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分析：AI難成美債「救星」，生產力紅利釋放遲緩叠加稅基侵蝕或加劇債務困境
BlockBeats 消息，6 月 17 日，國聯民生證券發布研報指出，儘管市場寄望於 AI 驅動的生產力提升化解美債壓力，但從歷史經驗與當前現實來看，AI 短期內難以複製二戰後或克林頓時期的化債奇蹟，美債困局在短期內仍難以逾越。截至 2025 年底，美國國債規模接近 38 萬億美元，淨利息支出逼近萬億美元。
研報梳理了壓降債務率的三條路徑：降低利率、提振經濟增速、壓縮財政赤字。歷史上美國曾兩度階段性化解債務——1946 至 1974 年依賴戰後高增長與技術轉化，30 年間債務率從逾 100% 降至約 20%；1990 年代則憑藉互聯網革命與克林頓政府財政紀律，在 1996 至 2001 年實現年均約 3.2% 的初級預算盈餘。
然而本輪 AI 的化債效力面臨兩大現實制約。其一，AI 生產力紅利釋放存在明顯時滯，據賓夕法尼亞大學測算，2026 至 2027 年 AI 僅能拉動全要素生產率提升 0.05 至 0.1 個百分點，直至 2030 年代初期貢獻度才升至約 0.2 個百分點，遠不足以對沖當前財政壓力。其二，AI 加速要素收益向資本端集中，系統性侵蝕稅基。美國個人所得稅與工資稅合計貢獻約 85% 的聯邦財政收入，而 AI 導致的勞動替代與低薪化將直接衝擊這一主體稅源；企業所得稅僅占約 10% 且適用 21% 單一稅率，叠加科技巨頭的跨境避稅能力，難以填補個稅缺口，形成「技術越繁榮、稅基越枯竭」的悖論。
研報認為，破局方向包括提高資本利得稅與富裕階層稅率、對大型 AI 模型商業收益徵收「數字要素稅」、以及探索「機器人稅」補貼技術性失業群體等，但均面臨 AI 要素跨境流動難徵管、科技巨頭政治博弈能力強、單邊加稅抑制創新等結構性困境。研報結論指出，AI 時代的財稅補位注定是一場長期制度拉鋸戰，美債難題短期內仍是美國經濟難以逾越的重大障礙。