亏损来自以太坊市场估值在2025年下半年下跌后的账面调整。同期，公司实际质押收入和运营收入均实现了强劲增长。

SharpLink机构投资者持股比例从6%升至46%意味着什么？

这意味着在大约一年的时间内，资金管理规模庞大的机构投资者（基金、资产管理公司等）大幅增加了对SharpLink的配置。这通常被视为专业投资者对公司长期战略（ETH财库积累）的强力背书，也反映市场正在逐步理解以太坊资产负债表策略的长期投资逻辑。

SharpLink的LsETH是什么，为什么需要计提减值？

LsETH是SharpLink自行发行的流动性质押代币，让ETH持有者在保持质押奖励的同时维持资产流动性。1.4亿美元的减值费用，是因为LsETH的市场价值随以太坊整体跌势而下降，需要按照会计准则在财报中反映这一价值缩水，但同样属于非现金性质的账面调整。