截至2026年4月FINRA最新數據，美股融資餘額（Margin Debt）已突破1.3萬億美元，創歷史新高。從絕對金額看，處於歷史95%-100%分位；從融資餘額/GDP看，處於90%-95%分位；從融資餘額/總市值看，處於80%-90%分位。屬於歷史高槓桿區，但尚未達到2000年互聯網泡沫時期的極端水平。

融資餘額同比增長超過50%，單月增長超過800億美元。這已經屬於歷史上極高的擴張速度。按經驗劃分，0%-10%屬於牛市初期，10%-25%屬於牛市中期，25%-40%屬於牛市後期，40%以上屬於狂熱階段。目前市場顯然已經進入高熱度區間。
但高熱度不等於見頂。危險的信號通常是融資餘額同比增速從負增長。因為這意味著市場開始主動或被動去槓桿。
對於當前AI周期，更關鍵的是AI基礎設施鏈條是否開始降溫。畢竟基本面大牛市才是真正的牛。
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