Gate 研究院：ETF 資金驅動正 Gamma 慢牛，期權明日之星交易員扶持計劃開啟

期權市場動態

最新數據顯示，BTC IV 維持在約 39% 附近，隱含波動率重新高於實際波動率，顯示市場在突破行情後，仍在為後續波動與潛在上行空間保留溢價預期。；ETH IV 約 55%，ETH IV 仍明顯高於 RV。傳統資產方面，黃金波動率指數（GVZ）已回落至 26–29 區間，避險情緒明顯降溫；而原油波動率指數（OVX）仍維持在約 72 的高位，顯示能源市場對地緣與供應風險的定價尚未完全消退。

ETH 25-Delta Skew 正處關鍵拐點。過去一周中長端 Skew 穩定在 +2 至 +5，顯示遠端風險偏好已修復；短端則多次因事件擾動跌至負值，5/3 與 5/6 一度觸及 -10 至 -15，但隨後快速回到零軸附近。若 ETH 站穩 $2,400，短端 Skew 轉正並與中長端正 Skew 共振，將標誌市場從事件對沖切換為上行追漲。

BTC 與 ETH 的 GEX Term Structure 均顯示近月 Gamma 明顯轉正，ETF 資金流入與 Call 增倉正推動市場進入正 Gamma 慢牛結構。BTC 突破 $80K 後，5 月底與 6 月期限正 Gamma 峰值明顯；ETH 在站穩 $2,400 後，補漲預期持續升溫。在做市商 Long Gamma 環境下，短期更偏向高位震盪與緩慢上行，IV 回落概率較高，Bull Call Spread 與賣 Put 等結構性策略相對占優。不過遠月仍保留部分負 Gamma，顯示市場對後續宏觀與政策風險仍有尾部對沖需求。

期權大宗交易結構

最近 24 小時 BTC 與 ETH 期權市場中，BTC 和 ETH 最大規模的大宗交易如下：

• BTC：BTC-8MAY26-88000-C 成交量達 1,001.8 張，對應名義成交額約 $81.20M。

• ETH：ETH-15MAY26-2600-C 成交量達 14,288 張，對應名義成交額約 $33.29M。

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