#GateSquareDaily | 4月30日

聯邦儲備第三次按兵不動：利率維持在3.5%–3.75%

2026年4月30日。與市場預期一致，美國聯邦儲備委員會將政策利率維持在3.5%–3.75%的區間。這是2026年連續第三次“按兵不動”，繼一月和三月會議之後。在2025年九月、十月和十二月連續三次25個基點的降息後，聯儲在2026年選擇了暫停。原因很明確：通脹仍然“偏高”，伊朗戰爭帶來的能源衝擊造成“高度不確定性”。
1. 決策背後：油價、通脹、不確定性
聯邦公開市場委員會於4月29日結束了為期兩天的會議。聲明中有三個短語尤為突出：
1. 通脹偏高：3月消費者物價指數同比上升3.3%。這是自2024年5月以來最大年度增幅。聯儲偏好的個人消費支出（PCE）指數也高於2%的目標：總體為2.8%，核心為3.1%。 2. 能源衝擊：布倫特原油突破每桶116美元，日內觸及126美元。為2022年3月以來最高。戰爭和霍爾木茲海峽的封鎖威脅全球供應。鮑威爾表示：“近期能源價格的上漲在一定程度上促成了通脹偏高。” 3. 不確定性：“中東局勢的發展正在加劇對經濟前景的高度不確定性”被納入文本。在記者會上，鮑威爾指出：“影響尚不明朗。汽油價格上漲，意味著人們的可支配收入在減少。他們在其他方面的消費會減少。這將影響GDP。”他提到了雙向風險。
2. 投票結果：11比1，具有歷史性異議
決策以11比1通過。聯儲理事史蒂芬·米蘭反對25個基點的降息。這是自1992年10月以來，單次會議中異議最多的一次。

三位區域聯儲主席——克里夫蘭的貝絲·哈馬克、明尼蘇達的尼爾·卡什克拉里和達拉斯的洛麗·洛根——反對提及未來寬鬆的措辭。他們的觀點是：通脹風險偏上，就業風險偏下。下一步可能是加息，而非降息。
3. 鮑威爾時代的終章
這次會議很可能是傑羅姆·鮑威爾作為主席的最後一次利率決策。他的任期將於5月15日結束。鮑威爾表示：“我的主席任期於5月15日結束後，我將繼續擔任一段時間的理事。”預計凱文·沃爾什將在通過參議院銀行委員會後接替他。

鮑威爾帶著告別的語氣說：“美國經濟狀況非常良好。但沒有人知道這將產生什麼影響。”霍爾木茲海峽、油價、通脹……聯儲現在在地緣政治的陰影下運作。
4. 市場預期
在決策前，CME FedWatch工具預計有92%的機率維持不變。市場現在認為，2026年剩餘時間內聯儲不會進行任何降息的概率為85%。

原因有三：
一：通脹遠未達到目標。核心PCE為3.1%。如果能源衝擊不退，降息可能性不大。
二：勞動市場具有韌性。就業增長較低，但失業率穩定。“就業‘降溫’但未崩潰”為聯儲提供了等待空間。
三：油價溢價。布倫特原油為116美元。高盛將年終預測從80美元上調至90美元。如果能源價格持續高企，聯儲將面臨“高通脹、低增長”的兩難。
5. 全球影響：從韓國到海灣
決策後，美韓利差擴大至1.25個百分點。阿聯酋央行也由於美元掛鉤，維持政策利率在3.65%。對新興市場來說，“美元強、能源昂貴”的局面帶來壓力。
6. 下一步是什麼？
聲明仍表示“下一步可能是降息”。但有三位成員反對。鮑威爾設定了門檻：“短期內通脹預期已上升。在商品通脹未下降之前，我們不會進行降息。”

經濟增長2.4%，消費支出強勁。但房市困難，勞動市場傳遞出混合信號。聯儲正處於“逐次會議”模式。數據依賴性達到最高。

總結：聯儲第三次按兵不動。通脹3.3%，油價116美元，不確定性達到高點。2026年降息的可能性尚未完全排除，但門檻已大大提高。在伊朗戰爭結束、能源價格正常化之前，聯儲將繼續保持緩行狀態。

市場的訊息很明確：“長期高位”已成定局。美元保持強勢，債券收益率面臨上行壓力，風險資產將繼續受到地緣政治頭條的影響。下一個重要日程：6月17–18日的FOMC會議。在此之前，請關注霍爾木茲、油價和核心PCE。