Thiel 系資本布局穩定幣銀行基礎設施：RWA 與傳統金融融合路徑解析

2026 年 4 月 22 日，B2B 穩定幣技術服務商 Infinite 正式推出 Infinite Accounts——一項面向企業的銀行帳戶服務。這項產品的獨特之處在於：企業通過單次 API 整合，即可在同一帳戶內完成法幣的存款、提款、ACH 轉帳、國內及國際電匯，同時支持穩定幣的鑄造、銷毀與鏈上轉帳。法幣餘額由聯邦存款保險公司成員 Erebor Bank 提供托管。

這套產品背後的結算基礎設施由 Erebor Bank 提供。Erebor 並非普通銀行——它的投資方包括 Peter Thiel 的 Founders Fund、Haun Ventures、8VC 和 Lux Capital，創始人是國防科技企業家 Palmer Luckey 和 Palantir 聯合創始人 Joe Lonsdale。這是穩定幣行業的一個重要信號：B2B 穩定幣支付正在從“鏈上試驗”走向“銀行級基礎設施”。

從硅谷銀行廢墟上生長出來的賽道

要理解 Infinite+Erebor 組合的行業意義，需要回到這條賽道的起點。

2023 年 3 月：硅谷銀行的缺口

硅谷銀行因擠兌倒閉，大量科技初創企業和加密公司一夜之間失去了核心銀行服務。值得注意的是，Peter Thiel 旗下 Founders Fund 在硅谷銀行崩潰前夕曾建議其投資組合公司提款，基金本身也迅速撤出資金，此舉被廣泛報導為加速了恐慌蔓延。硅谷銀行留下的市場空白——即服務早期科技公司、加密企業和風投機構的基礎銀行需求——至今尚未被傳統銀行體系充分填補。

2025 年 7 月：GENIUS 法案通過

當年 7 月 18 日，美國《引導和建立國家創新穩定幣法案》正式生效，為支付穩定幣建立了聯邦級監管框架。該法案要求“獲准支付穩定幣發行人”被視為金融機構，須遵守《銀行保密法》下的反洗錢與制裁合規要求。這為穩定幣業務嵌入銀行牌照體系鋪平了制度道路。

2025 年 10 月：Erebor 獲得 OCC 初步批准

美國貨幣監理署於 10 月 15 日宣布對 Erebor Bank 授予初步有條件批准。Erebor 在其章程申請中明確定位為“開展和促進穩定幣交易的最受監管實體”，計劃將數字資產納入資產負債表，並以穩定幣運營為核心業務。

2026 年 2 月：Erebor 正式開業

Erebor Bank 成為特朗普政府第二任期內首家獲得全國性銀行特許狀的金融機構，專注於人工智慧、國防科技和數字資產三大領域，目標客戶是被傳統銀行回避的創新經濟企業。

2026 年 4 月：Infinite 帳戶上線及監管細則落地

4 月 22 日，Infinite 推出由 Erebor 提供底層銀行基礎設施的 Infinite Accounts。幾乎同一時間窗口內，美國財政部 FinCEN 與 OFAC 於 4 月 8 日發布 GENIUS 法案聯合實施規則提案，FDIC 於 4 月 7 日發布支付穩定幣發行人監管規則提案。

這一時間線的交錯絕非巧合，它揭示了一個清晰的因果鏈條：制度供給（GENIUS 法案）→ 牌照取得（Erebor 獲 OCC 批准）→ 產品落地（Infinite 帳戶上線），三者環環相扣。

數據與結構分析：B2B 穩定幣支付有多大

宏觀層面的數據描繪出一個高速成長但滲透率仍然極低的市場。

市場規模

根據 McKinsey 與 Artemis Analytics 的聯合研究，2026 年穩定幣在 B2B 支付領域的實際規模約為 2,260 億美元，占全球 B2B 支付總量（約 1.6 千萬億美元）的約 0.01%。儘管絕對占比微小，但 B2B 穩定幣支付數量在過去一年增長 733%，增長斜率陡峭。

從年度結算規模看，穩定幣年交易額（包括交易活動）已達 33 萬億美元，超過 Visa 與 Mastercard 的合計 25.5 萬億美元。但需要注意，McKinsey 的研究也指出，剔除交易、內部資金調動和自動化活動後，2025 年實際支付僅約 3,900 億美元——約為總交易量的 1%。

據市場數據，截至 2026 年 4 月，全球穩定幣總市值約 3,029.3 億美元，USDT 以約 1,869 億美元市值居首，月轉帳量突破 10.22 萬億美元，持有者總數約 2.438 億。

RWA 資產規模

與現實世界資產代幣化相關的市場規模同樣處於爆發前夜。截至 2026 年 4 月 24 日，代幣化 RWA 總市值約為 290 億美元，同比增長 238%。其中美國國債基金以約 160 億美元的代幣化市場價值主導該領域。

結構特徵

當前 B2B 穩定幣支付呈現幾個關鍵結構特徵：

B2B 支付占真實穩定幣使用量的約 60%，是穩定幣在實體經濟中的最大應用場景。亞洲地區發起的穩定幣活動以約 2,450 億美元領先。USDC 因合規框架和透明度更受受監管企業青睞，USDT 則在流動性方面占優，在新興市場使用更廣。

從結構視角看，Infinite+Erebor 組合切入的是“基礎設施層”——連接法幣銀行體系與穩定幣支付網絡之間的結算管道。這條管道的價值在於：企業不再需要同時管理銀行帳戶和鏈上錢包，兩者被壓縮進同一個 API 接口。

舆情觀點拆解：三個角度的市場敘事

圍繞 Erebor 與 Infinite 的合作，行業內部形成了三種主要解讀。

穩定幣的“AWS 時刻”

一部分市場參與者將這一模式類比為雲計算對傳統 IT 基礎設施的替代。正如 AWS 讓企業無需自建數據中心即可獲得彈性算力，Infinite 的模式讓企業無需分別對接多個金融服務商即可獲得銀行帳戶+穩定幣支付的完整能力。Thiel 系資本在穩定幣應用層多點布局——包括 Ramp 推出 USDT 與美元零費率兌換、Citrea 在比特幣上構建信用市場——被解讀為系統性押注穩定幣成為全球支付底層基礎設施的信號。

滲透率還是極限

另一種聲音則關注當前市場的實際規模。儘管增長迅猛，B2B 穩定幣支付僅占全球 B2B 總量的約 0.01%，匯款場景中穩定幣約 900 億美元支付量占該細分市場總量的不到 1%。McKinsey 指出，47% 的銀行表示客戶在詢問加密貨幣相關資訊，但實際採用率遠低於詢問率。穩定幣在提升跨境支付效率方面的優勢是客觀存在的，但目前尚未被廣泛用於這一目的。

牌照的稀缺性與脆弱性

Erebor 獲得的 OCC 全國性銀行特許狀是核心競爭壁壘——它意味著 Erebor 可以在聯邦層面運營而不受各州牌照差異的限制。但該牌照附帶了嚴格的資本要求：Erebor 须在開業前三年維持最低 12% 的一级資本槓桿比率。穩定幣餘額不受 FDIC 保險保障，法幣餘額與穩定幣餘額之間存在一條法律意義上的清晰界線。GENIUS 法案的深入實施意味著 PPSI 將首次被強制要求建立制裁合規程序，這對整個穩定幣行業都是一道新的合規門檻。

行業影響分析：RWA+傳統金融融合的三層邏輯

Infinite+Erebor 合作的行業影響可從三個層面拆解。

第一層：降低 B2B 穩定幣支付的操作摩擦

傳統 B2B 跨境支付需要經過 2 至 4 家代理銀行，結算時間 3 至 5 個工作日，單筆費用 30 至 75 美元，外加 2% 至 4% 的外匯差價。以穩定幣結算的 B2B 支付可將費用降至 0.5 至 5 美元，結算時間縮短至分鐘級。但這些效率優勢的釋放前提是：企業能夠低成本地將法幣與穩定幣在同一帳戶內自由切換。Infinite 的產品恰好填補了這一操作缺口。

第二層：打通 RWA 資產與支付之間的環路

2026 年代幣化 RWA 市場正在從“DeFi 收益”轉向“鏈上機構收益軌道”。但代幣化資產——無論是代幣化國債、私募信用還是商品——的核心價值需要通過支付來最終實現。如果持有一個代幣化貨幣市場基金的用戶必須先將資產贖回為傳統銀行存款、再通過加密交易所轉換為穩定幣才能發起支付，RWA 資產的“可編程性”實際上被打折了。Infinite+Erebor 模式提供了一種潛在方案：RWA 發行方和企業用戶可以在同一套銀行基礎設施內完成資產代幣化、法幣轉換和穩定幣支付。

第三層：銀行牌照成為基礎設施競爭的核心變數

傳統金融科技公司做支付需要銀行合作夥伴；加密原生公司做支付同樣繞不開銀行。Erebor 之所以在這一輪中佔據特殊位置，正是因為它是少數幾家從設立之初就將穩定幣運營納入章程且獲得聯邦級銀行特許狀的機構。如果後續有更多類似模式的銀行獲得牌照，穩定幣支付基礎設施將從“少數加密友好銀行作為通道”演變為“加密原生銀行作為樞紐”。如果牌照門檻收緊，Erebor 的先發優勢將被放大。

結語

Infinite 和 Erebor 的組合所代表的，並非穩定幣行業的一次產品迭代那麼簡單。它指向的是一個更根本的變化方向——穩定幣的競爭正在從“代幣發行層面”向“銀行基礎設施層面”遷移。當持有全國性銀行牌照的機構開始將法幣與穩定幣的結算通道整合進同一個銀行帳戶，當 B2B 支付的技術棧和監管框架同時就位，行業的競爭維度正在被重新定義。

然而，數據也給出了清醒的提醒：2,260 億美元的 B2B 穩定幣支付規模放在 1.6 千萬億美元的全球 B2B 支付總量中，仍是九牛一毛。GENIUS 法案的監管繩索正在收緊，FDIC 用保險邊界的劃定清楚地告訴市場——穩定幣不是銀行存款，二者在法律和風險屬性上有根本區別。

Thiel 系資本押注的，不是今天的市場份額，而是五年後全球 B2B 支付基礎設施的形態。至於這條路能走多遠，取決於三個變數：B2B 穩定幣支付能否從 0.01% 的滲透率走向實質性的市場替代、監管框架是否在安全與效率之間找到平衡點、以及傳統銀行體系的競爭性回應有多快。這三個變數的走向，將在未來 18 個月內逐步明朗。