最近一直密切關注金融科技新聞，現在正發生一些非常有趣的資金流動現象。基礎設施公司去年剛籌集了186億美元——這超過所有金融科技投資的三分之一——說實話，一旦你想清楚，這完全合理。

關於基礎設施公司的事情：它們不性感，但卻非常耐用。一家銀行轉向雲原生的核心銀行平台？他們不會明年就把它拆掉。轉換成本非常高。遷移需要數月，操作風險是真實存在的，一旦整合，你基本上就被鎖定了。這也是為什麼這些公司的留存率每年都超過95%。

與金融科技應用公司85%的留存率相比，你就會開始明白為什麼投資者願意支付高額倍數。這些不是一時的奇蹟——它們是複利機器。當一個建立在BaaS平台上的新創公司增加客戶時，基礎設施提供商的收入會自動擴展，毫不費力。Forrester發現，中位數的金融科技基礎設施公司實現了120%的淨美元留存率。這意味著客戶每年產生的收入增加20%，只是因為成長。

市場也逐漸分成明確的類別。支付基礎設施在電子商務持續加速的情況下獲得了58億美元。核心銀行平台籌集了42億美元，因為銀行正在淘汰傳統的主機系統。合規和風險工具獲得了31億美元，因為全球監管越來越嚴格。BaaS平台籌集了24億美元，因為公司將金融服務嵌入到各處。

令人驚訝的是退出潛力。Stripe的估值達到$65 十億美元。Plaid的估值達到134億美元。Marqeta上市時市值$16 十億美元。這些都不是一次性的成功——它們證明了基礎設施能從每一筆交易、每一家金融科技公司、每一個建立在平台上的客戶中捕捉價值。高盛的數據顯示，基礎設施公司以15倍的未來收入進行交易，而應用公司則是8倍。這個倍數差距說明了一切關於耐用性的道理。

預測也相當激進——到2028年，年收入將達到$120 十億美元，年增長率為22%。推動這一增長的三大力量：更多銀行平台在現代技術堆疊上推出，更多傳統銀行從遺留系統遷移，以及更多非金融公司通過BaaS嵌入金融服務。這些趨勢中的每一個都需要基礎設施。

對於金融科技新聞的追蹤者和投資者來說，這個論點很簡單：隨著金融科技的成長，基礎設施的成長速度更快，因為所有在金融科技中建立的東西都需要它。那些在可靠性、擴展性和全面性方面做得好的公司，將擁有一個永久的多兆美元金融系統的份額。這種結構性優勢，隨著時間推移，會帶來超額回報。