最近外匯市場波瀾不驚，但背後的邏輯挺有意思的。上週美伊停火協議一出，整個非美貨幣都跟著反彈，歐元漲了1.78%，澳元更是猛漲2.47%，美元指數則下跌1.49%。不過這種反彈能持續多久，還真不好說。

先說歐元吧。歐元/美元連漲5天，最高的時候看起來很有希望，但問題在於美伊談判並沒有達成實質協議。特朗普轉身就威脅要封鎖霍爾木茲海峽，這一下子又給市場潑了冷水。美聯儲降息的預期也被打壓下來，目前市場基本不指望年內降息了，降息概率只有16%。

反觀歐央行那邊，能源價格飆升帶動通脹預期上升，市場現在預計歐央行年內要加息2次，4月議息會議加息概率甚至沖到50%。聽起來歐央行要加息了，歐元應該漲吧？但這裡有個悖論——歐元區經濟增長預期在下行，加息預期反而壓制了歐元走勢。說白了，短期歐元還是要看美伊局勢臉色，局勢緩和歐元就有機會，局勢升級美元避險資金就會流入。从技術面看，歐元/美元在100日均線附近震盪，站穩了可能繼續走高，目標看1.181，但如果被壓在均線下方，下跌風險就會放大，支撐位在1.157附近。

日元的情況更複雜。美元/日元一度衝破160關口，停火協議一出馬上回落，周線收跌0.24%。但這背後隱藏著一個大問題——日本的燃油補助每月要燒6000億日元，照這個速度三個月資金就見底了。油價越高，日本的財政壓力就越大。這直接影響了日本央行的政策空間，4月加息的概率從上週的60%降到了44%。知情人士透露，央行可能因為經濟衝擊的預期而放緩加息步伐。如果央行最後選擇按兵不動，日元肯定會繼續走弱。美元/日元現在站在21日均線上方，多頭還是有力量的，如果衝破前高160.46，可能會打開更大的上漲空間，阻力位看161.9。但如果衝高回落，支撐位就在157.5附近。

這些變化對歐元人民幣匯率走勢也有間接影響。美元強弱直接決定了非美貨幣的表現，歐元如果繼續反彈，人民幣相對歐元的壓力就會增加。从這個角度看，歐元人民幣匯率走勢最終還是要看美伊局勢怎麼演進。本周重點關注美伊動向和美國3月PPI數據，這兩個因素可能會重新定義歐元人民幣匯率走勢的方向。如果局勢繼續緊張，美元會再次成為避險首選，歐元人民幣匯率可能面臨壓力。