歐洲央行行長拉加德反對歐元穩定幣，警告其存在「結構性弱點」

###簡要摘要

• 歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德表示，歐元穩定幣“不是”提升歐元全球地位的有效方式，警告其風險超過短期收益。
• 她指出兩個“實質”風險：突發贖回引發的金融不穩定，以及存款轉出銀行導致的貨幣政策傳導減弱。
• 行業領袖反駁，警告歐洲面臨美元主導的風險，並向建立歐元穩定幣的私人投資者發出負面信號。

歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德週五反駁了對歐元穩定幣的呼籲，表示該工具“不是”加強歐元國際角色的有效途徑——歐洲應停止模仿美國的做法。 在西班牙羅達德巴拉的西班牙銀行拉丁美洲經濟論壇上，拉加德承認，全球穩定幣市場目前價值超過3170億美元，幾乎98%以美元計價，已迫使先進經濟體進行政策反思。

穩定幣不是加強歐元國際角色的有效方式，@Lagarde 行長表示。

最佳解決方案仍是通過儲蓄與投資聯盟實現更深層次的資本市場整合，以及建立更強的安全資產基礎 https://t.co/Xewr8ysz9B 圖片來源：Twitter.com/vPYIUw1R00

— 歐洲中央銀行 (@ecb) 2026年5月8日

特朗普政府推動的《GENIUS法案》正推進美國國會，該法案被視為確保“美國美元持續全球主導地位”並鞏固美國國債需求的工具，拉加德在發言中指出。 “辯論的焦點已經轉變，”她說。“不再是穩定幣是否應該存在，而是各司法管轄區是否能承擔沒有它們的代價。” 拉加德承認，歐元穩定幣可能在短期內為歐元區安全資產帶來額外的全球需求，並壓縮主權收益率，但她表示，穩定幣模型作為結算基礎存在“結構性弱點”，並指出任何收益都被她稱為“實質”的至少兩個權衡所抵消。 第一個是金融不穩定，因為穩定幣是私有負債，其價值依賴於可信的擔保，當信心削弱時，可能面臨突發的自我增強贖回壓力。 她提到Circle在2023年3月硅谷銀行倒閉期間的幾乎脫鉤事件，當時有33億美元的USDC儲備金存放在倒閉的銀行，短暫將幣價推至0.877美元。

第二個風險是貨幣政策傳導，她警告大量存款轉移到非銀行穩定幣可能削弱銀行貸款，並降低政策利率向實體經濟的傳導，尤其是在銀行主導信貸的歐洲。 “我們知道這些危險，”她說。“我們不需要等待危機來防範它們，”拉加德表示。 行業反彈 Tether支持的穩定幣公司t-0的CEO詹姆斯·布朗利告訴_Decrypt_，歐洲正面臨落後的風險，因為美國正迅速鞏固美元穩定幣的主導地位。 “美國已通過立法，簽署成 law，並建立了一個鞏固美元穩定幣主導地位的監管框架，”布朗利說，並補充說“歐洲央行已用一場演講回應，解釋為何歐洲不應試圖競爭。” “即使歐洲央行在理論上是正確的，市場也不會等待理論成為基礎設施，”他補充，指出已經有超過3000億美元在美元穩定幣中流通。 他警告來自“歐洲最高貨幣政策制定者”的信號令人擔憂，並表示如果“完全合規的監管不能使穩定幣受到歡迎，”投資者將質疑“我們究竟在建設什麼。” 

他說，歐洲不能“只通過監管的前門邀請私人資本”，卻“從政策的後門關閉它”。 “穩定幣之所以能達到3000億美元，不是因為政策……而是多年來建立的全球流動性網絡，”他說，並補充拉加德“對此一無所說”，歐元的角色“不是自動發生的。” “如果沒有積極推動EUR穩定幣或擴展歐元穩定幣的生態系統，將會損害歐盟，”MANSA的聯合創始人兼CEO莫魯庫·薩諾赫告訴_Decrypt_，並表示美元化的穩定幣市場可能意味著“未來在鏈上跨境支付中沒有EUR”。 今年2月，歐洲央行理事會成員兼聯邦銀行行長約阿希姆·納格爾表示，與歐元掛鉤的穩定幣“可以用於個人和企業的跨境支付，成本低廉”，並可能保護歐元區免受美元計價代幣在國際貿易中擠壓歐元的影響。 上月，歐洲央行與三個歐洲標準機構——ECPC、Nexo Standards和柏林集團簽署協議，旨在利用開放技術標準支撐數字歐元支付基礎設施，該舉措被銀行稱為將降低歐洲對國際卡組織和全球數字錢包所有的專有標準的依賴。 “歐洲知道它要航行到哪個港口，”她說。“我們的任務不是複製其他地方開發的工具，而是建立符合我們自身目標的基礎和基礎設施。”