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#STRC跌破面值11%创上市新低
Strategy（原MicroStrategy）發行的永續優先股STRC，6月17日收盤報89美元，較100美元面值折價11%，盤中最低觸及88.50美元，創2025年7月上市以來新低。這不是普通的技術性回調，而是一次結構性風險的集中釋放。
脫錨根源：三大結構性矛盾
第一，“永不賣出”承諾被打破。 5月，Strategy為支付STRC股息，首次出售了32枚比特幣（約250萬美元）。規模雖小（僅佔84.6萬枚持倉的0.0038%），但象徵意義巨大——市場記住的不是“只賣了32枚”，而是“原來真的會賣”。
第二，融資飛輪停轉。 STRC的ATM（場內增發）計劃有一個核心機制：股價高於100美元時，公司增發新股買入比特幣；一旦低於面值，機制自動暫停。目前折價11%意味著融資渠道被切斷。
第三，股息儲備快速消耗。 截至5月31日，美元儲備已從2月初的25億美元降至9億美元，縮水60%。公司還有約7.5個月的流動性來支付優先股股息。
連鎖反應：競爭加劇拋壓
競爭對手Strive發行的SATA優先證券交易價格接近100美元面值，提供約13%的年化收益率，比STRC高出1.5個百分點，且股息按日支付、無槓桿風險。資金從STRC流向SATA，形成自我強化的下行螺旋。
STRC本質上是一隻與比特幣價格高度相關的混合型工具。89美元是機會還是陷阱？答案不在STRC本身，而在於比特幣的下一階段走勢。目前Strategy已暫停STRC的ATM發行計劃，資本引擎陷入停滯，這家“比特幣金庫公司”的永動機模式正面臨真正的考驗。