所以，覆蓋看漲期權ETF最近變成了一個巨大的現象——資產從2022年大約180億美元激增到2024年中期的約800億美元。大家都在談論它們，甚至有整個通訊專門介紹它們，說實話這讓我產生了好奇，想深入了解它們是否真的值得。

讓我來拆解一下覆蓋看漲期權ETF到底是什麼，因為它並不像人們說的那麼複雜。基本上，你有一個持有股票的傳統ETF，對吧？但然後基金經理人也會在這些股票上賣出看漲期權。就這樣。就是全部。你通過賣出這些期權來收取權利金收入，但如果股價大幅上漲，你的收益就被限制了。這個權衡是，預期能獲得穩定的收入加上較低的波動性。

吸引力很明顯——聽起來像是用債券般的收入獲得類似股票的收益，且波動較小。摩根大通的JEPI基金甚至宣傳它能帶來“顯著的標普500回報，伴隨較低的波動性”。聽起來是不是很完美？

但事情變得有趣了。當市場平淡或緩慢上升時，這些基金實際上表現得相當不錯。但當市場開始大幅波動時，問題就出現了。如果股價突破行使價，您的股票就會被叫走——也就是說，您錯過了上漲的部分。而當市場崩盤時？這些基金幾乎沒有任何保護。您從賣出期權中獲得的收入，根本不足以彌補標的股票的損失。

看看實際發生了什麼。2024年，標普500指數上漲了約14.5%，但Cboe的標普500買權指數僅增長了10.6%。JEPI？不到6%。根本不是一個層次。納斯達克的情況也是如此——納斯達克-100指數漲了10.6%，但QYLD幾乎沒動，漲幅不到1%。當你考慮到多年的複利，這差距就非常大。

真正的問題是，這些基金基本上只是在賣波動性，儘管它們稱之為“收益策略”。當波動性激增且市場下跌時，你會受到重創。對於那些真正想長期累積財富的人來說，你其實是在放棄太多的上行空間。數學長期來看是行不通的。

我寧願看到人們堅持投資真正的股息支付股票或股息ETF，如果他們想要那個收入部分。這樣你可以獲得更好的上行參與，而且不會與基金本身的結構作對。這些覆蓋看漲期權ETF或許適合特定的戰術操作，但並不是你想要長期買入並放置幾年的產品。