锌市場最近有意思的現象值得關注。剛才看了一些2026年的市場數據，發現鋅的情況比較複雜——表面上看價格在回升，但供應壓力其實挺大的。

先說去年的情況。2025年鋅價經歷了過山車。年初還在2927美元每噸，到了4月底直接跌到2562美元，跌幅接近14%。主要原因是特朗普關稅政策引發的市場恐慌，投資者擔心這會衝擊房地產和製造業需求。不過後來風險緩解了，價格又慢慢爬起來，年底收在3088美元。整個2025年的鋅價格行情從低點到年末漲幅還是不錯的。

但這裡面有個隱患——雖然價格在漲，但實際上市場一直處於供應過剩狀態。國際鉛鋅研究小組預測2025年會有85000噸的過剩。更關鍵的是，雖然過剩，倫敦金屬交易所的庫存反而在下降，從年初的23萬噸多跌到11月只剩3.3萬噸。這種反差挺有意思，說明市場對鋅的需求還是存在的，只是不太穩定。

2026年的預期更值得關注。市場研究機構預計全球精煉鋅需求只會增長1%，達到1386萬噸。這個增速太低了。同時，新的礦山產能在釋放——葡萄牙、澳洲、巴西、剛果、中國都有新增或重啟的項目。特別是新疆火燒雲礦即將投產，這會成為全球第六大鉛鋅礦。精煉鋅產量預計增長2.4%，達到1413萬噸。結果就是，2026年預計會有27.1萬噸的供應過剩。

從價格預測看，Fastmarkets認為上半年還會有上升動力，但下半年可能面臨壓力。Morgan Stanley給出的2026年平均價格預期是2900美元每噸。考慮到當前時間已經是5月，上半年的行情基本已經兌現，接下來就要看下半年的供應壓力能否壓低價格。

有意思的是，中國房地產市場的低迷持續拖累需求。去年中國房地產開發商銷售同比下降36%，今年雖然政府在刺激，但效果有限。美國那邊也好不到哪去，高房價和高利率讓新房開工停滯。這些都是鋅需求的直接壓制因素。

不過也有積極信號。美國把鋅列為戰略性關鍵礦物，這意味著國內供應會受到重視。特朗普政府最近提出的政策可能會刺激美國基礎設施投資，這對鋅需求有幫助。中美貿易關係緊張反而可能對西方鋅生產商有利。

總的來看，2026年鋅市場就是這麼個局面：產能在增加，需求增長緩慢，價格可能繼續承壓。對於想參與的投資者來說，可能需要耐心等待，看看下半年的供需格局是否會出現變化。這種時候反而給了有耐心的人機會。